本周观点：品种震荡趋势分化，具体关注品种套利

上周观点：多数品种维持震荡运行（截止上周五，有色综合绝对价格指数报28116.2，较上一周涨0.74%；铜报47315.2，涨1.38%；铝报13596.5，涨0.60%；锌报23354.8，涨0.92%；镍83550，涨0.42%。不锈钢指数报84.2，跌2.88%。稀土氧化镨钕28.15万元/吨，环比无变化。）

（二）有色各品种情况：

1.铜：

上周回顾：

-市场方面：上周沪铜主力合约表现先抑后扬，现货铜价表现相同趋势，适逢节假之前，现货库存出现下降趋势，因有节前备货需求，对价格有一定提振。

上海地区：好铜贴水出现缩水迹象，另外平水铜及湿法铜同样出现缩水迹象，且缩水幅度较为明显。本周下游消费需求依然有一定回升，虽回升幅度不大，但造就市场贴水幅度缩水。拿货需求回升的同时，使升水铜、平水铜、湿法铜之间差价不断缩小；周五湿法铜和平水铜差价30-50元/吨，平水铜和升水铜差价缩小至20-30元/吨；此种现象表明，目前市场平水铜和湿法铜成交量明显增加，下游企业拿货基本选择平水和湿法，拿货需求表现好转。

-冶炼厂方面：上周冶炼企业长单发货稳定，散货发货有所增加；其中广东市场：广西冶炼厂一周4500吨；云南冶炼厂一周3500吨；福建冶炼厂没有散货，长单为主。上海市场：冶炼发货散货增加，不过下游市场有备货需求，因此现货整体出现下降趋势。重庆市场：云南冶炼厂发货稍显不足，一共800吨，导致市场现货偏紧，出货升水回升。

-库存方面：上期所完税总计30.57万吨，减0.52万吨；上期所（上海部分）现货13.115万吨，增0.525；期货11.985万吨，减0.675万吨；上海其他仓库现货0.75万吨，减0.15万吨；上海保税区69.67万吨，增3.5万吨；广东库存5.71万吨，增0.374万吨，无锡库存0.8万吨，增0.192万吨。

-需求方面：上周下游开工率调查，目前铜杆企业开工有所下降，平均开工率在59%；铜板带、铜管、铜棒、铜箔企业开工率依然表现较好，分别为73%、85%、71%、93%；产业当中以铜管、铜箔生产，利润最为可观。

后市预测：整体来看，考虑到铜市供需面确已好转，加之传统消费旺季即将到来，下游已开始有刚需入市，我们仍然对铜价在旺季的表现预期乐观。因此本周预计小幅补跌后震荡企稳，震荡区间46000-47800元/吨。

2.铝：

上周回顾：

-铝市场方面：上周（3.27-3.31）国内主流市场现货铝价出现下跌，但整体跌幅相对有限。上海地区周均价为13498元/吨，跌幅为0.15%；无锡地区周均价13492元/吨，跌幅为0.15%。杭州地区周均价13510元/吨，跌幅为0.15%；佛山地区周均价13572元/吨，涨幅为0.09%。天津地区周均价13532元/吨，跌幅为0.10%。巩义地区周均价13410元/吨，跌幅为0.10%。临沂地区周均价13456元/吨，跌幅为0.10%。重庆地区周均价13560元/吨，跌幅为0.13%。沈阳地区周均价为13496元/吨，跌幅为0.28%。上周铝价小幅下跌，但跌幅有限。持货商维持积极出货，下游企业维持按需采购，贸易商之间交投占多。华南地区，由于月底资金紧张原因，市场整体接货意愿不强。另外，河南地区为期一个月的环保督查结束，当地多数下游企业复产，铝锭出库情况好转。

-厂家方面：电解铝：3眉山启明星（重庆博赛集团完成收购）电解铝计划3月份复产，涉及产能12.5万吨/年，电价约0.27元/度。3月中旬山东邹平齐星铝业电解铝产能因故关停，涉及产能7万吨，总产能14万吨。

-需求方面：铝棒：交投维稳，出库量增加，部分地区加工费有所调整。

-库存方面：电解铝：截止4月5日统计，全国主要市场电解铝库存总量较上周四增长2.5万吨，总量至117.9万吨。铝棒：佛山7.8万吨，无锡0.7万吨，南昌0.72万吨，三地总量较上周四增长0.5万吨。

