本周观点：多品种表现运行偏弱
上周观点：多数品种震荡整理运行（截止上周五，有色综合绝对价格指数报32576，涨0.52%；铜报54473，跌0.36%；铝报15996，跌1.24%；锌报26402，涨0.55%；镍101700，涨7.96%。不锈钢指数报91，涨0.96%。）
（一）宏观方面情况：
◆10月官方制造业PMI暂时回落，制造业景气仍强
10月份，中国制造业PMI为51.6%，比上月回落0.8个百分点，达到今年均值水平，制造业延续扩张的发展态势。10月财新中国制造业PMI为51%，与9月持平，显示制造业整体运行轻微改善。已连续五个月保持增长。
总体来看，10月份，制造业PMI暂时回落，很大程度上是主动的限产停工所致，数据仍高于去年同期扩张水平，四季度经济有望保持平稳运行。
◆市场资金面流动性回暖，央行净投放告一段落
11月首日，央行调整公开市场操作。当日央行开展2400亿元逆回购，包括1400亿元7天期、400亿元14天期和600亿元63天期，操作量不小，但因当日有2400亿元存量逆回购到期实现回笼，两相抵冲，央行此举并未进行任何资金净投放，宣告了此前连续净投放的终结。
10月份，面对央行流动性工具大量到期、季度缴税、政府债发行缴款等因素影响，央行保持了较大的流动性投放力度，持续对流动性进行“填谷”，而随着跨月完成，前期影响流动性的一些不利因素消除，流动性出现一定改善，央行相应调整公开市场力度在情理之中。
11月共有3960亿元MLF将到期，如果央行仅对全月到期MLF进行等量续做，净回笼规模也不过410亿元，对流动性影响有限。因此，预计未来几日，资金面有望呈现稳中偏松格局。
◆发达经济体PMI纷纷创新高，经济增长动能继续增强
10月，美国Markit制造业PMI终值为54.6，创今年1月以来新高。欧元区制造业PMI终值为58.5，再创2011年2月以来新高。其中，德国制造业PMI终值60.6，为6年半最高；法国制造业PMI终值意外下修56.1，低于预期；英国制造业PMI56.3，高于预期。整体来看，欧元区制造业在10月进一步扩张，复苏范围进一步扩大。
◆美联储维持利率不变，英国央行10年来首次加息
1日，美联储宣布维持利率不变。会议声明认为，与飓风相关的干扰和重建近期将继续影响经济活动、失业率和通胀水平，但是过去的经验显示，飓风不太可能在中期实质性地改变国家经济的进程。同时指出，美联储缩减资产负债表的行动已于10月份开始。
2日，特朗普正式宣布提名鲍威尔为新的美联储主席，耶伦即将卸任。目前美联储正在执行加息和缩表的货币政策，全面缩紧银根，以求重回美国长期的利率正常化。
英国央行宣布加息25个基点，符合市场预期。这是英国央行自2007年7月以来的首次加息。自此，英国央行成为美联储、欧央行之后第三个退出宽松政策的主要央行。
◆本周经济数据关注点
中国：公布10月外汇储备、货币供应量、新增贷款数据；10月进出口贸易帐。
欧洲：英国9月工业产出数据。
美国：特朗普将在11月8至10日访华。
（二）有色各品种情况：
1.铜：
上周回顾：
-上周观点：预计铜价仍以高位盘整为主，其运行区间在52000-54500元/吨，LME6800-7050美元/吨。
-本周观点：本周现货库存表现增长趋势，预计震荡走低为主，其运行区间在53500-54500元/吨，LME6800-7050美元/吨。
-市场方面：价格方面，沪铜主力1712合约整体震荡上扬运行，周一至周三表现震荡上扬，周四至周五小幅震荡走低，本周沪铜主力最高54950元/吨，最低53250元/吨，LME铜6814-7020美元/吨。本周现货库存供应明显增加，市场供应压力逐步回升，本周下游企业谨慎入市，按需补货，采购需求表现一般。上海市场：本周升水的表现反应出市场货源充足。市场升水难以坚挺，随着库存的增长，现货升水将受阻，回升空间较小。广东市场：本周广东市场现货升贴水较为坚挺，小幅缓升。重庆市场：本周升水变化不大，市场库存下降，接货询价不多。天津市场：本周升水变化较大，市场加工大户虽然复工，但由于市场现货原料供应趋于紧张，散伙供应不足，市场出货少，企业采购意愿弱，成交表现不佳。
-进出口：本周LME铜价表现上下震荡趋势，价格波动区间6814-7020美元/吨；而LME调期贴水变化趋势不大，周一至周五LME3个月调期贴28-31美元/吨，从而使进口倒挂幅度明显缩水，已经出现盈利状况。
