本周观点：多数品种持续震荡走势

上周观点：多数品种持续弱势震荡，谨防冲高回调（截止上周五，有色综合绝对价格指数报27560.1，较上一周跌0.19%；铜报46227.3，涨0.89%；铝报14072，跌0.54%；锌报22161.2，跌0.38%；镍79700，跌0.56%。不锈钢指数报78，跌2.22%。稀土氧化镨钕29万元/吨，涨0.52%。）

（一）有色各品种情况：

1.铜：

上周回顾：

-上周观点：铜价小幅震荡下探

-本周观点：铜价先扬后抑维持震荡走势

-市场方面：上周沪铜主力1706合约表现震荡上扬，上涨趋势不明显。现货价格同样表现回升趋势，周内最高46200元/吨，最低45750元/吨。上周进口铜明显清关，增加市场供应压力；适逢节假日，备货需求不明显，采购情绪表现一般，现货市场整体成交不理想。

-冶炼厂方面：5月国内冶炼企业检修有：金隆铜业、云南锡业、广西金川、大冶有色、五鑫铜业、烟台国润；产量影响不明显。上周冶炼企业发散货较少，长单供应正常，导致市场供应压力一开始偏弱，现货升水坚挺；不过随之而来的进口铜冲击市场，升水开始收缩，贴水呈现。

-库存方面：上期所完税总计22.77万吨，减1.08万吨；上期所（上海部分）现货11.12万吨，减0.23；期货6.25万吨，减0.9万吨；上海其他仓库现货0.68万吨，增0.28万吨；上海保税区64.77万吨，减0.9万吨；广东库存64.77万吨，减0.9万吨，无锡库存1.43万吨，增0.21万吨，市场库存出现下降。

-需求方面：铜杆线市场成交并不理想，且节前备货情绪不浓。北方市场部分小型废铜铜杆企业维持关停状态，华东市场企业整体开工率相比其他市场略高，目前电解铜铜杆加工费600-700元/吨自提价，废铜铜杆加工费500-550元/吨自提价。中大型铜管企业仍维持满负荷开工，企业有进行3天左右备货采购。本周多数大型铜管企业TP2常规规格铜管加工费仍维持在4500-6000元/吨，铜管原料与加工工艺的差异，使得市场上加工费报价参差不齐。据了解出口的铜管附加值较高，订单也较好。铜板带加工费维持在5000-6000元/吨，企业维持正常的开工率，但是订单有明显下滑，企业对5月份的订单生产持悲观态度。

后市预测：从目前基本面来看，需求依然稳定增长，但5月增速可能表现不佳，市场逢低采购原料情绪不错，不过本周供应压力有所回升，从而使铜价下跌空间加大；目前市场宏观面依然有所悲观，主因认为国内房产行业相当不景气，市场资金偏紧；预计5月第一周铜价先出现上扬趋势，之后开始震荡下探，震荡区间45500-46900元/吨。

2.铝：

上周回顾：

-上周观点：铝价短期或维持强势表现但需警惕铝价冲高后有回调需求

-铝市场方面：上周（4.17-4.21）国内主流市场现货铝价大幅上涨，整体表现相对强势。华东地区周均价为14172元/吨，涨幅为2.74%；华南地区本周均价14208元/吨，涨幅为2.73%。上周《关于停止违规在建电解铝产能的公告》持续影响市场，3家企业违规在建的电解铝产能项目被勒令停止。此外坊间流出“发改委办【2017】656号文件--关于印发《清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案》的通知“，令市场预期铝市供给侧严控力度加大利好铝价。受此消息带动，铝价飙涨。周初，由于铝价上涨过快，市场整体表现谨慎，下游企业接货意愿不强，观望心态浓重。虽然周中铝价冲高有所回落，但整体表现强势。临近周末，市场重启看涨气氛，下游活跃度增强，成交好于前期。

-产能产量方面：

1.新疆嘉润电解铝计划减产20万吨，目前运行产能60万吨，建成产能80万吨。

2.4月中旬甘肃东兴铝业陇西分公司重启240KA电解铝槽，涉及产能13万吨，目前运行产能25万吨。

-需求方面：铝棒消费地区需求转弱，持货商出货量下滑，下游企业拿货心态谨慎且观望。

-库存方面：电解铝：截止5月2日统计，全国主要市场电解铝库存总量较上周四增加1.2万吨，总量至121.3万吨。铝棒：佛山8万吨，无锡0.75万吨，南昌1.7万吨，三地总量与上周四持平。

后市预测：目前氧化铝价格已经跌到部分企业成本线左右，部分企业可能考虑减产事宜，但大部分依旧积极生产。随着电解铝供给侧改革的不断升温，氧化铝价格受到消费端的严重压制。我们认为，没有氧化铝企业减产的前提下，价格或将继续下滑。上周铝价走势先扬后抑，市场节前获利了结，导致尾盘下跌。电解铝供给侧改革愈演愈烈，虽然政策落实略显偏慢，但据我们了解，部分铝厂已经开始在做减产计划。对于供给侧改革实施，政府态度明确，依旧支撑铝价。短期来看，在政策落实前铝价或将维持震荡走势。运行区间：现货13700-14200元/吨，期货13900-14500元/吨。

