伦铅五一期间最高涨至2205美元/吨，创下近一年半以来的新高，沪铅是否会跟随冲击年内高点？
一、沪铅存补涨动力
截止到5月6日凌晨2点，伦铅收于2169美元/吨，较节前上涨3.13%（4月30日15点收于2103.5美元/吨）。伦铅五一期间最高涨至2205美元/吨，创下近一年半以来的新高。
伦铅大涨主要受宏观层面影响，基本面上并无太多变化。
国内方面，铅现货市场运行平稳，预计节后开盘，沪铅会有一定幅度的补涨。节前沪铅主力收于15110元/吨，如果按照2%左右的补涨幅度，节后开盘可能冲击15500元/吨。
此轮外盘属于被动跟涨，自身基本面支撑并不强。5,6月份国内的供给端有一定增量，且下半年仍有部分再生铅新增产能释放，基本面将压制铅价大幅上行，沪铅冲击年内高点的可能性较小。
二、供给端产量缩减
原生铅方面。4月最后一周的原生铅产量为3.8万吨，连续四周环比减少，与去年同期相比则减少了1.1万吨。4月分原生铅月度产量同比减少约2-3万吨。从矿端来看，受内蒙地区能耗双控的影响，已有矿山出现了停产及减产情况，5月仍有多家原生铅冶炼厂产量上限受到抑制。
图一：样本原生铅企业周度产量
数据来源：我的有色
再生铅方面，复产进度低于预期。当前影响再生铅产量提升的主要变量在于环保，而受环保影响最大的地区是贵州凯里。贵州再生铅企业仍处于停产状态，复产时间未定，影响1000吨/日。
但是其他地区再生铅企业的产量弥补了这一缺口。4月份下旬开始，安徽华鑫铅业、河南永续（新投）、通辽泰鼎再生铅复产，供应端大幅恢复。
图二：样本再生铅企业周度产量、库存
数据来源：我的有色
再生利润方面。据我的有色网测算，目前再生利润在0-150元/吨，连续多周处于较低水平。再生企业利润处于低位对于铅价也存在一定的支撑。
图三：再生企业利润情况
数据来源：我的有色
三、后市展望
短期来看，供应端检修和环保预期影响产量较多，铅锭社会库存累库预期减弱，沪铅存在一定的支撑。
但是，从五月开始，随着环保督查的结束叠加原生铅企业检修逐步完成，原生铅产量将开始提升。
而再生方面，当前的整体产能利用率仍处于较低水平，同时下半年供给端还有部分新投产能释放，这仍将限制铅价上涨。
据我的有色网数据显示，2021年铅冶炼企业计划新增产能达281万吨/年，预计比2020年新增产能增加181.2万吨/年，增幅为64.48%。从新增产能分布来看，多为再生铅产业集中地，如河南、广西、贵州，以上三个地区新增产能占比达45.48%，并且部分企业是在原厂址上新增扩建。
综合而言，沪铅一旦大幅冲高则需谨防回落风险。
免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。