后市预测：随着氧化铝继续下跌，氧化铝大厂联合挺价意愿加强。电解铝价格如

果继续高位横盘，备货或将有所增加。氧化铝价格下跌幅度收窄可能性较大。目

前从行业基本面来看并无明显改变，现货库存虽有略微下滑，但整体下滑空间有

限。从沪铝走势来看，目前价格维持在13800元/吨附近，支撑位仍在13500元/吨，阻力位在14000元/吨。近期伦铝走势强劲，而沪铝则继续维持区间震荡，内外盘走势持续分化。短期来看，若清明假期内伦铝延续强势，节后国内开盘沪铝则跟涨概率增大，现货铝价随之上涨。

3.锌：

上周回顾：

-市场方面：上周沪锌冲高回落，现货价格稳步上抬，锌价高企，冶炼厂出货积极，市场货源充裕，贸易商贴水小幅扩大，整体成交一般。适逢交割，贴水换月，市场报价较为混乱。上周下游陆续复工，但消费较为疲软，持货商高贴水出货，下游畏高接货消极。周五锌价弱势震荡，贴水止跌，市场交投较前半周有所改善。需求有待进一步回暖，贸易商普遍看涨升贴水。

-现货库存方面：库存方面：5日据我的有色网统计：全国锌锭总库存25.58万吨,，减少0.51万吨；其中上海11.4万吨，减少0.34万吨；广东10.02万吨，增加0.14万吨；天津3.16万吨，减0.27万吨；山东0.67万吨，减0.07万吨；宁波0.33万吨，增0.03万吨。

-加工费方面：北方加工费下降至3900-4300，南方加工费在3700-4000，加工费维稳.进口加工费维持在30-40，进口矿方面，依然倒挂，2月份到矿较少。上周锌矿港口库存为8.21万吨，较上上周9.82万吨，减少1.61万吨，部分为保税区库存，

后市预测：1.锌锭社会库存持续下降，到速度放缓。2.加工费持稳，泰克和KZ签订的加工费利于矿山，冶炼厂复产无望。3.根据我的有色网上周天津下游市场实地调研表示，下游需求从三月份开始订单有所下滑，锌市场多空因素交织，市场心态分歧，短期锌价回调，沪锌料本周锌价在22300-24000之间高位震荡偏弱。

4.镍：

上周回顾：

-镍矿：上周国内高品位镍矿市场主流报价暂稳，成交冷清。天津港港口镍矿外盘市场主流报价0.9%报21-23；1.5%报47-48，1.8%报62-63,价格暂稳，报盘量微增，询盘较少，成交清淡。部分矿山已经陆续外出库存矿，近期中品味市场报盘量小幅微增。印尼方面出矿消息也逐步落地，伴随下游需求弱化短期价格弱势维稳。港口高品位镍矿处于持续消耗阶段，当前国内主要港口高品位可流通占比有限，结合后期镍矿市场价格风险，工厂采购偏重港口现货为主，港口询盘活跃。虽然当前社会供应缺口依然存在，但下游高镍铁走势承压，工厂生产压力较大，接货较为谨慎。部分工厂因库存需要，市场询盘价出现不同程度的回落，成交集中于南方市场，短期价格弱稳为主

-镍铁：张家港浦项不锈钢高镍铁上周采购价格895元/镍，环比上次出价下调10元/镍，数量为常量。上周伦镍走势小幅回升，高镍铁价格走势略有支撑。近期高镍铁价格走势稳中趋弱，工厂因生产成本倒挂较为严重，近期钢厂采购价格不尽人意，供货商挺价惜售，成交清淡。工厂因镍矿价格较高，现货资源采购较为困难，减产较多，后期产量会有所下降。因近期海运费的上涨，低品位镍矿也小幅上行，低镍铁成本增加，价格较有支撑。近期在产工厂在执行订单，市场现货资源紧缺，部分工厂预计会在4月复出，低镍铁现货资源紧缺的将会得到好转。低镍铁因原料、焦炭价格的上涨，生产成本上升，预计本周稳中偏强。

