本周观点：多数品种维持震荡运行

上周观点：本周有色市场维稳为主，铜铝政策支撑稳中偏强（截止上周五，有色综合绝对价格指数报76408.1，较上一周涨97.93%；铜报46672.2，跌1.92%；铝报13516，跌0.73%；锌报23141.2，跌1.38%；镍83150，跌2.46%。不锈钢指数报86.7，跌4.01%。稀土氧化镨钕28.15万元/吨，环比涨1.26%。）

（一）宏观方面情况：

◆美国2月成屋销售低于预期

全美地产经纪商协会公布的数据显示，美国2月成屋销售减少3.7%，年率为548万户。分析师预估2月成屋销售减少2.0%，年率为557万户。

◆美国2月新屋销售触及七个月高位

美国商务部(BOC)公布数据称，2月新屋销售增长6.1%，经季节调整后年率为59.2万户，为2016年7月以来的最高水平。新屋销售数据已经从去年12月的大跌中复苏。

根据市场分析认为，美国成屋销售数据下跌超预期是因市场房屋库存持续短缺推高房价，令潜在买家退出；新屋销售数据则得益于成屋销售短缺而得到增长。

◆美国2月耐用品订单连增两月

美国商务部周五最新公布的数据显示，美国2月份耐用品订单连增两月，与前月相比增长1.7%，也好于市场预期，数据向好主要源于运输设备需求急剧上升。

◆美国3月Markit制造业PMI弱于预期

美国3月Markit制造业PMI初值53.4，为5个月新低，预期54.8，前值54.2。美国3月Markit服务业PMI初值52.9，为6个月新低，预期54，前值53.8。美国3月Markit综合PMI初值53.2，为6个月新低，前值54.1。

◆欧洲三大经济体密集发布经济数据

德国2月PPI月增率为0.2%，略逊于市场预期的0.3%，也低于前值的0.7%。德国PPI年增率为3.1%，略逊于市场预期的3.2%，但高于前值的2.4%。

2月PPI低于预期，但仍处于正增长，能源成本上升还连带推升该国通胀，CPI年率上升2.2%。

德国3月Markit制造业PMI初值实际录得58.30，前值和预期值分别为56.80和56.50——PMI数据强有力地反映出，德国第一季度经济增长有望加速。

法国去年四季度GDP季率终值增长0.4%，与预期值和前值持平。——此外，法国国家统计局还对法国经济预期乐观，上周将法国二季度GDP增长预估上调至0.5%，并维持一季度GDP增长预估为0.3%不变。

法国3月Markit制造业PMI初值高于预期和前值，报53.40。

英国2月零售物价指数为268.40，预期为267.50，前值为265.50。

德国3月IFO商业景气指数

英国2月CPI增速达到2.3%，超过预期的2.1%，前一月增幅为1.8%。——英国通胀3年来首次刷新2%通胀目标，市场对于英国央行加息的猜测正在不断增长。

◆英镑

自去年6月英镑闪跌后，至今一直处于弱势震荡运行的格局。若英国央行加息，将是英镑上涨最大驱动力，可以抑制上升的消费者物价。

自去年6月英镑闪跌后，至今一直处于弱势震荡运行的格局。若英国央行加息，将是英镑上涨最大驱动力，可以抑制上升的消费者物价。

◆中国2月规模以上工业企业利润同比大幅增长

国家统计局今日公布，中国1-2月全国规模以上工业企业利润1.02万亿元人民币，同比增加31.5%。统计局解读称，1-2月份工业利润出现较快增长，较多地依靠煤炭、钢材和原油等价格的快速上涨。

