本周观点：多数品种维持弱势震荡走势

上周观点：多数品种持续弱势运行（截止上周五，有色综合绝对价格指数报27383.2，较上一周涨1.18%；铜报45939.2，涨0.7%；铝报13676，涨1.31%；锌报22886.6，涨1.44%；镍报7600，涨1.60%；不锈钢指数报75，涨6.10%）

（一）宏观方面：

5月份热点调控城市房价降温

5月份，因地制宜、因城施策的房地产调控政策效果继续显现：新建商品住宅价格同比涨幅全部回落；房价涨幅回落城市个数有所增加；4个一线城市中，只有广州的新建商品住宅价格指数上涨0.9％，上海和北京则出现房价环比“零涨幅”，深圳更是环比下跌。

◆A股成功纳入全球新兴市场指数

影响：不仅会让全球以MSCI指数作为投资标的的投资产品、尤其是ETF基金类的产品增加A股股票配置，还会让国内蓝筹股和成分股的流动性大大增强。

除此以外，进入MSCI最直观的，就是带来大笔大笔的投资了！目前来看，短期将流入115亿美元，长期可能带来约3000亿美元的增量资金。

◆2017陆家嘴论坛金融信号

主要观点：

（1）周小川称不能纵容过度高杠杆高不良资产化，人民币跨境支付系统将落户上海；

（2）保监会称要严查险企虚假注资增资；

（3）证监会副主席姜洋将继续引导上市公司证券期货机构回归本源,严防资金脱实向虚。要认真吸取2015年股市异常波动教训。

◆欧美PMI走势分化

欧元区6月制造业PMI初值为57.3，前值为57，创2011年4月以来最高。

美国6月Markit制造业PMI初值为52.1，创去年9月以来最低，不及预期值53和前值52.7。

欧元区6月制造业PMI创新高，美国制造业PMI不及预期，经济边际上欧元区依然好于美国，但是欧元区综合PMI回落，预计美欧经济差此后减少。

◆本周经济数据关注点

中国：5月规模以上工业企业利润、6月官方制造业/非制造业PMI。

美国：5月商品贸易账、5月成屋销售数据、一季度实际GDP年化季环比终值。

欧元区：6月CPI同比初值、英国一季度GDP季环比、一季度GDP同比、德国6月CPI数据。

（二）有色各品种情况：

1.铜

上周回顾：

-上周观点：人民币走强预期铜价先扬后抑区间依然44500-46000

-本周观点：基本面不支持铜价大涨本周沪铜高位震荡45500-47000

-市场方面：期铜先扬后抑之后周五大涨，高位46720元/吨，上涨700元/吨；上海市场现货市场供应不紧缺，但库存下降明显。重庆、广东、天津市场现货供应依然紧张，因此升水坚挺，但市场成交量偏小；上海市场上周进口铜流入少，但上周采购不错，是阶段性需求积累，因此从进口趋势及下游采购需求看来，本周采购将偏弱，又逢月底企业资金偏紧，市场成交或表现不佳。

-冶炼厂方面：6月冶炼企业产能利用率维持高位，较5月回升，目前市场有紫金、大冶、北方铜业、赤峰云铜出现产能利用率偏低现象，其中大冶检修20天，产量影响1万吨，北方铜业检修30天，产量影响0.4万吨，紫金不是检修，但出现设备调试，因此产量影响在0.4万吨，其余冶炼企业正常高开工。

另外冶炼企业6月长单发货量总体减少，因此将会出现供应散货的现象，从而增加市场供应量。

-库存方面：上周现货库存：上期所完税总计18.36万吨，减1.34万吨；上期所（上海部分）现货10.7万吨，减1.02；期货4.1万吨，减0.05万吨；上海其他仓库现货0.8万吨，减0.2万吨；上海保税区55.67万吨，减0.1万吨；广东库存1.59万吨，减0.115万吨，无锡库存1.18万吨，减0.179万吨；重庆库存0.05万吨，减0.01吨，天津0.12万吨，减0.02万吨。总体来说，市场库存明显下降。

-需求方面：据调查，上周下游开工率调查；铜杆企业订单及开工较5月出现下降，平均开工在58%；铜板带、铜管、铜棒、铜箔企业开工率表现平稳，较5月略有不足，分别为68%、82%、66%、95%；铜产业当中依然是铜管、铜箔生产，利润最为可观。

-市场预测：目前供应环节已没有偏紧态势，但进口现在已处于关闭状态，保税区库存或将开始回升，国内供应量逐步会回升，但不会太明显，因此供应依然有一定压力。与此同时需求普遍认为低于5月，从开工数据能表面需求在小幅缩水。因此铜价基本面不会对铜价有支撑，本周将相对高位震荡为主，而区间维持45500-47000元/吨运行。

