华泰期货:关注海外供应变动情况 锌价震荡上扬
锌:
现货方面,LME锌现货升水52.75美元/吨,前一交易日升水44.50美元/吨。上海0#锌主流成交于23790~23900元/吨,双燕成交于23830~23930元/吨;0#锌普通对2112合约报升水40~50元/吨,双燕对2112合约报升水70~90元/吨;1#锌主流成交于23670~23790元/吨。 昨日锌价大幅上涨,早间持货商普通锌锭对均价报至升水20元/吨(当月票),对2112合约报至升水50元/吨(当月票),随出货增多,下游几无接货意愿,成交集中于贸易商之间长单等需求,随后持货商逐渐下调升水至15元/吨,跟盘升水亦有下调。进入第二时段,市场成交不佳,持货商普通锌锭对2112合约报升水50元/吨。整体看,昨日市场缺票问题影响减小,叠加价格飙涨以后下游拿货明显走弱,而下月票处于平水附近,成交较差。
库存方面,11月23日,LME库存为17.14万吨,较此前一日下降0.36万吨。11月22日,国内锌锭库存为13.08万吨,较此前一周下降0.44万吨。
观点:昨日沪锌震荡上扬。宏观方面,业内人士针对目前工业金属现货集体升水问题表示明年一季度后,运力紧张形势有望缓解,隐性库存也有望显性化,不用过分紧张。中国铅锌产业月度景气指数较上月有所上升。海外方面,嘉能可宣布10万吨级硫化锌产线将停产。New Century数据显示公司三季度锌精矿产量同比环比减少。欧洲供气问题还在延续,德国将暂停对“北溪-2”项目的认证,此举给欧洲能源问题再度蒙上阴影。欧洲电价再度反弹,不排除后续会有冶炼企业减产可能。锌整体供应压力仍存,当前海外能源危机并未完全结束,后续影响仍需重视。国内方面,各地此前限产炼厂已有部分逐渐恢复生产。但矿端的扰动以及加工利润的下滑对锌价形成支撑。另外随着北方暴雪天气以及近期严峻的防疫形势,也会对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响。消费端,随着冬季来临以及疫情问题,镀锌企业开工受到限制,且由于回款问题导致部门企业订单无法正常进行。房地产的低迷依旧压制镀锌企业开工。库存方面,国内锌锭社会库存小幅累库。价格方面,目前市场对各类消息极度敏感,情绪波动较大。近期欧洲地区电力价格再度走高导致供 应端扰动再现,提振内外盘锌价,我们认为这一情况可能延续整个冬季,虽然传统消费淡季已至,但受到供应端的影响,锌价下方仍有较强支撑,后市需持续关注减产执行进度以及对锌冶炼产量的实际影响。预计在此期间,锌价将维持高位震荡格局,单边上建议以观望为主。
策略:单边:中性。套利:内外正套。
风险点:1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。
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