-库存方面：本周现货库存出现大幅增加，上期所（全国）库存总量12.6万吨，较上周10.6万吨，增加2万吨，上期所（上海）现货库存7.98万吨，增长2.21万吨，期货1.14万吨，减少0.17万吨。天津市场库存小幅增加200吨至500吨总量，市场供应依然处于偏紧趋势；广东市场库存增加2300吨至2.12万吨，处于上涨趋势；重庆市场库存减少220吨至600吨，供应正常。
-需求方面：本周铜杆加工费部分市场小幅下调50元/吨，从周一的700元/吨下调至600元/吨，成交整体表现略有好转。北方市场电铜铜杆加工费600-650元/吨自提价，下调50元/吨，废铜铜杆报价基本停止；南方市场电解铜铜杆加工费650-750元/吨自提价，下调50元/吨，废铜铜杆加工费300-350元/吨自提价，保持不变；华东市场电解铜铜杆加工费600-650元/吨自提价，下调50元/吨，废铜铜杆加工费300-400元/吨自提价，不变。电铜制杆成交略有转好，废铜制杆成交依然较差。
市场预测：预计下周震荡走低为主，其运行区间在53500-54500元/吨，LME6800-7050美元/吨。
2.铝：
上周回顾：
-上周观点：铝价延续震荡格局,运行区间：计：16000-16500实际：15900-16200
-铝市场方面：上周（10.31-11.3）国内铝价呈现窄幅震荡走势，截止上周周五主力1801月合约，以16240元/吨收盘，跌120元/吨。现货交投方面，国内现货铝价整体小幅下跌，市场成交一般。持货商维持积极出货，中间商表现相对谨慎，整体接货意愿不强，下游企业维持按需采购，市场呈现偏空气氛。
-产能产量方面：重庆京宏源因电解铝指标问题开始减产，10月底减产完成，涉及产能10万吨。重庆天泰电解铝通电起槽，涉及产能10万吨，预计11月份全部完成。青海鑫恒电解铝产能开始新增，涉及产能7万吨，满产后运行产能25万吨/年。
-需求方面：佛山330-460元/吨；无锡270-430元/吨；包头70~140元/吨；巩义190~250元/吨；临沂320~380元/吨；南昌240-320元/吨；甘肃50~140元/吨；成都220~270元/吨。受铝价影响，部分地区加工费有上调。当前铝棒整体库存有所增加，虽然西北货源发货放缓，但消费需求表现欠佳，使得货源消化偏慢，出库量有所下滑。
-库存方面：电解铝：截止11月6日统计，全国主要市场电解铝库存总量较上周四增加0.7万吨，总量至168.7万吨。铝棒：佛山10.4，无锡1.8，南昌1.3，常州1.2，湖州2.1，总量16.8，较上周四（11月2日）增0.15。
后市预测：氧化铝价格逐渐走稳，部分贸易商陆续开始出货，但是市场接货意愿不强，整体成交平淡。主要原因是随着采暖季的临近，市场保持观望较多。目前各地区氧化铝采暖季限产文件陆续出台，市场认为氧化铝采暖季的受限产能会超过预期的30%，后期氧化铝价格的走势主要取决于取暖季期间的供需情况。短期来看，我们预计氧化铝的价格会保持稳定，预计运行区间在3600~3900元/吨。电解铝方面，从目前来看，由于西北运输问题，导致铝锭到货量有所减少，但从库存总量上来看依旧维持高位，下游消费拐点并未明显凸显。其次，除了成本方面以外，电解铝并未有更多实质性利好因素支撑。从盘面上来看，沪铝维持窄幅震荡走势，目前跌至均线之下运行，技术形态偏弱，上行动能不足。短期我们预计，铝价或将继续保持弱势震荡走势，现货运行区间15800-16300元/吨。
3.锌：
上周回顾：
-上周观点：上周沪锌偏强震荡，预计运行区间25250-26250，实际运行区间在25380-26825。
-本周观点：本周沪锌偏强震荡，预计区间25500-26500。
-市场方面：上周沪锌偏强震荡，现货价格较上周有所上涨，冶炼厂积极出货，市场上国产货源较充裕，进口货源也较充足。锌价有所上涨，贸易商积极出货，现货升水转贴水，以交长单为主。下游刚需采购补库，拿货情绪稍差，整体成交偏清淡。上海市场0#锌锭主流成交于26080-26690元/吨，均价26320元/吨，涨幅0.21%。锌价小涨，冶炼厂积极出货，下游刚需采购入库，整体成交偏清淡。上周升贴水报价，双燕对沪11月从升水100元/吨，降至贴水40元/吨。国产普通注册品牌从对沪11月升水80元/吨降至贴水50元/吨。升水转贴水，贸易商积极出货，市场整体成交较上周无改善。沪伦比值下修，进口亏损较大，据我的有色网测算，上周进口锌锭亏损500-1000元/吨。
