本周观点：铜基本面偏好 其余金属弱势调整
上周观点：铜市偏强多品种震荡调整为主（截止上周五，有色综合绝对价格指数报30642，跌2.74%；铜报52821，跌2.19%；铝报14300，跌3.10%；锌报25440，跌1.51%；镍90050，跌5.26%。不锈钢指数报85，跌1.33%。）
（一）宏观方面情况：
◆11月官方制造业PMI小幅反弹，达年内次高点
11月份，中国制造业PMI为51.8%，比上月上升0.2个百分点，制造业继续保持稳中有升的发展态势。
11月财新中国制造业PMI为50.8%，低于10月0.2个百分点，虽然仍处于扩张区间，但已降至五个月以来最低，显示制造业扩张速度放缓。
11月PMI指数回升的主要动力在于生产和需求的改善。环保压力对制造业生产的不利影响可以被消费需求以及出口需求的增长抵消。
总体来看，11月制造业景气度稳中有降，四季度经济有望维持下半年以来的平稳态势。2017年经济增速将好于去年，但明年或面临一定下行压力。
◆央行暂停公开市场操作，资金面将季节性收紧
12月1日央行公告称不开展公开市场操作。由于当日有400亿元逆回购到期，实现自然净回笼，这是11月下旬以来的首次净回笼。
进入12月年末，资金面将季节性收紧，但鉴于今年6月，央行曾提前稳定投资者预期，再加上11月操作相对宽松，不排除12月资金面最终走向也将好于预期。
总的来看，年末资金面波动或难避免，预计央行仍会积极开展预调微调，资金面出现异常波动的风险有限。
◆发达经济体PMI表现亮眼，经济增长动能继续增强
欧元区11月制造业PMI终值60.1，为2000年4月以来新高。德国11月制造业PMI终值62.5，持平预期和初值，为1996年以来最高水平；法国11月制造业PMI终值57.7，高于预期，也高于10月终值56.1。英国制造业PMI58.2，是2013年8月以来最高。11月，美国Markit制造业PMI终值跌至53.9，略逊于预期。
强劲的11月数据加强了欧元区制造业今年以来在全球的主导地位，所有成员国经济都在增长，欧元区整体性前景良好。
◆美国众议院表决通过税改法案，税改迈出第一步
当地时间12月2日凌晨，美国国会参议院通过税改法案。美国企业税税率将大幅下降，从35%降低到20%。包括个人所得税在内的多项税制都将被简化，现行的多数项目式减税办法将被取消，以较低税率对美国企业转移回国的海外资产进行一次性征税等。
对美国的影响：减税将为美国经济继续强劲复苏注入新的动力。
对全球经济的影响：在特朗普减税计划正式得到立法通过并落地后，全球主要经济体，都将不可避免地跟进，有望形成一轮全球减税浪潮。
对中国的影响：刺激在华的美国资本回流；资本外流的压力；人民币重回贬值通道；中国的资产价格泡沫可能被动萎缩。
对商品市场的影响：第一，美国经济增长加快，有助于全球经济增长复苏，这会增加大宗商品的需求。而且，对未来美国推出基建措施预期可能上升，也会有利于大宗商品价格。第二，美元汇率和利率上升，对大宗商品会比较不利。这两个因素，短期内第一个因素影响会超过第二个因素，有利于大宗商品价格。但是，二者互相抵消，总的看影响不会太大。来自中国的因素，也就是大宗商品主要驱动力，近期并没有发生较大变化，所以大宗商品价格预计不会在美国参议院通过税改方案后大幅度波动。
◆下周经济数据关注点
中国：公布11月外汇储备、货币供应量、社会融资规模；11月进出口贸易帐；11月CPI/PPI
欧洲：欧元区三季度GDP；英国10月工业产出
美国：10月贸易帐、10月工厂订单、11月非农就业人数变动
澳洲联储公布利率决议及政策声明、加拿大央行利率决策
（二）有色各品种情况：
1.铜：
上周回顾：
-上周观点：预计铜价震荡调整为主，其运行区间在54000-55400元/吨，LME6850-7050美元/吨。实际运行期间在52470-54800元/吨，LME6720-7024美元/吨。
-本周观点：预计铜价震荡调整为主，存在上涨空间，其运行区间在52600-54800元/吨，LME6800-7050美元/吨。
