本周观点：多数品种维持震荡盘整走势
上周观点：多数品种震荡偏弱运行（截止上周五，有色综合绝对价格指数报31766，跌0.15%；铜报52620，涨0.09%；铝报16006，跌1.46%；锌报25797，跌1.78%；镍95600，涨2.85%。不锈钢指数报96，涨4.23%。）
（一）宏观方面情况：
◆人民币对美元汇率强势升值
人民币汇率升值原因：今年以来，我国经济运行稳中向好，国际组织纷纷上调对我国的经济增长预期。今年上半年国内生产总值同比增长6.9%，连续8个季度运行在6.7-6.9%的区间；美元指数持续走弱。一方面，就业放缓及核心通胀低迷、特朗普执政接连遇挫、资金未回流美国。另一方面，欧元区经济好转，欧元兑美元汇率走强；中国规范对外投资行为，居民购汇需求下降。
考虑到美国仍处于加息周期，且经济适度增长，后期仍有望触底反弹。同时，人民币大幅升值也不利于中国经济复苏，9月人民币兑美元汇率稳中有升，未来人民币大概率双向波动。
◆银行间资金面“紧平衡”市场利率水平居高难下
上周，央行开展逆回购400亿元，开展MLF2980亿元，逆回购到期3700亿元，MLF到期1695亿元，累计净回笼资金2015亿元。货币政策保持稳健中性取向不变，9月资金面将大概率维持紧平衡。经济学家预计8月M2增速继续回落，主要受金融去杠杆政策影响，银行理财和同业业务收缩。由于银行间市场利率居高难下，对银行贷款利率也形成一定传导。
◆出口放缓受人民币升值拖累
以人民币计价，今年前8个月，我国货物贸易出口同比增长13%，较1-7月回落1.4个百分点；进口同比增长22.5%，较1-7月回落1.5个百分点。
8月份全球经济继续复苏，欧美日发达国家制造业PMI均出现上升。8月我国出口同比增长6.9%，较上月明显回落4.3个百分点，有去年8月基数偏高的原因，更多还是人民币汇率快速上涨，导致出口成本上升。
2017年8月我国出口钢材652万吨，较上月减少44万吨，同比下降27.6%；1-8月我国累计出口钢材5447万吨，同比下降28.5%。我国钢材价格震荡走高叠加人民币升值，导致出口价格竞争优势明显削弱，棒线材单月出口持续低迷，全国钢材出口形势仍不乐观。
◆极端天气推涨物价上游工业品价格涨势明显
8月CPI同比上涨1.8%，涨幅较上月扩大0.4个百分点，主要是天气影响导致鲜菜价格明显上涨，整体物价依然为低通胀水平。
8月PPI同比上涨6.3%，涨幅较上月扩大0.8个百分点，钢材、有色金属等上游工业品价格涨势明显，更多依靠供给侧结构性改革拉动，考虑到中下游工业企业利润遭遇挤压，上游工业品价格不具备大涨条件。
◆总结
全球经济延续复苏态势，不过因人民币汇率强势升值，8月我国出口同比增速回落。考虑到物价通胀压力不大，在金融去杠杆政策下，货币政策保持稳健中性取向不变，9月资金面将大概率维持紧平衡，市场利率居高难下。8月PPT涨幅扩大，仍由上游工业品价格大涨推动，警惕炒作资金流入大宗商品领域，加大价格波动风险。
（二）有色各品种情况：
1.铜：
上周回顾：
-上周观点：铜价有一定回落趋势，之后继续55000价格冲刺，价格振幅在52000-54500元/吨，LME6700-6900美元/吨。（实际运行51650-53830元）
-本周观点：本周铜价弱势盘整为主，其振幅在50000-52500元/吨,LME6650-6850美元/吨。
-市场方面：沪铜主力1711合约先扬后抑，最高53830元/吨，最低51760元/吨；LME铜6780-6970美元/吨，本周一至周四看涨情绪依然高涨，不过周五出现大跌，部分多头已获利撤离，市场悲观情绪油然而生。国内现货价格先涨后跌，其成交区间52570-53250元/吨，成交在周三表现相对较好。