◆博鳌亚洲论坛闭幕

博鳌亚洲论坛2017年年会在海南省博鳌开幕。

经济全球化不可阻挠，2017年还将有15个国家加入亚投行。

抑制热点城市房价过快上涨。

中国货币政策宽松已到周期尾部，不会依赖于“直升机撒钱”式刺激措施。

预计未来5年，中国将进口8万亿美元的商品。

预计未来5年，中国吸收6000亿美元的外来投资，对外投资总额将达到7500亿美元，出境旅游将达到7亿人次。

◆一周内多城收紧楼市调控

以北京楼市调控升级为标志，从热点城市到部分三、四线城市，近期楼市政策全线收紧。

3月25日，为遏制学区房炒作，北京市教委紧急发布：（1）扩大多校划片范围摇号入学随机分配。（2）两年内城六区新增25所优质校。（3）名校禁止外地办学帮扶15所郊区薄弱校。

3月26日，北京发布《关于进一步加强商业、办公类项目管理的公告》，个人购买应当符合下列条件：（1）名下在京无住房和商办类房产记录的。（2）在申请购买之日起，在京已连续五年缴纳社会保险或者连续五年缴纳个人所得税。

月内限购城市：南京、青岛、赣州、嘉善、南昌、涞水、杭州、涿州、镇江、广州、石家庄、长沙、东莞、苏州、成都、沧州、安徽临泉……

国家统计局数据显示，今年2月，70个大中城市中，二手房价格基本呈现全面上涨趋势，70个城市中有60个上涨。

在限购政策打压下，房价上涨将得到最大的遏制。从短期来看，此次限购政策的升级可能会带来区域内房价涨势趋缓，成交量萎缩。但是从长期看来，楼市限购新政并不会影响长期的房地产发展趋势，而由于不同城市的差异，实际的调控效果可能也会在不同城市间有所不同。

总体而言，2017年房地产政策松绑可能不大，市场维持平稳运行可能性较高。

◆小结

美国经济稳步复苏，参照当前经济数据，加息步伐或不会停滞。

欧洲本周发布的经济数据偏好，事实上，自2016年年初以来欧洲经济一直处于平稳上升态势中。

受煤炭、钢材、原油等大宗商品价格回升提振，我国最新发布的工业企业利润数据强劲，目前处于恢复性增长中。房地产市场方面，限购带来的效应后市陆续显现，将有效遏制交易量和房价，年内平稳运行概率偏大。

（二）有色各品种情况：

1.铜：

上周回顾：

-市场方面：上周沪铜主力1705合约先抑后扬,整体震荡下探，周内最高48400元/吨，最低46660元/吨，市场现货价格表现相同趋势，周内最高47560元/吨，最低46620元/吨。虽然矿山罢工事件一定程度上对市场情绪有一定支撑，但是消费需求增长缓慢，低于预期；国内电解铜现货库存高位，保税区库存居高不下，打压铜价上涨空间。

-冶炼厂方面：上周冶炼企业长单发货稳定，散货发货有所减少；其中广西某冶炼厂发货广东市场一周4000吨散货；云南某冶炼厂发货广东市场一周发货3200吨散货；福建某冶炼厂发货广东市场一周3000吨散货。上海市场冶炼发货散货较少，市场仓单货开始流入现货市场；山东市场冶炼企业长单发货，散货不多，且下游接货散货不佳。

-库存方面：上期所完税总计31.09万吨，减1.27万吨；上期所（上海部分）现货12.59万吨，减0.53；期货12.66万吨，减0.69万吨；上海其他仓库现货0.9万吨，增0.5万吨；上海保税区66.17万吨，增1.47万吨；广东库存5.336万吨，增0.426万吨，无锡库存0.608万吨，减0.372万吨。整体而言市场库存小幅下降。

-需求方面：上周下游开工率调查，目前铜杆企业开工回升依然较慢，平均开工率在63%；铜板带、铜管、铜棒、铜箔企业开工率依然表现较好，分别为72%、84%、70%、93%；产业当中以铜管、铜箔生产，利润最为可观。整体而言，虽然铜管铜板带订单开工表现较好，但占比较小；占据需求半壁江山的铜杆企业开工表现平平。