-市场方面：上周市场成交情况较好，但供应商惜售情绪较强，拉动升水意愿较大。下游企业开工情况表现不错，逢低采购情绪较好，询价积极性高。
-进出口：上周LME铜价表现震荡下探趋势，价格波动区间6720-7024美元/吨；而LME调期贴水有所上升，周一至周五LME3个月调期贴29.25-26.5美元/吨，从而使进口倒挂幅度扩大。
-库存方面：上期所（全国）库存总量16.7万吨，较上周16.3万吨，增加0.4万吨；上期所（上海）现货库存10.95万吨，减少0.05万吨，期货2.56万吨，增加0.46万吨；上海现货（除期交所上海仓库）减少0.4万吨至1.4万吨；保税库（上海）库存减少0.7万吨至44.07万吨，天津市场库存小幅减少200吨至300吨总量，市场供应偏紧；广东市场库存增加700吨至1.74万吨；重庆市场库存减少400吨至400吨。
-需求方面：上周铜杆加工费出现小幅下调趋势，从周一的600元/吨下调至550元/吨，铜杆企业采购情绪表现回升，铜杆成交表现不错。11月部分铜管企业正常排产，同比10月有所增长，部分铜管企业按需采购。铜板带企业按需补货，成交情况尚可，特别是周四表现出较高的采购情绪。
市场预测：现货市场成交较好，下游接货较为活跃，现货库存呈下降趋势。供应商惜售情绪较强，拉动升水意愿较大。市场看涨情绪较浓。但同时也需关注铜矿长单谈判情况以及美国的税改法案。预计铜价震荡调整为主，存在上涨空间，其运行区间在52600-54800元/吨，LME6800-7050美元/吨。
2.铝：
上周回顾：
-上周观点：维持偏弱走势，运行区间：预计：14600-15200实际：14140-14830。
-铝市场方面：上周（11.27-12.1）国内铝价跌跌不休，市场整体成交情况不佳。现货交投方面，期铝下跌不止，现货随之下跌，市场偏空气氛浓厚。由于铝价跌跌不休，持货商积极出货，小部分商家出现抛货意愿，中间商表现谨慎，市场整体观望占多。临近周末，铝价出现止跌企稳现象，市场气氛略有恢复，加之周末下游企业出现备货情况，市场成交略有好转。
-产能产量方面：据我的有色网调研，11月中铝贵州因成本，政策因素开始减产，预计12万吨，目前减产7万吨。
-需求方面：佛山300-580元/吨；无锡320-490元/吨；包头70~140元/吨；巩义200~270元/吨；临沂320~370元/吨；南昌340-430元/吨；甘肃50~140元/吨；成都220~270元/吨。受铝价波动，部分地区加工费依旧存在调价举措。当前各消费地区交投表现平平，需求不旺，市场短期价格看法仍不乐观，下游拿货意愿低，观望情绪为主。
-库存方面：电解铝：截止12月4日统计，全国主要市场电解铝库存总量较上周四增加2.5万吨，总量至170.3万吨。铝棒：佛山7.4，无锡1.4，南昌0.8，常州0.6，湖州0.9，总量11.1，较上周四（11月30日）减0.5。
后市预测：氧化铝价格继续回调，现货成交依旧平淡。主要原因是电解铝价格持续下跌，部分电解铝企业出现亏损，开始压价采购氧化铝。并且矿石、烧碱等原材料价格小幅度回调，导致氧化铝成本支撑下移。目前市场看跌心态依旧较浓，贸易商继续积极出货。短期来看，我们预计氧化铝的价格会继续回调，预计运行区间在3100~3400元/吨。电解铝方面，受采暖季不及预期影响，导致铝价大幅下跌。临近周末，市场传闻山东因环保问题将继续关停合规电解铝产能影响，铝价暂时止跌反。但从库存来看，虽然运输受限，但库存总量依旧维持高位，并且未见明显下降趋势，下游整体消费不及预期，市场偏空气氛仍较浓。短期仍需关注库存变化情况，以及市场后续是否有消息刺激价格。我们认为，铝价或继续维持弱势运行，铝价运行区间14000-14600元/吨。
3.锌：
上周回顾：
-上周观点：上周沪锌震荡运行，预计区间25000-26000，实际运行区间24720-25670
-本周观点：预计本周沪锌延续震荡，预计运行区间在24800-26000