3.锌：

上周回顾：

-上周观点：上周短期沪锌维持震荡行情，谨防高位回调。运行区间21300-22300。

-本周观点：本周短期沪锌维持震荡行情，谨防高位回调。预计运行区间21800-22800。

-市场方面：上周沪锌震荡上扬，现货价格随之上涨。冶炼厂检修延续，开工不足，现货持续惜售，市场现货供应紧缺，持货挺价出货，整体成交尚可。上海市场0#锌锭主流成交于21690-22070元/吨，均价21924元/吨，涨幅0.44%。锌价小涨，下游普遍畏高观望，因前期备货充足，厂家采购积极性降低，日内整体成交不及上周。市场现货供应紧缺，升水报价普遍坚挺，双燕，会泽对沪6月升水350~400元/吨，普通注册品牌对沪升水300~360元/吨。从进口比值来看，进口亏损缩小，但是市场可流通的进口锌依旧不多，报价对沪主力升水300~340元/吨。近期由于生产问题，出现部分1#秦锌，百灵等品牌，报价比0#锌便宜50元/吨左右，主要供下游采购，市场整体成交尚可。

-现货库存方面：据我的有色网统计，上周（4/21-4/27）全国锌锭总库存15.57万吨，现货库存持续下降，较上周五（4/21）统计减少2.53万吨，周环比减少13.98%。上海地区锌锭库存为6.36万吨，减少1.04万吨。广东地区锌锭库存5.54万吨，较上周五减少1.42万吨。天津地区的锌锭库存为2.96万吨，较上周五小幅增加0.08万吨。山东地区的锌锭库存为0.49万吨，较上周五小幅减少了0.02万吨。

-冶炼厂方面：上周锌精矿价格整体随锌价反弹，从市场价格来看，济源锌精矿均价在15852元/吨，涨幅0.82%，河池锌精矿价格费15842元/吨，较上周上涨0.82%。云南地区锌精矿价格为16022元/吨，较上周涨0.81%。从锌锭价格来看，本周锌价整体反弹，冶炼厂检修变化不大，从周三开始冶炼厂放货有所增加。从国内加工费来看，国产锌精矿加工费整体维稳。南方地区加工费报至3600—3900元/吨，北方地区普遍报至3700—4200元/吨，北方矿山部分小矿山有提前半个月到一个月复产，矿产量较去年同比有所增加，由于环保较严，整体增量有限。厂区原料库存维持低位，料下周加工费依然持稳小幅宽松。

-港口库存方面：上周锌矿港口库存为9.89万吨，较上周增加1.42万吨，部分为保税区库存，本周锌精矿有新增到港，铅矿暂无，据我的有色网了解，二季度以来进口铅锌矿价格差异较大，到港情况略有好转，大多是冶炼厂的长单货；3月进口矿28.8万吨，同比大幅增加。2017年一季度国外矿山产量：reddog12.1万吨，预期14.6万吨.PendOreille:0.9万吨，预期0.8万吨。other（Antamina）7.3万吨，预期6.2万吨，主要的增量在Antamina矿山上。总产量13万吨，预期15.4万吨，不及预期。冶炼厂持续检修，沪伦比处于一般水平，进口依然亏损。进口加工费方面，进口矿主流TC报价30-40美元/吨，部分冶炼厂仍有进口矿到港但有限，但是随着国外矿山的复苏，料二季度冶炼厂进口量依然较多。

后市预测：特朗普周三公布减税计划，基本符合预期。国内因资金引起的金动荡不安，去杠杆政策被提到前台，长期资金收紧的预期不断加强，大宗商品价格预计将继续承压。锌市供需两淡的格局延续，冶炼厂矿山加工费博弈暂无进展，冶炼厂惜售，市场现货供应偏紧，持货商挺价明显；受环保政策影响，下游镀锌开工受阻，抑制锌锭采购需求。综合看来，锌价短期内震荡运行，谨防高位回调。预计运行区间21800-22800。

4.镍：

上周回顾：

-上周观点：供应增幅明显，下游工厂成本倒挂，市场博弈阶段，低品位因终端需求环比弱化，辅料上涨利润摊薄；高镍因成本倒挂，市场预期偏弱。

-镍矿：上周国内高品位港口市场主流报价弱势回调,Ni0.9Fe49%报22-24；1.5%报39-41，1.8%报54-56,低品低铝资源稍高2-3美金，中高品位弱势承压，中高弱势回调。本周高品位现货主流报价小幅回落，港口询盘较为积极，但因实际品味以及贸易双方价差原因，成交较少。当前镍系市场悲观情绪较浓，下游镍铁价格走势承压，工厂生产积极性有所降低，环比弱化市场高品位需求，因后期减停产工厂增多。目前国外矿山坚挺矿价，离岸价格暂无明显变动，国内镍铁价格持续下滑，工厂心理预期采购价格偏低，供需双方价格博弈，因下游需求减少以及供应端资源稳步增加，后期镍矿价格或将继续下滑。