2.铝：

上周回顾：

-上周观点：铝价维持弱势运行

—本周观点：在多空因素并存的情况下，铝价或呈震荡走势，运行参考区间13400~13900元/吨。

-铝市场方面：上周（6.19-6.23）国内主流市场现货铝价先扬后抑，市场整体成交一般。华东地区周均价为13664元/吨，涨幅1.18%；华南地区均价13796元/吨，涨幅为1.52%。上周国内铝价整体呈上行调整走势，市场成交维持一般。前半周，受政策消息面的影响，现货铝价表现较为强势，持货商出货意愿积极，但市场整体接货意愿却并未见有明显的提振。下半周价格略有下行回调，而成交相对来说表现依旧偏弱。临近周末，下游企业也基本采取观望态势，拿货情绪不高。

-产能产量方面：电解铝：新疆嘉润6月下旬计划电解铝减产，涉及产能15万吨，估计本月完成。氧化铝：山西阳煤兆丰铝电40万吨氧化铝产能受环保检查影响进行延迟，6月份不复产，目前运行产能80wt。

-需求方面：由于临近月末，资金表现紧张，导致铝棒市场消费较前期有所下调，下游企业维持按需采购，但市场整体表现以稳为主。

-库存方面：电解铝：截止6月26日统计，全国主要市场电解铝库存总量较上周四增加0.2万吨，总量至119.5万吨。铝棒：佛山5.7，无锡0.48，南昌0.76，常州0.2，湖州0.3，总量7.44，较上周四（6月22日）减少0.02。

后市预测：上周各地区氧化铝报价坚挺，但是实际的成交价格出现了小幅度的下调，主要是由于部分贸易商开始调价出货。近期电解铝供给侧改革再次成为市场热点，这对氧化铝需求形成较大压制，但氧化铝厂库存偏低，供应过剩不明显。所以，我们认为氧化铝价格短期之内将继续走稳。上周电解铝价格呈现先扬后抑走势，价格上涨主要在于政策消息面的刺激，新疆督察小组三线走访企业以及山东某铝厂减产，这促使了上半周铝价趁势上行。目前国内各主流地区铝锭现货库存总量继续下降，但对比往年的数据来看，依旧处于偏高位，而当前基本面依旧略显偏弱，进入三季度后需求转弱情况或将加剧，这种种因素对于铝价造成压力，不过不得忽视的近期政策面的各路消息及督查整改的执行情况再次于市场中引起热议与关注，而这对于铝价又产生了一定的支撑。综上所述，短期来看，在多空因素并存的情况下，铝价或呈震荡走势，运行参考区间13400~13900元/吨。

2.锌：

上周回顾：

-上周观点：上周短期沪锌维持震荡行情，谨防高位回调。运行区间20500-21800。

-本周观点：本周短期沪锌维持震荡行情，谨防高位回调。预计运行区间21500-22500。

-市场方面：上周沪锌震荡上行，现货价格有所上涨，冶炼厂积极出货，市场上进口锌陆续进来，国产流通货源依旧偏紧，贸易商正常出货，整体成交一般。上海市场0#锌锭主流成交于22230-22950元/吨，均价22610元/吨，涨幅0.2%。锌价小涨，冶炼厂积极出货，下游刚需采购，逢高观望较多，整体成交一般。本周升贴水报价，双燕对沪7月升水460~900元/吨。国产普通注册品牌对沪7月升贴水330~610元/吨。沪伦比值上修，进口盈利继续扩大，市场进口锌陆续进来，整体成交一般。冶炼厂积极发货，进口锌流入，预计后期进口锌还会陆续进来，本周贸易商积极甩货，成交一般。总体而言，预计市场进口货源后期陆续增加，进一步打压升水。

-现货库存方面：据我的有色网统计，上周全国锌锭总库存11.76万吨，现货库存较上周五统计减少0.12万吨。上海地区锌锭库存为5.08万吨，较上周五减少0.08万吨。广东地区锌锭库存3.15万吨，较上周五统计增加0.18万吨。天津地区的锌锭库存为2.38万吨，较上周五减少0.5万吨。山东地区的锌锭库存为0.42万吨，较上周五小幅减少0.01万吨。宁波地区锌锭库存0.81万吨，较上周五增加0.29万吨。本周锌锭入库稍有增加，出库。

-冶炼厂方面：上周，锌精矿价格震荡持稳，加工费略有上调，从市场价格来看，济源锌精矿均价在16402元/吨，跌0.06%，河池锌精矿价格16392元/吨，较上周跌0.06%。云南地区锌精矿价格为16572元/吨，较上周跌0.06%。从锌锭价格来看，本周锌价整体上扬，国外LME注销仓单20万吨，逼仓较为明显，外盘拉涨，提振国内锌价，现货升水大幅下调，两天跌落200元左右。矿山方面，目前国内环保较5月份有所松弛，矿山整理开工有所上升，6月份产量呈上升的趋势。加工费方面，南方地区加工费报至4000—4300元/吨，北方地区普遍报至4200—4400元/吨。随着锌精矿供应增加，冶炼厂在原料采购中更有谈判权，加工费预计将进一步上调

-港口库存方面：上周锌矿港口库存7.24万吨，较上周增加0.73万吨；铅矿港口库存1.54万吨，较上周增加0.38万吨，部分为保税区库存。近期港口的货较为紧俏，很多贸易商前往港口验货，据了解，本月嘉能可有运1万吨左右锌精矿到连云港，另外印尼的锌精矿也有几千吨到货，港口锌矿较之前略显活跃。进口加工费方面，进口矿主流TC报价60-70美元/吨，市场进口矿报价持续松动，冶炼厂进口积极性不弱，料进口矿环比会有所增加