-市场方面：上周沪锌偏弱震荡，现货价格较上周有所下跌，部分冶炼厂有所惜售，本周国产货源偏紧，锌价有所下跌，贸易商积极调价出货以国产货源为主，现货升水保持企稳，以交长单为主。下游按需采购补库，备货较充足，整体成交尚可。上海市场0#锌锭主流成交于24990-25580元/吨，均价25250元/吨，跌幅1.64%。
-现货库存方面：据我的有色网，上周全国锌锭总库存10.65万吨，周环比减少1.21万吨。除上海地区库存有所回落，广东、天津、山东、宁波四地区也有小幅减少。总之上周锌价持续下挫，冶炼厂保持惜售，贸易商之间交投活跃，下游逢低采购积极性较高，整体成交尚可。
-冶炼厂方面：上周，锌精矿价格整体随锌价下跌，从市场价格来看，济源锌精矿均价在18522元/吨，下跌1.74%，河池锌精矿价格费18512元/吨，较上周下跌1.74%。云南地区锌精矿价格为18632元/吨，较上周下跌1.73%。本周锌价弱势走低，下游逢低补库，市场成交转暖，锌锭现货库存大幅下降。
-港口库存方面：上周锌矿港口库存14.3万吨，较上周减少0.44万吨；铅矿港口库存4.22万吨，较上周增加0.72，部分为保税区库存，近期国产矿供应紧张，加工费大幅下调，南方到港被提走，但是由于进口TC低迷，实际成交偏少。
后市预测：短期锌价上行受阻，维持区间震荡，下周运行区间暂看24800-26000元/吨。
4.镍
上周回顾：
-上周观点:上周伦镍预计运行区间是11400-12035美元/吨。实际运行区间10940—12020美元/吨。
-镍矿:上周中高镍矿报价维持不变，由于镍价近一个月持续下跌，带动高镍铁也下调价格，压缩镍铁利润，镍铁厂生产积极性下降，但对镍矿最大的需求还是钢厂自产高镍铁，这个需求量相对比较稳定，使得镍矿价格运行比较平稳。低镍矿现货市场方面，苏里高地区雨季影响，出船量明显减少，从菲律宾进口镍矿量也大幅下降。据我网统计，10月份国内从菲律宾进口镍矿量为282万吨，较9月份（491万吨）减少了209万吨。虽然低镍矿进口量大幅减少，但国内镍铁市场需求趋弱，库存较多，成交情况并不理想，且工厂多备有镍矿库存，对镍矿采购意愿不强，镍矿因缺少下游支撑，价格难以上涨。
价格方面与上周持平。CIF价：低镍矿（0.9%-1.1%）20-21USD/wmt，中镍矿（1.5%）35-36USD/wmt，高镍矿（1.8%）50-51USD/wmt。现货（连云港）港口价：低镍矿（0.9%-1.1%）160-180元/吨，中镍矿（1.5%）340-360元/吨，高镍矿（1.8%）460-470元/吨。
-港口库存:截止12月1日,我网统计国内12港镍矿库存1042.6万吨,周环比减少13万吨。海运费方面有所上调，菲律宾-连云港价格：10USD/wmt；印尼-连云港价格：11USD/wmt。
-镍铁：上周高镍铁主流地区价格880-890元/镍。镍铁市场价格有所下滑，市场整体成交一般。据市场了解，由于目前高镍铁工厂现货货源较少，供应商报价坚挺。据我网了解，太钢12月份询盘价在910元/镍（到厂含税）左右，目前还未了解到成交。后市高镍铁价格行情走势还需关注近期高镍铁工厂复产情况和国内现货市场成交动态。低镍铁市场价格暂稳，市场成交较少。低镍铁市场货源相对充足，供应商出货意愿强，报盘较为活跃。本周焦炭价格上涨对低镍铁价格有所支撑。预计下周低镍铁价格暂稳。
-电解镍：国内现货方面，金川周均价环比下跌2.53%，俄镍周均价环比下跌2.43%，金川升贴水均值在470元/吨左右，下调14.55%。俄镍升贴水270元/吨左右，上调8.00%。本周现货价格持续走跌，均价较上周大幅下滑。金川、俄镍升水本周初有所下降，但随着现货价格持续走跌，升水上调，成交一般。美金镍方面，上周CIF仓单升贴水依然保持在300美元/吨左右。贸易商镍板库存缓慢下降，成交一般。
后市预测：镍矿、镍铁价格趋稳。预测本周伦镍走势:企稳回升，运行区间11800—12500美元/吨。
5.铬
上周回顾：
-上周观点:上周高碳铬铁预计运行区间是7000-7300元/50基吨。实际运行区间7000-7300元/50基吨。