-现货库存方面：据我的有色网统计，上周全国锌锭总库存13.01万吨，较上周五统计增加0.87万吨,冶炼厂产量提高，下游需求疲软，社会现货库存持续增加。上海地区，锌锭现货库存6.99万吨，增加1.41万吨。广东地区，锌锭现货库存3.1万吨，增加0.24万吨。天津市场，锌锭现货库存2.38万吨，减少0.63万吨。山东地区，锌锭现货库存0.35万吨，减少0.04万吨。宁波地区，锌锭现货库存0.19万吨，较上周五减少0.11万吨。
-冶炼厂方面：上周锌价先扬后抑，锌锭现货库存持续回升，保税区锌锭库存小幅减少。从国内加工费来看，南方地区锌矿供应偏紧，加工费下调幅度较大，市场报价最低3400元/吨，暂无成交。南方地区加工费主流成交价3600—3800元/吨，北方地区普遍报至3700—4100元/吨，目前甘肃，陕西，南方整体矿较为紧张，加工费较低，其他地区整体较稳。
-港口库存方面：上周锌矿港口库存13.18万吨，减少0.67万吨；铅矿港口库存3.15万吨，较上周持平，部分为保税区库存，本月连云港到货整体很少，部分为集装箱货源。进口加工费方面，进口矿主流TC报价15-30美元/吨，加工费进一步下调，目前港口货源多以贸易商货源为主，冶炼厂货源到港直接被拉走，矿商对后期锌价依然看好，出货情绪不高，加工费尝试报得更低，但没有成交。料进口加工费会进一步下降。
后市预测：上周金属走势分化，沪锌小幅上行。短期来看，冶炼厂产能提升，锌锭供应或继续增加，下游企业受环保督查影响，开工率略显低迷，锌锭需求疲软，现货库存有企稳增加的趋势。综合来说，锌价上行压力较大，短期维持区间震荡，本周暂看25500-26500元/吨。
4.镍
上周回顾：
-上周观点:伦镍预计运行区间是11000-11800美元/吨。实际运行区间11465-13030美元/吨。
-镍矿:上周高品位镍矿价格平稳，因镍铁采购价大幅度上调，工厂近期镍矿询盘较为积极。周内伦镍涨幅强力，贸易商报价依旧坚挺，大多对后市镍价持看好态度，成交有所改善。上周中品味镍矿价格暂稳，中品味镍矿现货报盘资源量有限，成交一般。近期因市场情绪因受伦镍上涨影响，市场信心稍有缓和。后期伴随雨季到来，价格或将有上升空间。上周低品位镍矿国内询盘清淡，成交不尽人意。因下游低镍铁价格下滑，环保压力较大，工厂采购心态较差，需求环比有所下降。
-镍矿库存:截止11月3日,我网统计国内14港镍矿库存1046万吨,周环比减少15万吨。
-镍铁:上周高镍铁主流地区价格980-990元/镍。周内伦镍涨势明显，最高涨至13000美元/吨以上,支撑高镍铁市场看涨情绪，供应商纷纷上调报价。据悉，部分高镍铁厂报价达到1050元/镍，目前暂未了解到有成交。下游不锈钢市场对高镍铁价格支撑不足，供应商报价坚挺，市场成交较为困难。预计本周高镍铁价格持稳。上周低镍铁主流地区价格3250-3350元/吨。周内伦镍虽涨至高点，但低镍铁市场依旧需求疲弱，供应充足，低镍铁价格继续承压。由于采购商压价，市场成交寥寥。因焦炭价格下滑，低镍铁生产成本下跌，低镍铁价格失去支撑，预计本周低镍铁价格继续承压。
-电解镍:国内现货方面，金川周均价环比上涨2.56%，俄镍周均价环比上涨1.52%，金川升贴水均值在420元/吨左右，下调22.22%。俄镍贴水170元/吨左右，下调48.49%。上周现货价格随期货上涨，升贴水下调，实际金川成交平水，俄镍贴水，由于绝对价格较高，工厂采购较少，多在贸易商之间成交。
美金镍方面，上周CIF仓单升贴水在320-350美元/吨左右，诺里尔斯克第三季度产量5.4万吨，同比减少3%，减产，进口量较少，贸易商镍板库存缓慢下降，成交一般。
后市预测：镍矿周内到港量增加，镍铁采购价格1020元/镍，工厂生产有所受限，市场现货资源较为紧缺，后期价格仍有支撑。预测本周伦镍走势:震荡偏弱，运行区间11700-12700美元/吨。
5.铬
上周回顾：
