受访人信息：五矿经易期货有限公司 姚甬旭
客户观点：
单从基本面来看，依然是宜多不宜空，因为当下的消息以及数据仍然以利多为主。去年下半年国内外锡价存在较大差价，存在进口套利空间，出口中国相对于注册LME仓单利润更为可观，导致LME库存持续向国内转移。当下构成库存转移的条件有两个，一个是进口盈利，无论是盘面还是现货端，在此前几个月都保持在2000元/吨以上。另外，供给上受疫情影响，印尼，中国，巴西，玻利维亚等主产区产量均出现了不同程度的下降，其中，印尼天马1-3季度产量下降2万吨，但是销量下降只有0.4778万吨，推测印尼国内锡锭库存可能出现大幅下降。
宏观方面，美联储维持宽松货币政策和持续的财政刺激措施，而中国制造业自三月以来一直处于扩张区间，白色家电、消费电子以及光伏行业产量持续扩张，焊料需求复苏较好。全球半导体行业也在三月跌至谷底后迅速复苏，达到新高。其中，新能源汽车，对锡下游消费影响大概有10%。另外，数据显示韩国对于锡的需求量同比大幅增长。可以看出需求表现的比供给更为坚挺。
结合以上几点，因为锡自身数量相对较少，且LME库存现在位于绝对低位，只有880吨，控货所要占用的资金量要求较低，很容易被资金面做成国内向国外挤仓的行情，而由于低库存和生产受阻，外盘的价格目前只能跟随。而国内，因为过高的价格，下游厂家一直没有囤货行为，现在只能作为价格的接收方，也为资金层面的运作提供了有利条件。
长期来看，随着疫苗的大规模，疫情影响减弱，海外供给可能再次重新增加或接近至疫情前原有产量，而产量恢复以后全球总供给可能将再次大于总需求，因此从基本面上无法给到太高的价位。因此，165000后面的行情不建议参与，一方面是印尼产量有所抬头，现在继续做多的逻辑无非是在赌现在的供需情况仍会延续，也就是海外其他国家的产量上不来，事实上眼下海外无论是短缺还是低库存大概率是不可持续的，疫情前海外已有的增产量和计划的增产量都是较大的，目前只是因为疫情导致搁置。
另外现在库存以及进出口利润的结构回到了19年中旬的结构，出口盈利叠加国内库存大于国外库存，从数据观察看，两者同时到位的时候一般也意味着行情临近尾声，马上就要从单向趋势进入到震荡走势。与其现在追涨，不如等时间做空。
远期的估值上限仍是给到158000左右，因此建议等下次锡价冲高后，逐步进行空单建仓。
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