7月21日下午，上海钢联（我的有色网）联合金瑞期货共同举办的网络直播会议中，由上海钢联明星分析师张瑜作主题为《铝产业链运行现状与后市展望》的相关报告。
首先，张瑜对电解铝市场进行分析，随着国内外电解铝需求逐渐转暖，供应端成为沪伦铝价差的主要变量，价差波动率增强；进口铝锭已陆续到港并在国内市场流通，对于国内铝锭的绝对替代作用将逐步显现。国内铝锭方面，据我的有色网统计，2020年6月中国电解铝产量301.52万吨，同比减少0.51%，环比减少2.79%；6月中国电解铝运行产能3675.2万吨，环比增加0.46%；6月中国电解铝日均产量为10.05万吨。随着铝价大幅上涨，电解铝厂利润得到有效修复，前期检修复产及新增投产产能进度加快，使得电解铝运行产能及产量较上月出现明显增加。截止6月底铝水比例达到73%，依旧处于同期高位。2020年预计电解铝新增产能为278万吨，复产产能为146万吨，共计424万吨，新增产能集中在云南、内蒙古、广西等地；复产产能主要集中在山东、河南、内蒙等地。受行业利润影响，目前新增及复产产能远不及预期。我的有色网预计，2020年新增及复产产能实际能达到230万吨。目前云南，内蒙，新疆等地新增及复产计划实施。
据我的有色网统计的16地铝锭库存情况来看，截止7月13日，全国主流地区总库存量为69.7万吨，环比上周增加1.4万吨。截止7月10日，Mymetal调研全国83家在产电解铝厂，厂内库存总计11.4万吨，较上周减1.5万吨，较上月同期减4.3万吨。目前电解铝厂内库存已降至低位，多数电解铝厂仅备周转库存，预计在下游消费尚可的情况下，电解铝厂内库存短期或难以看到拐点。随着国内疫情已受到控制，终端行业也已逐步复工复产。五月以来，废铝社会供应量已有显著回升。同时，随着铝价大幅上涨，精废差已在逐步拉开，截止7月中旬，我的有色网统计，A00铝锭与干净割胶铝线（含税价，税点9%）的差价已扩大至800元/吨以上，且还有进一步扩大的趋势。这使得部分加工厂已开始加大对废铝的采购力度，废铝替代原铝已逐步开始实现反哺。
其次，铝棒及型材方面，张瑜指出，铝棒加工费下调，铝型材开工率回落。进入7月，国内消费地区加工费仍有调价变动，部分地区价格区间震荡波动。短期来看，当前市场情绪显低迷，虽然社会仓库货源量未见有增加，但整体货源仍显充裕，汽运仍是占比大头，而从消费端来看，需求逐步走弱，下游采购意愿弱，观望情绪浓重，同时由于自身订单的不佳，也遏制了市场的消化速度，当地铝棒加工费或延续弱势行情。预计短期佛山市场 6063 铝棒加工费主流报价运行区间在 300-400 元/吨。据我的有色网统计，6月份中国6063铝棒产量126.8万吨，环比上涨1.56%，同比上涨18.33%。6月份运行产能1414.5万吨，环比上涨1.6%，同比上涨7.5%。铝棒库存方面，截止7月4日，国内六地铝棒现货显性库存总量统计为7.55万吨，周度总库存比上周增加0.8万吨。从数据来看，除佛山铝棒库存大量减少外，其他地区均是不同程度的库存增加。供给端压力越发加剧，市场需求消化进度缓慢，同时，虽然佛山地区的社会仓库现货显性库存量下滑，但从市场来看，货源依旧充裕，汽运直发占比仍是主力。预计短期铝棒社会仓库现货显性库存总量或稳中有升。2020年6月铝型材开工率主要表现为小幅下降，6月份铝型材企业总开工率为58.26%，企业开工不及预期，环比下跌1.79个百分点，同比增长1.89个百分点，当前消费走弱迹象明显。6月规模10万吨以上大厂订单排产期平均15-20天。规模5≤X＜10的挤压材厂排产期在5-10天，小厂订单排产期1天左右。排产期亦有所缩短。2020年5月铝型材进口2.46千吨，同比下滑21.65%；5月铝型材出口65.65千吨，同比下滑32%。全球疫情影响逐渐显现，虽然铝型材并不是出口导向型企业，从海关数据上显示，铝型材直接出口占比全国产能的5%-10%，铝型材出口量逐月减少，预计完全影响要持续到8月份，这部分消费要完全转化为内需来化解此次出口危机压力也很大。
