本周观点：多数品种持续弱势震荡，谨防冲高回调

上周观点：品种趋势分化，关注品种套利(截止上周五，有色综合绝对价格指数报27507，较上一周涨0.34%；铜报45818.3，涨0.01%；铝报14148.5，涨1.81%；锌报22245.2，涨1.16%；镍80150，跌0.50%。不锈钢指数报79.8，跌3.54%。稀土氧化镨钕28.85万元/吨，涨0.7%。）

（一）有色各品种情况：

1.铜：

上周回顾：

-上周观点：铜价小幅震荡为主趋势向上

-本周观点：库存回升趋势现货成交趋冷铜价震荡走低为主

-市场方面：上周沪铜主力1706合约表现先抑后扬趋势，期铜小幅回升之后持续下跌，至周五出现再次上涨趋势，重心趋势依然走低。现货市场价格表现下跌趋势，周内最高46290元/吨，最低45500元/吨。上周市场需求表现不错，另由于铜价相对低位，刺激下游采购，因此现货成交本周表现不错，库存再次出现下降趋势。

-冶炼厂方面：4月国内冶炼企业检修的有，祥光、赤峰金剑、云南锡业、中原黄金。除祥光大修之外，其余三家冶炼企业都是小检修，总产量影响大概在5000吨左右，相比上月的5.0万吨，下降不少。另外东营方圆由于本月需要集中还贷一个银团，因此本月并未采购，同时生产也停了50%。

-库存方面：据调查上周现货库存：上期所完税总计23.85万吨，减3.11万吨；上期所（上海部分）现货11.35万吨，减1.24；期货7.15万吨，减1.885万吨；上海其他仓库现货0.4万吨，减0.11万吨；上海保税区65.67万吨，增1万吨；广东库存4.18万吨，减0.035万吨，无锡库存1.22万吨，增0.48万吨，市场库存明显下降。

-需求方面：4月下游市场消费不如预期，铜杆整体没有增量，不过铜杆当中，废铜杆出现回落，电杆出现回升；铜管方面需求增速稍有放缓，企业对5月需求不看好；板带生产积极性本身强，4月旺季并未有旺季的体现。因此现在市场对后市需求回升预期及信心都有所下降。

后市预测：从目前基本面来看，需求增速预期不理想，4月虽然还行，但普遍对5月表示无信心；加上本周虽然有五一节假，但其中两天本身是周末，因此备货需求不会突出，正常备货即可，因此预计本周维持震荡下探的格局，幅度不会太大，运行区间45500-47000元/吨。

2.铝：

上周回顾：

-上周观点：维持震荡格局

-铝市场方面：上周（4.17-4.21）国内主流市场现货铝价大幅上涨，整体表现相对强势。华东地区周均价为14172元/吨，涨幅为2.74%；华南地区本周均价14208元/吨，涨幅为2.73%。上周《关于停止违规在建电解铝产能的公告》持续影响市场，3家企业违规在建的电解铝产能项目被勒令停止。此外坊间流出“发改委办【2017】656号文件--关于印发《清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案》的通知“，令市场预期铝市供给侧严控力度加大利好铝价。受此消息带动，铝价飙涨。周初，由于铝价上涨过快，市场整体表现谨慎，下游企业接货意愿不强，观望心态浓重。虽然周中铝价冲高有所回落，但整体表现强势。临近周末，市场重启看涨气氛，下游活跃度增强，成交好于前期。

-产能产量方面：

1、新疆嘉润电解铝新投15万吨，完成后运行产能60万吨。

2、山东邹平齐星铝业电解铝恢复通电，涉及产能5万吨，总产能14万吨。

-需求方面：上周铝棒消费地区交投有下滑，部分地区出库量较前期减少，市场维持按需采购，暂无大批量接货意愿，部分地区加工费下调。

-库存方面：电解铝：截止4月24日统计，全国主要市场电解铝库存总量较上周四增加0.2万吨，总量至120.5万吨。铝棒：佛山8.2万吨，无锡0.8万吨，南昌1.75万吨，三地总量较上周四减5百吨，部分地区有货源未入库。

后市预测：虽然氧化铝价格接近成本，部分企业挺价意愿强烈。但电解铝供给侧改革预期强烈，这在需求上严重抑制氧化铝价格。短期来看，氧化铝下跌趋势继续延续，下跌区间维持在50-70元/吨。铝价明显上涨，上涨主要在于新疆某铝厂违建产能处罚消息在市场中大面积扩散，前期新疆违建产能的信息面炒作再次吸引了市场人士的关注，消息的坐实及执行力的开启，让众人议论纷纷，源头的把控促使了铝价的上行。受违建产能消息面的再次热议，铝价短期或维持强势表现，但仍需警惕铝价冲高后有回调需求，建议企业谨慎操作。

