华泰期货：五一节前下游备货带动锌价格上行
锌：
现货方面，LME锌现货贴水21.65美元/吨，前一交易日贴水23.35美元/吨。上海0#锌主流成交于21540~21590元/吨，双燕成交于21580~21630元/吨，进口锌21520~21570元/吨；0#锌普通对2105合约报贴水10元/吨附近，双燕对2105合约报升水30元/吨；进口锌对2105合约贴水30元/吨；1#锌主流成交于21470~21520元/吨。锌价保持震荡，下游昨日拿货极为清淡，贸易间交投未有改善，早间持货商普通锌锭报价维持对2105合约平水报价，但出货压力较大，后续持货商开始下调贴水报价至对2105合约贴水10~20元/吨，对网均价基本以贴水5~10元/吨附近交易；进入第二时段，锌价维持震荡，市场交投保持清淡，锌锭现货升水保持对2105合约贴水10元/吨附近。随着锌价低位返升，下游前期备货陆续结束，整体采购明显转弱，下游以观望为主。
库存方面，4月15日，LME库存为29.65万吨，较前一交易日下降0.04万吨。4月12日，国内锌锭库存为23.26万吨，较此前一周上涨0.38万吨。
观点：近日美元指数走弱，国际油价持续反弹，给到风险资产价格上行动力，锌价止跌反弹，但仍未突破震荡区间。基本面上近期整体变化不大，供应端来看，锌精矿持续紧张，TC的不断下行也挤压了炼厂利润，导致部分炼厂出现减产的情况大概率仍将延续，消费端来看，下游企业积极复工复产，国内库存整体仍在下降阶段，基本符合市场预期，且随着五一节前备货需求的逐渐释放，预计近期会对价格有较为明显的拉升。但我们依然维持之前的观点，随着春节前海外大幅交仓后，1-2月份海外锌锭进口量也一直在增加，而且这一趋势大概率会延续，从而持续对国内市场价格形成冲击，最后造成的结果可能是去库不及预期，并限制旺季价格上涨的上限。
策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。
风险点：1、流动性收紧快于预期。2、累库超预期。
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