后市预测：目前铜市场情绪以乐观为主，需求回暖已在市场体现；虽然保税区库存处于高位，但流入国内可能性不大，且即使流入国内也并非短期能实现。不过依然有不少悲观看空情绪，认为家电补库周期即将结束，后续需求难有推动；同时铜矿罢工事件都难以支撑铜价回涨，罢工平息之后价格走低趋势将会凸显。据我的有色网调查得知，目前虽铜板带及铜管、铜箔企业持续高开工，但铜杆企业订单增长缓慢，同时正值月底，下游采购需求较弱；同时短期铜价受高位库存拖累，加上铜矿罢工事件平息，铜价下周将出现宽幅震荡，总体趋势表现震荡下探。主力合约在46100-47300元/吨震荡徘徊。

2.铝：

上周回顾：

-铝市场方面：上周（3.20-3.24）国内主流市场现货铝价出现下跌，但整体跌幅相对有限。华东地区周均价为13518元/吨，跌幅为0.22%；华南地区本周均价13560元/吨，跌幅为0.19%。上周铝价小幅下跌，但跌幅有限。市场逢低接货意愿积极，下游企业维持按需采购，贸易商之间交投占多。华南地区周末下游企业接货意愿有所增强，成交有所好转。另外，河南地区为期一个月的环保督查结束，当地多数下游企业复产，当地铝锭出库情况好转。

-厂家方面：电解铝：3月中旬山东邹平齐星铝业电解铝产能因故关停，涉及产能7万吨，总产能14万吨。氧化铝：3月中旬无棣齐星氧化铝产能全部关停，涉及产能50万吨，关停时间约2个月。

-需求方面：铝棒：交投维稳，出库量增加，部分地区加工费有所调整。

-库存方面：电解铝：截止3月27日统计，全国主要市场电解铝库存总量较上周四减少1.5万吨，总量至114.4万吨。铝棒：佛山7.5万吨，无锡0.45万吨，南昌0.73万吨，三地总量较上周四减0.11万吨。

后市预测：由于氧化铝供应快于电解铝需求增加，中小型氧化铝厂商出货意愿强烈，即便大厂报价坚挺，整体成交价格下降趋势难改。目前来看铝价走势继续偏弱，现货库存虽有略微下滑，但整体下滑空间有限。产量以及库存上涨使得近期铝价压力较大，但在下端有成本支撑的情况下，铝价下跌空间相对有限。短期来看，铝价维持震荡概率偏大。

3.锌：

上周回顾：

-市场方面：上周金属维持震荡运行，下游消费不及预期，锌价上涨阻力较大。持货商出货积极，下游逢低采购，整体成交尚可。上周0#锌锭现货主流成交价23010-23540元/吨均价23296元/吨，涨幅3.1%。上周现货升贴水报价双燕、会泽5-30~50;豫光、秦锌、久隆、麒麟等5-50~80；墨西哥、印度进口锌5-90左右，市场现货充裕，下游普遍畏高，买兴不佳，根据销售订单才采购锌锭原料，逢低少量备库存，整体成交一般般。贸易商贴水报价变化不大，市场普遍以长单交投为主。4月份全国主要冶炼厂集中检修，锌锭供应减少，预计上海市场锌锭库存持续下降，支撑锌价。

据我的钢铁网统计，镀锌企业周达产率为77.2%，较上周上升0.1%，镀锌厂开工变化不大，进入稳定区间。

-现货库存方面：据我的有色网统计，全国锌锭总库存26.09万吨,，减少1.19万吨；其中上海11.74万吨，减0.26万吨；广东9.88万吨，减0.19万吨；天津3.43万吨，减0.61万吨；山东0.74万吨，减0.04万吨；宁波0.3万吨，减0.09万吨。

-冶炼厂方面：上周冶炼厂联合检修减产成功，但国际进口锌精矿长单签订依然未果，冶炼厂进口长单延后。进口加工费方面，进口TC从进口矿价格来看，进口矿主流TC报价30-40美元/吨，进口矿依然倒挂1700多元/吨，部分散单货源有报加工费60美元/吨（注：需考虑矿品位、量及品质），如果加工费一直商谈无果，预计进口矿二季度持续减少。