-铬矿:目前南非40-42%粉矿外盘主流报价165-175美元/吨，现货报价32-34元/吨度；南非38-40%原矿外盘160-180美元/吨，现货报价32-35元/吨度；南非36-38块矿外报价170-190美元/吨，现货报价36-40元/吨度。高品质资源报价：伊朗40-42%块矿外盘报价265-275美元/吨，现货资源报价62-64元/吨度。阿尔巴尼亚40-42%块矿报价275-285美元/吨度，现货报价63-65元/吨度。土耳其40-42%块矿外盘报价265-280美元/吨，现货资源报价62-64元/吨度。土耳其46-48%粉矿外盘报价270-285元/吨，现货报价50-52元/吨度。本周国内港口库存总量235.7万吨，与上周相比增加0.7万吨。本周铬矿报价有小幅下调，其中主流资源价格下调较为明显，因前期主流块资源与南非系价差较大，市场上鲜有成交，因此在招标价公布后主流资源报价又有下调，同时一些主流资源国家进入冬季，部分矿山开始停止开采，预计会持续到明年3-4月。南非系资源因前期已经经历过一轮调价，本周贸易商筹划挺价，因此南非系资源报价无明显下跌。
-港口库存:上周国内港口库存总量235.7万吨，与上周相比增加0.7万吨。
-铬铁：目前内蒙报价7100-7300元/基吨，四川地区报价7100-7300元/基吨。低碳25铬铁市场报价13900-14200元/60基吨，微碳6铬铁市场报价14700-15200元/60基吨（承兑包到合格块）。在新一轮的招标价公布之后，目前铬铁市场主流价格已经跟随指导价变化，部分铬铁厂在环保和前期期货矿价较高，冶炼成本较高，因此利润较低的双重打压下已经出现少数停产现象。与此同时，铬铁厂在利润减少的影响下期待进一步压低矿价来降低成本，因此对铬矿的还价现象较为严重，铬铁厂对后市预期较差。
近期市场有较大的呼声传出国内不少的不锈钢厂有转产普碳的计划，虽然还未最终确定和落实，但是也说明了不锈钢高利润的热潮正在逐渐消退，逐渐进入冷淡期。而转产必然会对于不锈钢的粗钢产量造成影响，那自然就会引起了高碳铬铁的需求下降。与此同时，国内还有不少的铬系新增产能在持续增加，在进口铬铁维持稳定数量的前提下，铬铁的供需状态在快速发生改变。
后市预测：预测本周铬系市场走势走势:弱稳为主，运行区间7000-7300元/50基吨。
6.不锈钢
上周回顾：
—上周观点：不锈钢市场运行震荡偏弱，运行区间：13400-13600元/吨。实际运行区间13400-13650元/吨。
-指数方面：截止上周五不锈钢价格指数84.58，周环比下跌1.33%，月环下跌7.63%；
-价格方面：板材方面:无锡市场2012B报8900元/吨，环比下跌350元/吨，3042B报15000元/吨，环比下跌100元/吨，4302B报9900元/吨，环比下跌200元/吨；管型材方面：青山304圆钢报13800元/吨，周环比上涨300元/吨；带材304热轧窄带报13300元/吨，周环比下跌300元/吨。
—库存方面：12月1日锡佛两地总库存30.2万吨，较上期减少5.72%，其中无锡不锈钢库存总量19.1万吨，较上期减少7.23%；佛山不锈钢库存总量11万吨，较上期减少了2.97%。
—市场方面：本周不锈钢市场价格整体弱势运行，跌幅相比前期较缓。201方面因月底各大钢厂资源补充，前期紧缺的薄料资源目前也充足，市场代理及贸易商报价持续下行；由于本周伦镍弱势震荡，300系报价整体小幅下行，304热轧随镍价波动相对频繁，冷轧方面大厂资源相对紧缺，报价坚挺，但民营资源充足，贸易商为出货成交暗跌；400系方面因近日各大钢厂铬铁招标价格纷纷出台，430冷轧价格承压下行。
后期走势预测：由于目前冷热轧价差逐步缩小，下游商家方面拿货谨慎，常备现货不多，采购方面也多持观望态度，预计本周不锈钢市场或以震荡偏弱为主。运行区间约在13500-13800元/吨。
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