-上周观点:在上周几大钢厂相继发布钢厂招标价后，市场在初步反应阶段做出了自己的判断—本周铬矿现货和外盘报价都有小幅下调，即便如此，市场上依然询盘较少，部分贸易商准备等待铬矿市场更低价位的到来。铬铁价格也有小幅下调，但因国内铬铁产量大，市场成交情况依旧较为冷清。
-铬矿:目前内蒙报价7600-7800元/基吨，低碳25铬铁市场报价15700-16200元/60基吨，微碳6铬铁市场报价16300-16800元/60基吨（承兑包到合格块）。上周各大钢厂11月高碳铬铁招标价相继出台，但市场成交价格根据实际情况稍有波动，零售价也有调整，也有部分低价成交。目前市场上进口铬铁资源还维持高位，部分贸易商手中铬铁资源较多，同时在前期镍价和不锈钢价拉涨的带动下，铁厂利润丰厚，生产意愿强烈，因此产量较大，市场出现出现供大于求的状。与此同时，上周内蒙地区接二连三出现铬铁厂新建及投产计划，预计一方面会提高铬铁生产企业集中度，另一方面会在短期内加大采购需求量，加剧铬铁产能过剩的情况，反而也会拖累铬矿价格，甚至可能会吸引部分生产企业走出国门，勇闯非洲。然而市场终端钢厂采购需求较小，铬铁厂心态也较为谨慎，因此成交情况一般，铬铁市场整体较为冷清。
-铬铁:目前南非40-42%粉矿外盘主流报价170-190美元/吨，下降10美元每吨，现货报价34-37元/吨度；高品质资源报价：土耳其40-42%块矿外盘报价320-340美元/吨，现货资源报价72-74元/吨度。土耳其46-48%粉矿外盘报价300-320元/吨，现货报价62-66元/吨度。本周国内港口库存总量229.7万吨，较上周相比减少3.8万吨。本周铬矿现货市场报价有小幅下调，外盘价格也跟随下调。首先，铬矿节前期货陆续到港，而大部分工厂基本都在以消耗自身库存为主，采购积极性较差，询盘冷清，部分贸易商还在持观望态度，等待更低的价位接盘，市场上还价现象也比较多，成交冷清，市场观望情绪浓厚。
后市预测:综合看上周铬系市场，铬铁和铬矿报价都有小幅下调，但市场依旧询盘较少，成交冷清，市场整体心理预期较差，部分贸易商也预测本月低迷的市场行情将影响到下一轮钢厂招标价的发布，因此普遍持观望态度对待当前市场。而继上周开始天津港验放三厂因环保检停止作业，预计8日结束，目前天津港、曹妃甸港和京唐港全部停止作业，市场交易受到影响较大，其他港口铬矿交易未受到影响，后期铬系市场走势将在震荡有小幅下行，主要关注产业链供需变化和市场动态新闻，综合把握市场心态，谨慎操作。
6.不锈钢
上周回顾：
—上周观点：目前原料市场镍铁现货资源较为紧缺，且雨季来临，十一月份矿山已停止发船，钢厂补货意愿较强，对于目前钢价起到一定支撑，但由于近期不锈钢市场冷热轧资源持续到货，短期内钢价难有明显提升。价格在14000位置上或将持稳。实际运行区间在14500-14800。
—本周观点：原料方面由于受到2+26城市错峰生产的影响，供暖季限产会导致部分原料货源供应紧张，伦镍沪镍也受到市场宏观经济影响，在大幅上调，钢厂成本在不断受到挑战，对现阶段的钢价稳定创造了一定的支撑，但是不锈钢现货市场终端观望情绪较为浓烈，询盘较多，不愿轻易下单成交，导致一定时间内钢价上涨有较大的难度。价格在14200位置上可能性较大。
—价格方面：本周无锡2012B报9850元/吨，环比跌100元/吨，3042B报16100元/吨，涨200元/吨，4302B报10300元/吨，平盘；本周佛山2012B报9900元/吨，跌100；3042B报16600元/吨，涨400元，4302B报10250元/吨，涨50。
—库存方面：11月3日无锡不锈钢库存总量19.9万吨，较上期增加2.53%；佛山不锈钢库存总量11万吨，较上期增加0.48%。
—市场方面：上周由于LME影响不锈钢强势上涨一波，带动成交火热，但也仅持续了2天左右，后期支撑力不足，价格不断震荡下调，终端观望情绪较强，但钢厂方面挺价意愿强烈，现阶段市场实为钢厂与下游终端之间的相互博弈，造成成交下滑趋势明显，短期内如果没有原料的支撑，很可能会导致价格弱势下行。
后期走势预测：十一月整体成交一般，下游需求偏弱，贸易商信心不足，近期为促成交，贸易商或选择让利出货。预计本周运行偏弱，运行区间在13900-14400元/吨。
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