1.葫芦岛：电解系统，轮换检修3个月，预计影响锌锭产量1万吨以上。并不是市场之前解读的，竖罐轮流检修，不影响产量。

2.东岭：3月20号开始检修，但3月24号，一条12万吨的产线停产。停产时长1个月左右，影响量一万多吨。

3.内蒙古兴安铜锌：年初计划产能11.5万吨，较去年减少1万吨，主要原因还是锌矿供应紧张。从春节开始到现在生产线处于轮流检修状态，锌锭生产开工都控制在50%左右，原料库存偏紧，除了锌精矿，还会搭配使用次氧化锌，锌焙沙，基本维持15天的生产量。

4.罗平锌电：目前冶炼厂开工只有1/3，日产锌锭100吨，拥有自备矿山，最终加工费偏高。

-港口库存：上周锌矿港口库存为9.82万吨，较上周9.08万吨，增加0.74万吨，部分为保税区库存，上周锌精矿有到港，上周连云港到港总共2万多吨铅锌混合矿，全是冶炼厂长单货源，但4月份，去年长单货源几乎发完，到港货源将持续减少。

后市预测：锌矿供应紧张局势依然存在，冶炼厂、矿山就加工费问题继续博弈无进展，4月全国各大冶炼厂集中发布检修消息，锌锭产量预计将进一步缩紧；下游开工正常，需求尚可，厂家逢低少量采购，市场成交一般，锌锭现货库存下降速度减缓。锌锭紧张的预期或延后至第二季度，短期锌价以震荡行情为主，运行区间22500-23500。

4.镍：

上周回顾：

-镍矿：上周国内高品位镍矿市场主流报价暂稳，成交冷清。天津港港口镍矿外盘市场主流报价0.9%报19-21；1.5%报48-49，1.8%报63-64，中高品资源有限，成交冷清。印尼、菲律宾矿山政策扑朔迷离，下游高镍铁价格走势承压，工厂接货心态较为谨慎，工厂倾向于采购现货为主，故国内港口高品位现货询盘活跃，但高品位现货贸易资源有限，成交相对较少，因采购情绪以及现货供需缺口，高品位现货价格较为坚挺，短期来看高品位镍矿价格震荡盘整，波动空间有限。但据市场消息：部分矿山已经陆续外出库存矿，近期中品味市场报盘量小幅微增。下游需求弱化一定程度上降低镍矿外盘市场需求情况，需关注国内资源实际到港情况以及工厂开工率情况。

-镍铁：张家港浦项不锈钢高镍铁本周采购价格905元/镍，环比上次出价下调5元/镍，数量为常量。上周伦镍弱势震荡，高镍铁因受影响价格小幅下调，工厂现阶段生产成本较高，观望较多，出货意向不大。据了解：目前矿价过高，资源较为难采购，高镍铁工厂因镍矿库存不足，难以维持生产，工厂生产成本倒挂严重，生产压力较大，近期会有减产或停产的现象出现。预计4月份高镍铁产量会有所下降，对后期高镍铁价格有一定的支撑。低镍铁环保较为严峻，现货资源紧张，部分工厂订单执行到下个月，加之焦炭价格也在上涨，对低镍铁价格有支撑。本周需关注华北某钢厂新一轮高镍铁采购价和国内工厂开工情况。

-电解镍：国内现货方面，上周上海市场金川镍板均价84030元/吨，周环比下降0.99%，俄镍均价83220元/吨，周环比下降1.14%。上周升贴水较上周有所上调，金川升水600元/吨，周环比上升17.6%，俄镍贴水-220元/吨，周环比上升22.2%。上半周贸易商出货积极性高，终端接货较好，下半周市场成交较为清淡。