3.锌：

上周回顾：

-市场方面：上周沪锌维持震荡行情，冶炼厂逢低惜售情绪高涨，市场现货库存大幅下降。上海市场0#锌锭主流成交于21470-22190元/吨，均价21828元/吨，跌幅0.3%。上周锌价先扬后抑，周五夜盘企稳，市场现货紧俏，高升水成交，整体成交一般。本周双燕货源紧缺，对沪升水460~340元/吨，与普通注册品牌价差达到100元/吨；秦锌，麒麟，豫光，飞龙等普通注册品牌对沪主力升水300~380元/吨，国产现货偏紧，进口锌货源流出，对沪主力升水260~320元/吨。整体而言，下游逢低采购积极，整体成交尚可。据我的有色网调研，上周上海周边压铸锌合金企业订单好转，开工较为积极，锌锭需求较为稳定。据我的钢铁网统计，本周镀锌达产率75.19%，较上周五统计增加0.79%，去年同期相比降幅7.46%。镀锌厂开工维稳，销售不畅，库存继续累积，厂家普遍对5月行情持消极态度。

-现货库存方面：据我的有色网统计，上周（4/14-4/21）全国锌锭总库存18.1万吨，较上周五（4/14）统计减少3.96万吨，周环比减少17.95%。上海地区锌锭库存为7.4万吨，减少2.02万吨。广东地区锌锭库存6.96万吨，较上周五减少1.62万吨。天津地区的锌锭库存为2.88万吨，较上周五减少0.16万吨。山东地区的锌锭库存为0.51万吨，较上周五小幅减少了0.05万吨。宁波地区锌锭库存0.35万吨，较上周五减少0.11万吨。

-冶炼厂方面：从锌锭价格来看，上周锌价继续受挫，冶炼厂检修持续，湖南地区停产检修增多。从国内加工费来看，国产锌精矿加工费整体维稳。南方地区加工费报至3600—3900元/吨，北方地区普遍报至3700—4200元/吨，4月份检修计划仍然持续，较3月环比产量持续下降，厂区原料库存愈发紧张，料下周加工费依然持稳。

-港口库存方面：上周锌矿港口库存为8.47万吨，较上周8.04万吨，增加0.43万吨，部分为保税区库存，本周锌精矿有到港较少，铅矿到港一万多吨，3月连云港锌矿到港有7万多吨，大多是冶炼厂的长单货；冶炼厂持续检修，沪伦比处于一般水平，进口依然亏损。进口加工费方面，进口矿主流TC报价30-40美元/吨，部分冶炼厂仍有进口矿到港但有限，料4月份进口量依然处于低位。

后市预测：国内资金面普遍偏紧张，日内金属走势分化。供应端，锌矿加工费持续低迷，冶炼厂囤货惜售，市场可流通现货较少，升水坚挺。但下游成品库存高企，厂家销售压力较大，预计5月份消费依旧偏弱，锌价承压。短期沪锌维持震荡行情，谨防高位回调。预计运行区间21300-22300。

4.镍：

上周回顾：

-镍矿：上周国内高品位港口市场主流报价弱势回调,Ni0.9Fe49%报22-24；1.5%报41-43，1.8%报56-58,镍矿后市预期较差，中高弱势回调。据本网调研：天津港港口高品位现货价格主流报价500-520元/吨，港口询盘报盘相对活跃，但目前港口可贸易资源多为印尼老矿，掉品现象较为严重，成交较差。当前工厂库存虽说仍处低位，但工厂因下游铁价承压，后市预期偏差，目前接货意愿相对消极，而国外矿山价格目前仍未明显下降，高品位资源短期仍处博弈阶段，考虑到后期印尼资源补充情况，中高品位后期价格重心大概率下移，需关注下游需求情况以及菲律宾、印尼矿山动态。

-镍铁：张家港浦项高镍铁本周采购价格845元/镍，环比上次出价下调35元/镍，数量为常量。上周国内高镍铁价格大幅下跌，工厂生产的积极性不高，产量较上月预计有所下降，总体处于观望为主，随着菲律宾雨季的结束，供需失衡或将缓解，部分工厂期货采购陆续推进，预计原料价格会有所下调，后期生产会逐步恢复。据我网调研：南北市场逐渐明显，北方工厂因原料和成本问题，生产明显下降，南方工厂虽生产较为正常，但本次采购价格下调，工厂避峰生产现象出现。近期低镍铁工厂出货意愿较为积极，但钢厂采购意愿较低，价格有所下调。港口低品位镍矿现货资源虽较少，但多数在产工厂原料库存较为充足。