-镍矿库存：截止4月28日，我国14大港口镍矿库存总量为930万吨，周环比下降22万吨。

-镍铁：张家港浦项不锈钢高镍铁本周采购价格820元/镍，环比上次出价下调25元/镍，数量为常量。上周虽然镍矿期现市场价格回调明显，但高镍铁采购价格走势承压，钢厂回调幅度明显，工厂成本倒挂明显，生产积极性有所降低。据本网调研：国内各地区工厂皆出现不同程度上的减停产，当前市场预期较差，因整体需求不佳镍铁或将持续下跌。近期国内环保风声又起，低镍铁企业开工依旧维持低位，产量有所下降，但因下游钢价走势承压，钢厂采购意愿偏低，成交较为冷清。但随着NPI产业集中度明显，后期伴随镍价筑底，镍铁将触底反弹，需关注国内工厂开工率已经下游需求情况。

-电解镍：国内现货方面，上周上海市场电解镍均价依然持续下跌，金川周均价环比下降1.4%，俄镍周均价环比下降2.1%。金川升贴水均值在2260左右，周环比上升31.4%。俄镍贴水440元/吨左右，周环比上涨4.7%。临近月底，由于资金压力，部分贸易商会甩俄镍回笼资金的现象。本周金川的升水较高，不利于套利，本周金川的货多以出给下游工厂为主。

美金镍方面，上周升贴水维持在170美元/吨左右，至周五进口现货亏损至1890元/吨之间。进口交割亏损1682元/吨之间。现货交割盈利额在216元/吨左右。

后市预测：工厂采购频率放缓，港口现货询盘较为活跃，但供需双方价格分歧较大，实际成交较少。短期价格弱势维稳，后期或有大幅回落压力。随着NPI产业集中度明显，后期伴随镍价筑底，镍铁将触底反弹。弱势震荡，预计运行区间9200-9700美元/吨。

（三）不锈钢品种情况：

5.不锈钢：

上周回顾：

-上周观点：钢价整体下行速度或将放缓，预计跌幅300元/吨左右

-市场方面：截止上周五不锈钢价格指数77.8，周环比下跌2.21%%，月环下跌8.19%；

-价格方面：板材方面：300系震荡调整为主，不锈钢市场延续跌势，整体跌幅200-300元/吨。市场销售情况在劳动节前后有所好转，部分下级贸易商开始出现囤货；200系由于前期价格下跌较快，本周开始出现底部回调。

-库存方面：4月28日无锡不锈钢库存总量215215吨，较上期增加7.17%；佛山不锈钢库存总量168189吨，较上期增加4.13%。

-钢厂方面：近期钢厂减产检修消息集中，200系5月份预计影响产量10万吨，300系影响较少，据市场消息称青山今日报价再跌400，但诚德较节前上涨100-200元不等，钢厂后期博弈情况明显。

-成交方面：上周末至今日，市场成交陆续出现好转，节日采购情绪日益浓厚，但整体成交仍较为集中在代理和贸易商之间，下游采购情况仍未起色，预计短期内价格维稳后市场成交陆续好转，但考虑到5-6月是不锈钢消费淡季，后期市场仍不容乐观。

后期走势预测：钢厂相互博弈，市场价格涨涨跌跌，但从供需面角度考虑，4-5月份不锈钢钢厂检修减产较为密集，供应端实际有所收紧，预计周内钢价出现小幅回调，虽然大型钢厂盘价涨跌不一，但由于处于月初，市场销售及库存压力相对较小，市场盼涨情绪浓厚。预计涨幅300元以内。

6、稀土：

上周回顾：

-上周观点：稀土主流产品小幅上行

-市场方面：上周国内稀土市场继续小幅走强，因现货供应吃紧原因，市场持续走高，高价接盘较少，整体成交一般。政策面利好继续推动市场高涨情绪，持货商捂盘惜售，观望为主。

-氧化物方面：因现货紧张原因，供应商提价热情延续。而市场盛传的下一轮收储也推动部分稀土价格上涨。目前部分产品的采购非常困难，分离厂表示基本无货可供，后期看涨仍是目前市场主流。周内氧化镨钕29万元/吨，环比涨0.52%，氧化铕540元/千克，涨5.88%。氧化铽3375元/千克，氧化镝1215元/千克，重稀土类维稳，成交一般。

-金属方面：原料的上调带动金属类不断上涨，金属方面销量一般，轻稀土镧铈类需求有所转好，近期提价明显。永磁原料相关产品暂稳运行，因价格过高导致接盘意愿较低，采购较为谨慎。上周镨钕金属37.1万元/吨，环比涨0.27%。金属镧3.25万元/吨，涨1.56%。镧铈金属3万元/吨，环比涨3.45%。镝铁1240元/千克，钆铁8.8万元/吨，大致持稳。

-逻辑分析：1：收储传闻刺激供应商抬价，捂盘惜售；2：供应端现货偏紧，采购困难引起现货价格上调；3：南北稀土集团保价意图明显，支撑稀土价格上涨。

本周预测：目前市场后市看涨仍是主流，供应商捂盘惜售，政策面收储传言继续刺激市场上调，预测下周市场继续上扬，镨钕上涨空间2000元/吨左右。

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