一、锌市场现状
中国锌消费占全球消费总量近50%，其中超过半数用在镀锌钢板。就下游来说，集中在房地产、基建、汽车和家电这几个领域。2019年上半年房地产的小阳春和地产后周期带动了锌的消费。随着2019年下半年房地产新开工面积将在房地产销售降温的带动下温和减速，基建投资则有望增长至7%~8%左右，这两者的升降使锌的消费更加波动。汽车方面，由于下半年国五车型不再销售，清库扰动消失，下半年乘用车销售有望继续回速。
下半年开始，锌价依旧延续偏弱走势。就锌的产量而言，根据国家统计局数据显示，7月份锌产量同比增长17.4%至51.2万吨。截止8月22日，进口锌精矿T/C为240美元/千吨，去年同期为50美元/千吨，国内锌精矿加工费为6325元/金属吨，去年同期为3750元/金属吨，锌精矿加工费高位企稳，使得冶炼厂利润丰厚，炼厂开工率难以长期维持低位，导致国内锌精矿供应进一步增加。
库存方面，截止9月20日，上期所库存小计为35549吨，国内锌锭的库存在中秋节后开始增加，体现了目前整体市场供需并不紧张的局面，现货升水也在逐步走低。旺季的需求已经被部分提前透支了，未来国内库存将继续保持增加态势，从而对锌价施加新的压力。
世界金属统计局（WBMS）最新公布的数据显示，2019年1-7月全球锌市供应缺口为6,000吨，2018年全年则为过剩6.4万吨。1-7月期间报告库存增加1.1万吨，上海仓库净增加2万吨。7月LME库存再度下降，到7月末库存较2018年12月末低5万吨。LME库存占全球总量的14%，大多数金属存放在美国和荷兰仓库中。
数据来源：钢联数据
二、锌下游需求
1--汽车消费
2018年汽车产销整体下滑的趋势延续至今，本质上是经济下行及居民收入放缓的宏观大环境下，消费者的购买力和购买意愿受到影响。面对汽车消费快速下跌的严峻形势，今年上半年促进汽车消费的优惠政策接连出台，主要目的为推动消费平稳增长，进一步促进新能源汽车产业发展，预计下半年全国各地及车企仍将继续出台具体政策，随着一系列政策落地，持币观望消费者的需求将在下半年逐步释放。
根据乘联会公布的数据显示，今年8月份国内狭义乘用车市场销量为156.4万辆，同比下降9.9%，环比增长5.4%，前8月累计销量为1300.1万辆，同比下降8.9%。尽管8月份的车市表现依旧低迷，但环比7月有小幅上涨。国六”政策落地后，汽车厂商补库存推动8月产量同比大幅回升，汽车产量同比较上月上升10.9%。但未来汽车生产数据是否能够持续好转，还需要得到“金九银十”销售数据走强的印证，目前还没有看到销售端回暖的迹象。
2--家电市场
中怡康时代推总数据显示，2018年8月整体家电市场继续走低，市场规模（包含手机和3C）1329亿元，同比下降4.8%。
大家电市场：8月，大家电市场仍承“负”前行，彩电、洗衣机、空调、冰箱等产品市场零售额增速分别同比下降21%、3%、5%和3%；
厨卫市场：8月，洗碗机市场继续执掌增长“大旗”，零售额同比去年增长19%；净水设备紧跟其后，零售额同比增长14%；微波炉、电烤箱等品类市场表现不及去年，零售额分别同比下降2%和12%；热水器、油烟机、燃气灶等传统品类市场表现不佳，零售额分别同比下降3%、11%和10%。
生活电器市场：8月，生活电器市场表现良好。吸尘器、搅拌机两个产品依旧保持市场热度，零售额分别同比增长40%和37%；电水壶、食品料理机、电压力锅、加湿器市场升温，分别同比增长22%、11%、6%和6%；电饭煲产品市场零售额同比增速继续放缓，分别同比增长2%；空气净化器、电磁炉市场欠佳，同比去年分别下降3%和4%.
3--房地产市场
8月市场继续下滑，百强整体保持平稳，TOP30中11家房企单月业绩环比下滑，预计9月房企销售将随着供应上升而回暖。市场层面，8月房地产市场持续转冷，重点监测城市累计成交量持续走低，同、环比跌幅分别为-4%和-6%。其中，一线城市成交量环比下降10%，同比下跌7%。二三线城市成交量同环比双降，跌幅分别为-3%和-6%。但其中也有近半数二三线城市成交量企稳回升，成都、无锡和厦门等城市环比涨幅皆超30%。预计随着传统“金九银十”销售旺季的到来，9月份供应量有望大幅反弹。企业也势必进一步加大营销力度，市场整体成交量有望企稳回升。
4--基建领域
国家统计局公布了8月份经济数据：8月规模以上工业增加值同比增长4.4%，前值为4.8%；1-8月，全国固定资产投资（不含农户）累计同比增长5.5%，前值为5.7%。8月社会消费品零售总额同比名义增长7.5%，前值为7.6%，扣除价格因素后实际同比增长5.6%。基建投资企稳，逆周期调节与托底节奏加快。1-8月基建投资累计同比增长4.2%，较上个月反弹0.4%。针对中国经济面临的挑战，7月末中央政治局会议将“六稳”（稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期）议题重新置于中心位置，指导逆周期调节政策有序落地，政府开支与托底节奏加快，最终带动8月份基建投资明显反弹。国庆前后，政府经济工作仍以“稳”字当头，明年专项债额度提前下发的政策节奏明显加快，有些地方上已经拿到部分新增额度，将会对下一阶段基建形成一定的正向支撑。
综合来看，考虑到目前锌锭低库存以及宏观经济的情况，若宏观经济情况更加低迷，锌价也会因消费预估再次下调出现进一步下跌。目前市场观点较为一致。消费想象空间有限，终端房地产和汽车、机械电子等持续萎靡，消费增长速度缓慢，整体很难再回此前上涨的状态。
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