华泰期货：政府维稳初见成效，锌铝偏弱震荡
锌：
现货方面，LME锌现货贴水14.25美元/吨，前一交易日贴水12.75美元/吨。上海0#锌主流成交于22470~22500元/吨，双燕成交于22550~22620元/吨；0#锌普通对2106合约报升水60~100元/吨左右，双燕对2106合约报升水180元/吨；1#锌主流成交于22400~22440元/吨。第一时段，小幅回升，长单结束以后，上海贸易商接货意愿下降，高价出货乏力后，持货商主动下调升水报价，早间持货商普通锌锭报至对2106合约报升水60~80元/吨，均价贴水5~15元/吨附近；进入第二时段，市场成交清淡，升水维持，贸易商基本报价在对2106合约升水60~70元/吨，双燕品牌报价至升水180元/吨，整体看，长单结束后，贸易商接货意愿转差，持货商主动下调升水出货，升水快速回落，而下游企业在锌价反弹后接货不佳，昨日现货成交较差。
库存方面，5月25日，LME库存为28.77万吨，较此前一日上涨0.07万吨。5月24日，国内锌锭库存为16.15万吨，较此前一周下降0.97万吨。
观点：近日国家发改委等五部门联合约谈铁矿、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业，维护市场秩序，打击投机炒作行为，有色板块整体承压，昨日锌价继续震荡整理。最新库存数据显示锌锭仍在去库，但整体去库速度较慢。基本面上，虽然持续上涨的锌价对需求形成了一定的压制，但现在毕竟仍处于传统消费旺季之中，下游刚需补库仍存，供应端TC小幅反弹，同时进口量也在持续增加，我们仍然坚持之前对于今年去库可能不及预期的判断。价格方面，虽然目前宏观拐点未到，基本面上也没有明显的重大利空，但短期内可能出台的一系列政策举措可能对价格形成较强压制，单边建议先以观望为主。跨品种套利方面，可以继续尝试多铜铝空锌。
策略：单边：中性。套利：内外反套。
风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。
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