-电解镍：国内现货方面，上周上海市场电解镍均价下跌，金川周均价环比下降2.75%，俄镍周均价环比下降4.01%。金川升贴水均值在1720左右，周环比上升132.43%。俄镍贴水420元/吨左右，周环比下降25%。本周俄镍现货资源流通量较大，报盘量增加，但询盘较少，成交较清淡。本周金川镍板现货流通量少，周内升水逐渐增加，周内升水至2800元有成交。

美金镍方面，上周升贴水维持在170美元/吨左右，至周五进口现货亏损至586.27元/吨之间。进口交割转亏为盈，价格在1031.68元/吨之间。现货交割盈利额在1591.88元/吨左右。

-镍矿库存：截止4月21日，我国14大港口镍矿库存总量为952万吨，周环比下降21万吨。

后市预测：后市镍矿因工厂成本倒挂以及社会供需矛盾缓和，工厂采购频率放缓，港口现货逐步到港。镍矿短期价格弱势维稳，后期或有大幅回落压力。镍铁随着后市原料价格的下调，不锈钢价格的持续下行，镍铁价格难以支撑，预计后期价格弱势维稳。伦镍下周预计弱势震荡，预计运行区间9200-9700美元/吨。

（三）不锈钢品种情况：

5.不锈钢：

上周回顾：

-上周观点：震荡下行为主，跌幅300-500元/吨

-市场方面：截止上周五不锈钢价格指数79.8，周环比下跌3.54%，月环下跌10.23%；

-价格方面：板材方面：201和304大幅下跌，201/2B下调550元/吨左右；无锡市场联众8900元/吨，佛山市场8900元/吨；304/NO.1累计下跌400元/吨左右，304/2B累计下跌400-600元/吨；太宝酒等国营钢厂资源报在14100-14300元/吨，宏旺等民营钢厂资源价格走在13800元/吨。400系方面弱稳盘整，430/2B价格报在8400元/吨，环比下调200元。

-库存方面：截止上周五统计，无锡不锈钢库存总量20.08万吨，较上期减少0.79%；佛山不锈钢库存总量16.15万吨，较上期减少%。

-钢厂方面：近期伦镍持续震荡下行，整个大宗盘面走势偏弱，加之国内外宏观政策消息影响，镍价大幅回落；镍铁方面价格承压下行，钢厂采购价880元/镍，环比上次出价下调20元/镍，原料供需失衡，港口现货资源紧缺，现货价格紧缺，采购较为谨慎。

-成交方面：钢厂虽未到货，但各贸易商库存压力仍大，上周虽然小幅下降，但在途资源多，销售差，因为钢价持续下跌将近一个半月，下游采购更为谨慎，各大贸易商出货压力明显，尤其在月末，成交疲软更导致市场心态悲观。

后期走势预测：从市场贸易角度考虑，本周是4月最后一个销售周期，各大贸易商销售压力大，不排除贸易商降价走货的可能，钢厂方面：诚德与青山两大钢厂竞相降价，下调幅度明显，期货订单接单情况差，但考虑到钢价已经接近钢厂生产成本线，尤其轧钢厂利润空间急剧缩小的情况下，本周钢价整体下行速度或将放缓，预计跌幅300元/吨左右。

6、稀土：

上周回顾：

-上周观点：稀土市场稳中偏强

-市场方面：上周国内稀土市场继续走强，现货仍处于偏紧状态，询盘量增多，整体成交量较前期有所增加，需求面表现平淡，以刚需采购为主，但看好后市仍是目前市场主流。

-氧化物方面：周初南方稀土集团首次公布中重稀土挂牌价，由稀土五大集团共同商议决策，五大稀土集团联盟抱团发展，后市市场预期向好。目前支撑稀土上涨的主要在于原料端，主流产品现货一直处于紧俏状态，周内氧化镨钕主流28.85万元/吨，涨0.7%；氧化铽3375元/千克，环比涨1.5%；氧化钆7.7万元/吨，环比涨1.99%；氧化铕51万元/吨，涨8.51%。

-金属方面：下游市场以按需采购为主，金属企业继续上调报价，而消费企业磁材方面因原料成本一直上涨，但产品销售提价困难，磁材毛利率持续下降，需求方面反映平平，高位价格下成交困难。周内镨钕金属37万元/吨，环比涨0.95%；钆铁8.8万元/吨，大致持稳；钬铁需求有所下降，主流43.5万元/吨。

-逻辑分析：1：五大稀土联盟抱团发展，市场后市预期较好；2：供应端现货偏紧，采购困难引起现货价格上调；3：南北稀土集团保价意图明显，支撑稀土价格上涨。

本周预测：在南北方稀土集团的保价下，稀土市场长期将稳步上行，短期内供应端趋紧，预测本周稀土市场主流产品仍将小幅上行，镨钕上升区间2000元左右。

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