-进出口：美金铜市场成交价格无变化；美金铜仓单主流成交价格在65-75美元/吨，提单报价65-75美元/吨；本周保税区入库较多，出货表现一般，沪伦比值变化明显，倒挂幅度明显下降，国内企业需要走量而选择大量进口，从而使保税区库存小幅增加。本周沪伦比值7.60-7.65，进口倒挂区间价格110-300元/吨。
-冶炼厂方面：8月冶炼企业检修力度较小，目前了解到铜陵有色旗下赤峰金剑在检修，产量影响较小。
-库存方面：现货库存出现回升，上海市场现货库存总量17.12万吨，较上周18.2万吨，下降1.08万吨。库存下降来自冶炼厂开始长单发货为主，散货发货少，以及保税区库存回升。天津市场库存小幅下降160吨，不过供应依然处于偏紧趋势；广东市场库存减少4400吨，处于下降阶段；重庆市场库存增加100吨至400吨，供应正常。
-需求方面：铜杆加工费变动小，成交价500-600元/吨，但交易整体表现一般。周初成交尚可，之后表现不足。紫铜管企业的订单淡旺季较为明显，受家电企业影响较大，随着新冷年的到来，紫铜管企业9月份产能利用率下降，但同比去年仍然较好；而合金铜管企业订单的淡旺季之分较弱。铜板带企业订单略有下降，产能利用率变化趋势下调，不过加工费基本维持不变，本周板带销量有所回落。
市场预测：保税库存持续回升，国内现货库存略有下降，本周下游询价整体表现不佳，周四、五拿货较少；周五铜期货市场大量资金流出，沪铜出现大跌至51180元/吨，市场看涨情绪回落，预计下周铜价弱势盘整为主，其振幅在50000-52500元/吨，LME6650-6850美元/吨。
2.铝：
上周回顾：
-上周观点：铝价维持偏强走势运行区间：预计：16200-16800实际：15970-16400
-铝市场方面：本周（9.4-9.8）国内铝价整体呈下行回调走势，在经历了持续偏强的行情后，铝价开始逐步进行技术性回调，到了周五下调迹象明显，午后盘面跳水，期铝1711主力合约收盘在15870元/吨附近，跌破万六关口。现货交投方面，本周前期氛围略显冷清，下游拿货意愿偏低，交投更多集中在中间商，之后市场开始转变，部分地区升贴水出现较为明显幅度的调整，持货商开始出现惜售心态，下游企业接货情绪较为积极。
-产能产量方面：电解铝：8月中国电解铝产量306.1万吨，环比减少3%，运行产能3710万吨，环比减少2.8%。铝水比例为75%。
-需求方面：铝棒加工费陆续有不同幅度的上调，同时部分地区高低值跨度依旧较大。目前市场交投氛围较为活跃，需求度有提升的迹象，部分消费地区出库量开始有所增加。
-库存方面：电解铝：截止9月11日统计，全国主要市场电解铝库存总量较上周四减少0.2万吨，总量至160万吨。铝棒：佛山17.4，无锡2.5，南昌2.1，常州1.3，湖州0.9，总量24.2，与上周四（9月7日）无变化。
后市预测：氧化铝价格大幅上涨，但实际成交较少，主要原因是短期市场供应短缺明显。随着电解铝去产能政策和采暖季限产政策的推动，氧化铝厂积极生产，但是实际出货较少，铝厂和贸易商要货意愿较强。并且随着各地区进行环保检查导致原材料价格的上涨以及新疆氧化铝储备季节的到来，市场基本利多氧化铝。短期来看，我们预计氧化铝的价格会继续上涨，上涨幅度在50~70元/吨左右。电解铝方面，目前现货库存持续增加，对于铝价形成压力，且较长时间的偏强走势，也使得铝价开启了回调的行情。但包括供给侧改革、环保整改以及即将到来的采暖季限产政策的推动，铝价仍存在上行空间。此外，氧化铝及辅料的价格上涨对于铝价也有一定的助推，成本支撑不容忽视。短期来看，伴随传统意义消费旺季的到来，需求或会有一定的提振，但考虑供应端压力及其他因素，回调行情或仍会出现，当前以区间震荡走势为主，现货铝价运行区间15800-16600元/吨。