-电解镍：国内现货方面，上周上海市场金川镍板均价82570元/吨，周环比下降1.73%，俄镍均价81500元/吨，周环比下降2.1%。本周升贴水较上周有所上调，金川升水800元/吨，周环比上升33.3%，俄镍贴水-260元/吨，周环比下降18.18%。本周金川库存较为紧张，俄镍成交较为活跃。

美金镍方面，上周内升贴水依然维持在160美元/吨左右，进口现货亏损76.76元左右，进口市场平淡。

-镍矿库存：截止4月1日，我国14大港口镍矿库存总量为997万吨，周环比增加19万吨，

后市预测：弱势震荡，预计下周LME镍运行区间：9700-10200美元/吨。

（三）不锈钢品种情况：

5.不锈钢：

上周回顾：

-市场方面：截止4月1日不锈钢价格指数84.2，周环比跌2.88%，月环下跌8.96%；

-价格方面：材方面：200系冷轧环比跌250，联众201/2B报9900元/吨；300系方面跌幅较前期放缓，304/NO.1累计跌300元/吨左右，主流价格报在14150元/吨，304/2B累计跌200元/吨；主流价报在14400-15300元/吨；430/2B跌100元/吨，报在8700元/吨；棒线材方面：300系圆钢方面青山报在13900元/吨，跌400元/吨。

-库存方面：据我的不锈钢网统计，无锡不锈钢库存总量20.59万吨，较上期小幅减少9.38%，佛山不锈钢库存总量16.69万吨，较上期减少11.84%；本周两地市场库存虽然消耗速度加快，但在途资源集中到货，库存数据整体变化不明显，仅小幅减少。

-成交方面：3月份最后一周，市场进入结算期，在库存相对偏高的情况下，贸易商普遍选择降价出货，消耗库存，回笼资金；月底下游需求开始释放，本周不锈钢成交不错，市场库存消耗明显，月末还出现部分报价上调局面。

后期走势预测：上周201方面因成交不畅，但贸易商出货意愿强烈，报跌为主，预期4月份下游需求向好，但谨防钢厂资源大量释放，预计后期201价格弱势震荡；月底市场进入结算期，贸易商资金回笼需要，价格继续下跌，但跌势放缓，近期不少钢厂发布检修计划，预计4月产量小幅减少，但钢厂、市场库存维持高位，后期需关注下游需求情况；上周430价格及成交方面均表现平淡，近期各大钢厂铬铁采购价陆续出台，环比小幅上调，成本支撑，预计本周430价格维稳为主。

6、稀土：

上周回顾：

-上周观点：稀土稳中偏强

-市场方面：上周国内稀土市场稳中偏强，部分产品走势仍强劲，因部分收储品种价格低于市场价，稀土各产品维稳为主，上涨缺乏支撑，供需双方观望为主，成交冷清。

-氧化物方面：原料方面供应仍较不足，市场询盘较多，但持货商出货意愿较低，成交平淡。第三轮稀土收储下台对于市场属于利空消息，尽管一定程度缩紧供应端，但部分商家看空后市。氧化镨钕28.15万元/吨，环比无变化。氧化镨36.5万元/吨，环比涨1.39%；氧化铽3300元/千克，环比涨3.13%，铽类需求旺盛，价格大幅上调；氧化钬继续攀高，主流报价42万元/吨，环比涨2.44%，供应仍存在短缺现象。

-金属方面：原料的一度涨价，部分金属厂表示已出现成本倒挂情况，以致被迫停产，下游钕铁硼对于个别产品需求较为旺盛，但整体需求处于疲软状态。周内收储消息公布后，下游采购放缓，成交量有所减少。上周镨钕金属主流报价36.35万元/吨，环比涨0.28%，镧铈金属2.9万元/吨，环比涨7.41%；钬铁随原料紧俏拉涨，主流报价44万元/吨，环比涨2.33%。

-逻辑分析：1：部分品种收储价低于市场价，引起市场波动2：下游采购放缓，成交量下降，价格持稳；3：部分产品属供不应求状态，存在大幅上涨的情况。

本周预测：原料价格过高，而终端产品难以涨价，导致金属类成本面临倒挂，而收储消息难以刺激市场上调，预测本周稀土市场部分产品小幅下调。

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