后市预测：本周锌价受外围环境影响大幅拉涨，冶炼厂逢高出货积极，国产货源增加；下游普遍畏高观望，接货情绪不高，多采购进口锌为主；贸易商长单收货之后，立即在市场甩货，现货升水急剧缩窄，预计下周升水将继续被打压。

4.镍

上周回顾：

-上周观点：港口到港量明显增加，镍铁厂采购谨慎，矿价偏弱。镍铁采购价格弱势，再开工厂生产暂稳，后市价格弱稳。弱势震荡，预计运行区间8800-9400美元/吨。实际运行区间：8825-9230美元/吨。

-本周观点：弱势震荡运行，8700-9300美元/吨。

-镍矿：上周国内现货市场价格维稳，成交清淡。低镍高铁矿Ni0.9Fe49主流报价16-17美金，；中品味镍矿Ni1.5市场主流报价30-31美金，高品位Ni1.8市场主流报价45-46美金。上周因不锈钢价格小幅上调，刺激一部分的市场信心，部分贸易商对外报价32美金，但下游需求仍未改善，工厂心理价格较低，成交清淡。短期来看价格弱中趋稳，不过矿山报价坚挺，下跌空间不大。

-镍矿库存：截止6月23日，我网统计国内14港镍矿库存898万吨，周环比减少15万吨。

-镍铁：张家港浦项不锈钢高镍铁本周采购价格790元/镍，环比上涨25元/镍，数量为常量。上周高镍铁价格回调，市场看涨氛围较为浓厚。近期价格虽小幅上涨，但实际成交并不乐观。现阶段高镍铁社会库存仍处于较高的位置，印尼镍铁开始回流国内，后期国内高镍铁市场仍处于弱势。低镍铁方面：国内低镍铁开工率仍处于较低水平，下游库存仍处于高位，需求较弱，钢厂采购价格低，工厂方面出货压力较大，整体成交冷清。

-电解镍：国内现货方面，金川周均价环比上涨12.1%，俄镍周均价环比上涨1.37%。金川升贴水均值在1800左右，上周均值无变化。俄镍贴水290元/吨左右，周环比下调21.6%。上周，金川升水坚挺，俄镍贴水下降，库存减少。周一周二，下游接货较积极，补库完成后周三开始转清淡，贸易商报盘积极，但成交较少，大约平均成交50吨/天，状态一直延续至周五。

美金镍方面，上周升贴水调至160美元/吨左右，至周五进口现货亏损至554元/吨，进口交割亏损610元/吨左右，现货交割亏损额在76元/吨左右。

后市预测：国外矿山离岸价格坚挺，国内工厂采购预期较低，供需双方市场博弈，短期价格维稳。低镍钢厂需求较低，跌幅明显；高镍铁产能释放日益集中，走势承压。金川升水坚挺，俄镍贴水收窄，下半周成交转弱，终端疲弱。弱势震荡运行，8700-9300美元/吨。

5.不锈钢：

上周回顾：

-上周观点：本周不锈钢价格延续上涨走势，预计涨幅800-1000元/吨。实际涨幅达800元/吨。

-本周观点：预计本周不锈钢弱势下行，区间约为300-500元/吨。

-市场方面：截止上周五不锈钢价格指数75，周环比上涨6.10%，月环上涨0.48%；

-价格方面：板卷整体价格走势表现为先涨后跌，201/2B环比涨500元/吨，无锡报在8400元/吨；304冷轧涨幅在800元/吨，主流报价13400元/吨，热轧主流报价13300元/吨，涨幅达1000元/吨；430/2B上涨250元/吨，太钢报价7950元/吨；管型材青山304圆钢报12000元/吨，环比上涨900元/吨。

-库存方面：6月19日锡佛两地总库存31.3万吨，较上期增加5%，其中无锡不锈钢库存总量17.8万吨，较上期增加4.84%；佛山不锈钢库存总量13.5万吨，较上期增加了5.67%，两地库存增加幅度明显，诚德、宏旺等钢厂陆续到货，上周市场出货较之前好转，库存消耗相对较快。

-市场方面：上周不锈钢行情经历急涨急跌，周初市场便陷入疯涨局面，一定程度刺激了部分下游拿货，市场表现火热，后因各大钢厂资源陆续涌入市场，成交逐渐疲软，贸易商着急出货报价开始下跌。但环比上周价格仍是上涨了800-1300元/吨，尤其以热轧上涨最为迅速。

后期走势预测：上周不锈钢总体呈先扬后抑趋势，但总体相对前期涨幅较大，钢厂集体抬价封盘，贸易商也顺势频频抬高报价，但实际下游需求不佳多为小型贸易商拿货囤货。随着后期各大钢厂资源大量到货，需求不显的弊端便逐渐显现。预计本周不锈钢弱势下行，区间约为300-500元/吨。

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