3.锌：
上周回顾：
-上周观点：上周沪锌震荡上行，预计运行区间23000-24000，实际运行区间在25260-26450。
-本周观点：本周沪锌震荡运行，预计区间24000-25500。
-市场方面：上周沪锌震荡运行，现货价格较上周有所下降，冶炼厂正常出货，市场上国产货源偏紧，进口锌流入陆续被消化。有效缓解了市场货源紧张，贸易商正常出货，以长单交投为主，下游按需采购，以进口货源为主，整体成交一般。上海市场0#锌锭主流成交于25590-26450元/吨，均价25940元/吨，跌幅0.64%。锌价小跌，冶炼厂正常出货，下游按需采购，补货入库，整体成交一般。本周升贴水报价，双燕对沪10月升水150~500元/吨。国产普通注册品牌对沪10月升水0~350元/吨。沪伦比值下修，进口盈利逐渐缩小，市场上进口货源陆续被消化,本周锌价有所下降，冶炼厂正常发货，贸易商交投尚可，整体成交一般。
-现货库存方面：上周（9/1-9/8）全国锌锭总库存9.53万吨，现货库存减少0.73万吨。上海地区锌锭库存4.94万吨，减少0.24万吨。广东地区锌锭库存2.82万吨，减少0.26万吨。天津地区锌锭库存1.09万吨，减少0.16万吨。山东地区的锌锭库存为0.28万吨，减少0.02万吨。宁波地区锌锭库存0.4万吨，减少0.05万吨。
-冶炼厂方面：上周，从锌锭价格来看，本周锌价整体继续回调，库存大幅下降，保税区锌锭有所增加，清关整体不及预期。从国内加工费来看，本周国产锌精矿加工费整体偏稳。南方地区加工费报至3800—4200元/吨，北方地区普遍报至3900—4300元/吨，北方部分地区加工费小幅下调，最近内蒙，葫芦岛等北方地区加工费由于冬储，小幅下调。冶炼厂采矿也较积极，加工费四季度下调概率较大。
-港口库存方面：上周锌矿港口库存14.04万吨，较上周增加0.64万吨；铅矿港口库存3.22万吨，较上周增加持平，部分为保税区库存，本周连云港有锌精矿到港，部分为集装箱货源。进口加工费方面，进口矿主流TC报价40-60美元/吨，加工费小幅下调，目前港口货源多以贸易商货源为主，冶炼厂货源到港直接被拉走，矿商对后期锌价依然看好，出货情绪不高，料加工费会进一步下调。
后市预测：基本面来看，冶炼厂逐渐进入原料备库存阶段，加工费有下调趋势；锌锭现货库存持续低位，市场货源紧缺，拉涨现货升贴水；下游镀锌行业消费超预期，下半年锌锭需求不会比上半年差。综合而言，锌锭供不应求的现况对锌价有所支撑，但是过高的价格势必会抑制一定的消费需求，所以短期锌价面临调整，预计本周锌价运行区间暂看24000-25500元/吨。
4.镍：
上周回顾：
-上周观点:电解镍预计运行区间是11800-12500美元/吨。实际运行区间12380-11465是美元/吨。
-镍矿:上周高品位市场主流报价维稳。近期工厂复产较为明显，市场询盘明显增量。因近期外盘价格处于高位，工厂采购港口现货意愿较强，成交环比有所改善，但因可流通现货资源较少，成交数量寥寥。上周中品味镍矿现货市场主流报价340-360元/吨，中品味镍矿现货报盘资源较少，成交一般。大部分港口镍矿资源为工厂自备库存，贸易资源相对有限，因市场情绪相较乐观，部分贸易商出现惜售心理，看涨后市。上周低品位镍矿国内询盘稍有改观，成交回暖。部分低镍铁工厂逐渐复产，需求环比有所改善。据本网统计：连云港港口Ni0.9Fe49市场主流报价180-200元/镍。