而6月份铝板带产量及开工率小幅回升，我的有色网调查显示，2020年6月铝板带箔企业开工率为 65%，环比回升1.2个百分点。从企业规模上来看，大型企业2020年5月的开工率为74%，环比持平；中型企业2020年5月开工率为45%，环比回升2.3个百分点；小型企业2020年5月份开工率为40%，环比回升3个百分点。2020年6月全国铝板带箔开工率小幅回升，主要受终端消费提振，企业积极生产所致。铝板、带、片2020年5月出口总量统计为19.22万吨，环比减少14.30%，同比减少21.62%，铝箔5月出口总量统计为9.58万吨，环比减少11.3%，同比减少23.36%；铝板、带、片2020年5月进口总量统计为2.11万吨，同比增加6.23%，铝箔5月进口总量统计为0.64万吨，同比增长12.28%。
铝杆线加工费维持低位，产量环比下滑，铝杆加工费偏弱震荡。主要原因有一下几点：1、原铝价偏强波动，下游畏高情绪重，主要以按需采购为主，加工费处于低位。2、山东地区大型铝杆企业积极出货，采取多车优惠政策，使得其他中小型企业订单较弱，以致于降低加工费以出货。3、铝杆市场需求疲软，在原铝价持续偏强震荡期间，下游线缆企业买兴低，山东、广西两地有成品库存积压的铝杆厂，借助其自身铝水优势，开启低价甩货模式，铝杆加工费有所下降。受铝杆加工费偏弱影响，2020年6月份全国铝杆产量为28.7万吨，环比下滑5.6%，同比下降2%。截止6月份，铝杆建成产能613万吨，运行产能387万吨。从国网已公示招标数据来看，2020年1-3交货数量逐级递减，1月份交货量共计6.73万吨，4月份已降至0.74万吨，6月将回升至4.73万吨，7月雅中-江西特高压工程输电线路材料集中交货，共计12.16万吨，2019年全国交货期主要集中在8-10月，共计50.73万吨。国网订单虽有提前，但需求环比去年是呈下降趋势。
铝合金锭跟涨动力不足，加工费开始下滑。原铝现货价格震荡上行，原料废铝供应持续在增加，但价格实际跟涨力度不强。近期进口国标ADC12价格有下移迹象进一步反映需求欠佳行情，企业参与进口贸易活跃度逐步增加。A356.2整体价格较上周涨90-150。市场整体成交一般，持货商积极出货，但出货压力尚存，中间商逢低接货、观望为主，下游畏高情绪较重，多以按单采购为主，备库意愿较弱。6月原铝现货价格继续上扬，但由于废铝供应增加，废铝（生铝）价格跟涨力度偏弱，甚至有阴跌的迹象。2020年6月再生系铝金锭市场开工率为47%，环比下降2个百分点，同比下降3个百分点。开工率下降，主要是国产合金锭价格被进口压制，利润被压缩；加上海外低价货源相对充足，出现沿海地区企业关停部分产能，积极参与到进口贸易的现象。此外，下游需求增长力度偏弱，出口压力尚存；而供应端，废铝原料供应相对充足且进口冲击压力持续。在此格局下，我的有色网预计，7月再生铝合金行业开工率或将继续下滑，价格表现为抵抗式下跌。中国汽车工业协会11日发布数据显示，5月份，我国汽车产销量分别达到218.7万辆和219.4万辆，环比分别增长4%和5.9%，同比分别增长18.2%和14.5%，增速高于上月15.9个百分点和10.1个百分点。
最后，张瑜对第三季度铝产业链进行展望，指出，电解铝成本偏低，行业利润回升，冶炼厂产量维持增加，投复产意愿足；电解铝开始累库，目前库存已降至较低位，现货维持高升水，成为带动铝价向上修复的主要动力；6月铝加工厂开工率及产量出现环比回调，但同比仍小幅增加，目前终端消费尚未看到下滑，但需提防后劲不足；在库存拐点到来之前，铝价震荡偏强为主，但随着上半年累积的刚性需求被消化，废铝替代性作用实现反哺，新投及复产如期完成，电解铝库存逐步开始累积，铝价或将呈现高位震荡的走势。
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