一、价格走势
据我的有色网调研，10月份国内氧化铝价格呈现先抑后扬的趋势。前期价格下跌的主要原因是月初部分贸易商低价出货，并且国外氧化铝价格不断回调，导致国内氧化铝价格支撑不足。后期随着部分氧化铝厂出现减产检修的现象，并且氧化铝厂的氧化铝库存较低，导致市场报价出现反弹的迹象。从区域上看，山西地区氧化铝现货成交区间为3070-3110元/吨，与9月末比下跌210元/吨；山东地区氧化铝现货成交价格区间为3130-3170元/吨，与9月末比下跌200元/吨；河南地区氧化铝成交区间为3060-3100元/吨，与9月末比下跌240元/吨；广西地区现货成交价格为3070-3110元/吨，与9月末比下跌130元/吨；贵州地区现货成交价格区间为3060-3100元/吨，与9月末比下跌70元/吨。
对于按比例作价的氧化铝价格，截至10月31日，2018年10月上期所三月期铝结算价加权平均值为14471元/吨，以18.5%作价10月份氧化铝长单价为2677.14元/吨，较9月份长单比例价下跌46.99元/吨。
图1:2016-2018年中国氧化铝价格 单位：元/吨
数据来源：我的有色网
10月国外氧化铝价格呈现出回调趋势。月初受挪威海德鲁Alunorte氧化铝厂关停事件消息面影响，澳洲氧化铝FOB价格短暂反弹至600美元/吨，之后便一路下行，截止10月31日，澳洲氧化铝FOB价格为486美元/吨，与9月末相比下跌49美元/吨；连云港CIF价格为505美元/吨，与9月末相比下跌49美元/吨。
二、进出口情况
10月氧化铝出口量略高于9月，约18万吨，环比增长8.54%，同比增长3769.60%。氧化铝源源不断出口至国外，主要因氧化铝价格仍处于倒挂，虽然出口利润逐渐缩窄，由9月末的256.42元/吨减少至10月末的110.13元/吨，但对于国内氧化铝厂来讲，由于铝价疲软，下游接货意愿不强，仍存在出口至国外的可能性。且由于挪威海德鲁Alunorte氧化铝厂仍以一半产能运行，带来的300万吨氧化铝刚性缺口需要从中国进口进行填补，因此国外对于氧化铝的需求仍高于国内。短期来看，虽然国外氧化铝价格迅速回调，出口利润窗口目前已处于关闭状态，但由于国外对于中国氧化铝仍有需求，预计11月仍有一定出口。
图2：2016-2018年中国氧化铝出口利润 单位：元/吨
数据来源：我的有色网
图3：2018年中国氧化铝出口数量 单位：吨
数据来源：我的有色网
10月港口库存明显减少，截止2018年10月28日，中国主要港口氧化铝库存为37.5万吨，较9月环比减少18.5万吨，较去年同期减少25.5万吨。10月依旧有部分之前未完成的出口订单在执行。
图4：2014-2018年中国氧化铝港口库存 单位：万吨
数据来源：我的有色网
三、产量情况
据我的有色网统计，2018年10月份中国氧化铝产量为612.5万吨，同比增加8.7%。1-10月中国氧化铝产量累计生产为5667万吨，累计同比增加2.4%。10月停产减产情况主要有：1、交口肥美铝业10月中旬减产140万吨，本次减产预计持续到11月初。2、广西信发10月初开始6台焙烧炉轮流检修，产量有所影响。开工率方面，2018年10月中国氧化铝厂开工率为90.56%，环比下降1.07%，同比下降0.28%。
图5：2016-2018年中国氧化铝厂内库存 单位：千吨
数据来源：我的有色网
10月氧化铝厂内库存小幅增加，截止10月28日，中国主要氧化铝厂内库存为7.8万吨，较9月环比增加0.2万吨，较去年同期减少12.2万吨。
四、供需分析
从成本端铝土矿看，由于今年北方环保督查使大量违规矿山关停，矿石供应紧缺，北方矿石价格高企，目前价格可达500元/吨以上，北方地区氧化铝厂每生产一吨氧化铝用矿成本高达1200元以上，生产利润被严重压缩。据我的有色网统计，10月中国氧化铝厂利润率整体降低，山东地区降至22.12%，环比下滑19.24%，河南地区降至9.07%，环比下滑33.36%。目前仅有广西、云南等地氧化铝厂由于矿石成本较低而可以达到30%以上的利润率。由于北方铝土矿价格持续坚挺，部分企业采用进口矿搭配国产矿进行生产，目前来看，生产效果尚未达到预期，但对于国产矿的价格仍有一定制约。
图6：2016-2018年中国氧化铝和电解铝现货价格 单位：元/吨
数据来源：我的有色网
从下游电解铝情况来看，纵观十月铝价和氧化铝价格，可以发现二者整体承压下行，其中铝价由于受宏观经济下行影响更为明显，导致电解铝厂大部分在亏损运行，而占电解铝生产成本约38.3%的氧化铝无疑难以有较大涨幅。目前由于国内氧化铝净进口量为负，氧化铝供应整体偏紧，加之十月铝价呈现出旺季不旺的特征，对氧化铝价格形成压力，氧化铝表现出供需双弱的局面，部分氧化铝厂已出现停产、减产情况，11月仍存在量化减产的可能性。
五、总结与预测
整体来看，10月氧化铝在宏观经济、供需平衡、进出口等多方因素的影响下，表现出“旺季不旺”的特征。在氧化铝和电解铝厂利润被严重压缩的情况下，产业链利润集中至上游，因此矿山开采的政策值得关注。此外，挪威海德鲁氧化铝厂有望在2019年一季度复产，也是可能对全球氧化铝供需格局产生重要影响的不确定因素。目前来看，由于消费端难有起色，成本端价格高企，预计11月氧化铝价格企稳，预计运行区间在2900-3300元/吨左右。
免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
