3月27日下午，由上海钢联（我的有色网）联合国元期货共同举办了主题为《国元期货&上海钢联线上直播沙龙—铅、锌、锡专场》的直播，此次直播活动由上海钢联明星分析师胡园园、上海钢联锌高级分析师彭宇伟、上海钢联明星分析师施宏倡做相关主题报告。
上海钢联明星分析师胡园园，为大家带来题为《一季度铅市场回顾及二季度铅价展望》的分享。
宏观环境与产业动态：中国COVID-19得到基本控制，各地复工有序推进。国外COVID-19却进入爆发期，据WHO公开的数据显示：COVID-19较为严重的国家或地区有意大利、西班牙、德国、法国、韩国、瑞士、英国等。为应对COVID-19及其带来的供应链中断和汽车需求危机，从3月中旬开始，各大汽车制造商陆续宣布暂时关闭欧洲工厂或削减工厂的产量。截至目前，大众集团、戴姆勒、FCA、雷诺、PSA、福特、日产、宝马、沃尔沃、丰田等车企纷纷宣布暂停大部分欧洲工厂的生产工作，涉及关停的工厂将超过80家整车厂，占比达70%以上，持续时间为2-3周。截止到3月27日，海外COVID-19仍不容乐观，预计欧洲汽车厂商停产时间将延长。
一季度铅产业运行情况
铅价回顾：从盘面上来看，截止到3月25日，伦铅报收1648.5美元/吨，较去年同期跌348.5美元/吨，同比跌幅17.45%。截止到3月26日，沪铅报收于13580元/吨，较去年同期跌3240元/吨，同比跌幅19.26%。从现货市场来看，2020年一季度铅价低位运行，一度探低至万三关口，最低报13075元/吨，截至到3月26日，一季度均价为14427元/吨，较去年同期跌3066元/吨，跌幅为17.53%。对再生铅企业影响较大，利润严重收窄甚至亏损。
库存方面：截至到3月25日，伦铅仓单71150吨，较去年同期减少8275吨，运行相对平稳，未像去年出现持续降库的情况。国内来看，到3/26，沪铅仓单库存在11348吨，较去年同期减少9899吨。一季度在COVID-19期间出现大幅累库，而随着COVID-19受控，下游蓄企逐渐复工复产后增加铅锭的需求量，至3月呈现逐渐去库的现象。
COVID-19影响下海外矿山生产情况：
数据来源：我的有色网
铅精矿进口情况：据海关数据统计，2020年1-2月份，中国铅精矿累积进口量为17.38万实物吨，较去年1-2月累积减少4.07万实物吨，同比下降18.96%。国外COVID-19不断蔓延，尤其是秘鲁产矿大国的减停产，预计二季度铅精矿的进口量或将持续减少。据我的有色网了解：截至3月20日，我国铅精矿港口库存为2.57万吨，较节前下降1.69万吨，节后物流管控恢复正常后，铅精矿港口库存逐渐流出较少，近期港口库存增减幅度不大。
原生铅方面：2020年一季度国内铅精矿加工费维持在高位，主要是因为节前市场铅精矿供应宽裕，叠加企业为冬储和节假日备有大量库存，短期加工费尚未因COVID-19明显受到压缩，后期国外矿减停产，铅精矿供应问题将逐步显现，加工费也降相应调整。2020年2月份原生铅产量较1月份环比减少1.6万吨至20.9万吨，主要因为春节期间云南、湖南、河南地区有企业进行检修；3月份也有企业进行常规检修，预计影响产量0.8万吨。据我的有色网统计，截至2020年3月27日，河南济源地区厂内库存1.2万吨，较上周下降8000吨。
再生铅方面：一季度再生铅价格随铅价运行，3月18日沪铅一度跌停，不含税再生精铅于3月19日报一季度最低价12625元/吨，出现断崖式下跌。截至3月26日不含税再生精铅均价报13579元/吨，较去年同期跌2421元/吨，跌幅为15.13%。铅价下挫，再生铅炼企利润重挫，加上原料端供应紧张，企业采购困难。据我的有色网对全国30家再生铅样本企业的调研数据显示，截止到3月22日，再生铅企业整体开工率为34.35%，较年前正常开工率仍有30%的空间。2020年1月至3月初原料库存呈现下滑，主要是受COVID-19影响，年后企业复工原料采购困难，主要以消耗库存为主。企业整体原料库存为9.24万吨，企业节后前6周消耗库存为主，近两周原料库存持续增加，库存量达到9.24万吨，根据Mymetal调研，3月初随着国内COVID-19的好转，各地区门店和回收商逐步开工，废旧电池供应得到好转。企业整体成品库存为1.315万吨，企业节后受价格和物流影响，持续累库，近期因价格相对原生铅优势不明显，去库缓慢。
铅终端消费情况：据Mymetal调研：截止到2月底全国蓄电池企业开工率为40.77%，近期随着企业复工速度提高，大型企业的开工率达到80%及以上，中型企业开率60-70%，企业反映生产多以年前订单为主，后续新增订单不多。大型企业库存有所增加，主因3月第三周价格暴跌，经销商接货积极性转差。中型蓄电池企业成品库存多以10天左右。湖南、江西、广东地区蓄电池企业复产及开工率有所回升，开工率多在65%左右，湖北骆驼已经复产，现在开工在80%左右，生产多以年前订单为主，但后续新增订单不多。据海关数据显示：2020年1-2月份中国蓄电池进口量为100万只，较19年减少54万只，同比下降35.06%。国际COVID-19影响，铅酸蓄电池出口有所影响。2020年1-2月份中国蓄电池出口量为218万只，较19年减少54万只，同比下降11.46%。随国际COVID-19蔓延，中国铅酸蓄电池的进出口都将有所影响。
再生铅新增投产情况：据我的有色网统计，二季度再生铅新增投产将达到51.6万吨，主要集中在河南、安徽、江西等地。受COVID-19影响，工期延迟，安徽地区部分企业产能释放或将推迟到三季度。
二季度展望
总结：
铅精矿供应问题显现，原生铅炼企检修
在产再生铅企业开工率提高，再生铅新增产能释放
预期4月中旬随着再生产量提升，显性库存和隐形库存或出现拐点
预计二季度国内消费释放，国外消费或短时间内持续紧缩
预计二季度沪铅主力运行于13000-15000元/吨，LME铅价1550-1850美元/吨
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