-镍矿库存:截止9月8日,我网统计国内14港镍矿库存961万吨,周环比增加25万吨。
-镍铁:上周高镍铁主流出厂价格980-990元/吨，价格上调15元/镍，市场看涨情绪浓厚。工厂、供应商看涨情绪浓厚，但近期钢厂采购意向明显不足，询盘量有所下降，虽然本周伦镍走势继续上涨，但部分钢厂高镍铁询盘采购价格相比之前并未有上调，市场成交一般。
因下游不锈钢价格较为震荡，钢厂采购有所放缓，观望氛围浓厚。据我网了解：江苏某钢厂近期采购价格为1000元/镍，数量为常量。下游不锈钢行情走势震荡，市场成交较为清淡。上周低镍铁主流出厂价格3400-3600元/吨，环比上涨100元/吨。主流地区低镍铁成交价格暂稳，报价有所上调，但无实际成交。本周低镍铁成交主要集中在南方市场，据市场了解，本周广西某低镍铁厂成交到3850元/吨（出厂含税），相比上次成交价格上涨80元/吨。辽宁营口某低镍铁厂本月已经开始出铁，但工厂仍在完成前期订单，因此本周暂无现货成交价格。内蒙、山东地区成交价暂稳，成交清淡。虽然低镍铁现货紧张，焦炭价格强劲，但钢厂对于高价位低镍铁接受度有所降低，低镍铁涨价面临压力，预计下周低镍铁价格维稳。
-电解镍:国内现货方面，金川、俄镍周均价环比均上涨0.03%，整体价格与上周均价基本持平。金川升贴水均值在220元/吨左右，下降0.39%。俄镍贴水20元/吨左右，下调0.80%。本周镍价回调，钢厂成交量少，贸易商接货情绪较弱，成交清淡。
美金镍方面，本周CIF仓单升贴水成交价220-230美元/吨左右，报货较少，而由于进口持续亏损，采购偏弱，就目前情况来看，美金货补货较难，国内现货库存持续偏低。
后市预测:钢厂需求上周暂无体现，期镍价格回调，成交趋弱，钢厂对镍铁的采购需求或不会立即转弱。预测本周伦镍走势震荡盘整，价格区间在11400-11900美元/吨。
6.不锈钢：
上周回顾：
-上周观点：上周因周末三家钢厂起火,环保问题再起.预计钢厂前期检修延误在近期将有所操作.镍价再涨拉动行情,本周钢价再度小幅提升,预计价格运行区间在16000-16800.实际因周末盘面回调影响,资金止盈,运行区间16300-16500之间基本平稳.
-本周观点：受周末到货及市场价格回调影响,周一不锈钢价格大跌,然整体跌势不足,后期仍有上行动力,并带动钢价上行,预计本周不锈钢价格在15800-16200元/吨。
—价格方面：上周末镍价大幅走低,钢厂价格周一随之下调,304热轧(东特)在周末维持16400左右平稳后价格下行450元/吨至15850,冷轧价格上周一涨至17200周内也基本在17400左右，本周一上午补跌400元至17000；201冷轧至10100涨到10200后周末也下调200至10000；430冷轧相对企稳，在周内从10100持续上涨至10300基本稳定。
—库存方面：本周无锡佛山两地库存总量略有提升,无锡16.245万吨、佛山10.137万，分别增长0.10万、0.02万吨，两地合计增加0.13万吨。受价格持续走高影响，400系周内出货不利，两地库存均出现上涨局面。300系热轧部分库存转移至佛山，两地库存出现反向变动，冷轧方面，无锡到货增加带动库存，而市场价格偏高，下游采购不足。佛山市场贸易商因价格高企，短期放货增加，冷轧库存反而出现削减。
-市场方面：上周整体市场炒作告一段落，受人民币汇率持续上涨，出口遭遇打击影响，周末市场出现大幅震荡，但整体支撑力仍在。
后期走势预测：预计本周热轧304盘整后继续回复上行驱动，仍短期涨势受限，预计运行区间在15800-16200元/吨。
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