美金镍方面，上周内升贴水依然维持在160美元/吨左右，进口盈利额至周五缩小至28.12元左右，进口市场平淡。

-镍矿库存：截止3月24日，我国14大港口镍矿库存总量为978万吨，周环比下降21万吨，上周港口库存仍处于消耗状态，港口到货量较少，可贸易资源有限。

后市预测：弱势震荡，预计下周LME镍运行区间：9600-10100美元/吨。

（三）不锈钢品种情况：

5.不锈钢：

上周回顾：

-市场方面：截止上周五不锈钢价格指数86.96，周环比跌3.7%，月环下跌6.26%；

-价格方面：板材方面：200系冷轧环比跌200，联众201/2B报10150元/吨；300系方面跌幅较大，304/NO.1累计跌500元/吨左右，主流价格报在14400元/吨，304/2B累计跌700-800元/吨；民营钢厂主流价报在14900-15000元/吨；430/2B跌100元/吨，报在9150元/吨；棒线材方面：300系圆钢方面青山持平报在14300元/吨，

-库存方面：据我的不锈钢网统计，无锡不锈钢库存总量22.73万吨，较上期小幅减少6.75%，佛山不锈钢库存总量18.93万吨，较上期增加6.20%，但钢价两地趋势相同，都分系别有不同程度跌幅，无锡市场库存虽然小幅减少，但在途资源丰富，预计本周市场库存会再度增加。

-成交方面：市场成交疲软，即便存在部分订货现象也是集中在贸易商较多，下游采购情绪萎靡，主要受制于钢价涨跌速度过快，下游行业除部分刚性需求企业外都采取观望情绪为主，4-5月份不锈钢消费或同比去年发生“旺季不旺”的情况。

后期走势预测：钢厂挺价意图趋弱，热轧钢厂开盘下跌幅度较大，尤其集中在200系的青山、华乐、诚德、300系的青山等钢厂和系别，江苏德龙上周热轧开始复产普碳项目，不锈钢原料采购目前尚无消息，复产时间进一步推迟，虽然在一定程度上没有进一步加大不锈钢市场供应，但在市场情绪上显得对后市更为悲观，目前按我网统计的不锈钢生产成本来看炼钢厂盈利空间大幅缩水至500元/吨以内，轧钢厂利润目前部分出现倒挂，再加上本周是月末最后一个销售周期，预计钢价还会出现下跌，预计跌幅在300-500元/吨左右。

6、稀土：

上周回顾：

-上周观点：稀土小幅上扬

-市场方面：上周国内稀土市场继续上扬，受原料供应紧张原因，多数产品仍维持上涨趋势。周内镨钕类逐渐趋稳，小幅波动，铽钆类涨幅明显，成交平淡。基本面下游需求平稳为主，供需双方谨慎观望为主。

-氧化物方面：上周市场询盘较多，价格走势强劲，成交以中间贸易商为主，工厂基本无现货可出。原料端供应继续缩紧，且收储预期因素继续推动市场上扬。需求端下游补货量有所增加，进一步推动市场走势。氧化镨钕28.15万元/吨，环比涨1.26%。氧化镧14250元/吨，涨3.64%，铽类涨势明显，氧化铽主流3200元/千克，环比涨4.07%，氧化钆7.5万元/吨，涨1.35%。

-金属方面：下游年前备货积极，年后价格高位下补货较少，上周下游钕铁硼企业有入市采购现象，消费量增加，推动金属价格上调。镨钕金属市场主流价36.25万元/吨，无变化，钆铁随原料紧张跟涨，大厂报价8.7万元/吨为主。钬类继续攀高，国内钬铁报价42-44万元/吨，环比涨4.88%。

-逻辑分析：1：供应端缩紧，现货紧张推动稀土价格上涨2：下游补货量增加，需求上升拉动稀土原料上调；3：第三批收储预期近期启动，持货商惜售，商家抬价；

本周预测：近期下游市场入市采购增多，原料端供应仍处于偏紧状态，但价格处于高位，涨幅将有限，预计本周市场稳中偏强。

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