本周观点：因市场不同供需以及期货走势波动，多数品种涨跌互现

上周观点：多数品种震荡维稳为主（截止上周五，有色综合绝对价格指数报37681.2，较上一周跌3.01%；铜报46262.3，跌2.96%；铝报13559.5，跌1.14%；锌报21908.5，跌3.99%；镍84350，跌5.30%。不锈钢指数报91.3，跌1.55%。稀土氧化镨钕27.5万元/吨，环比涨0.92。）

（一）宏观方面情况：

◆2月CPI涨幅跌破1%PPI创9年新高

2月我国CPI同比上涨0.8%，创2015年1月来最低增速，环比下降0.2%；PPI同比上涨7.8%，创2008年以来最高，环比上涨0.6%。

2月CPI同比出现大幅回落，主要受翘尾因素变化影响较大。去年2月正值春节，肉菜类价格基数居高。而今年2月食品价格大幅下跌，另外叠加劳动服务价格涨势回落拖累CPI同比涨幅。

生产资料依然是PPI走高的主因。其中，生产资料环比增速回落，同比依然上行，但上行幅度收窄。反映出在总需求疲软的环境下，中下游涨价动力不足，涨势开始趋缓。

◆2月进出口现逆差进口大增44.7%

2月份，我国进出口总值1.71万亿元，增长21.9%。其中，出口8263.2亿元，增长4.2%；进口8866.8亿元，增长44.7%；贸易逆差603.6亿元，去年同期贸易顺差1805亿元。

1—2月，我国进出口总值3.89万亿元，比去年同期增长20.6%。其中，出口2.09万亿元，增长11%；进口1.8万亿元，增长34.2%；贸易顺差2936.5亿元，收窄46.1%。

2月出口再次下滑证实了外需并未企稳。分国别和地区看，除了东盟国家和香港，对主要发达国家和金砖国家出口全面回落。尽管2月份美、日、欧发达国家制造业PMI指数在景气区间，但转暖的幅度依然比较有限，预计今年发达国家制造业生产均将维持边际小幅改善的局面。

国内生产开工强劲导致进口量价齐升幅度大超预期。2月铁矿砂和精矿、原油、钢材进口额同比增加108%、26%、11%，较上月上升22%、15%、13%。煤炭进口量同比飙涨30%。受大宗商品价格回暖的影响，国内工业品进口价格普遍继续上行。今年前2个月，铁矿石进口均价532.1元/吨，同比上涨83.7%；煤进口均价为640.7元/吨，同比上涨1.1倍；钢材进口均价为6993.2元/吨，同比上涨6.3%。年后国内生产开工情况大超预期，内需好转是进口大幅提升的主因。

总体来看，2月贸易逆差也有春节错位的因素。从1-2月份数据来看，1-2月进口累计同比增速26.4%，出口累计增速4%，较2016年1-2月累计情况好转。1-2月累计额我国仍是贸易顺差。一季度我国出口大概率会保持正增长，今年外贸处于慢复苏格局。

◆2月M2货币供应同比增11.1%

2月末，广义货币(M2)余额158.29万亿元,同比增长11.1%，增速分别比上月末和去年同期低0.2个和2.2个百分点。当月净回笼现金1.49万亿元。

2月因存款增长乏力，M2增速进一步下滑至11.1%，而M1增速重又回到21.4%的较高水平，二者的剪刀差再度拉大。这也体现出1月剪刀差的快速收敛主要是受到季节性因素的扰动。而在企业投资热情和信心依然不足的背景下，预计今年M1与M2增速的剪刀差很难快速收敛。

◆2月社会融资增量猛降70%

2月末，新增社会融资规模1.15万亿元，较上月大幅缩水。但社会融资总规模同比增长12.8%，仍高于今年12%的预期增长目标。从结构看，新增人民币贷款占当月社会融资规模比重从上月末的61.89%提高至89.57%，主要受两方面因素影响：一是MPA考核加强对银行理财等表外业务管理，通过信托、委托等通道出表融资有较大回落；二是受债券市场波动以及收益率走高影响，债券融资继续呈现负增长态势。

2月信贷规模强于市场预期，主要源于额度控制下的月度平滑，企业贷款仍为主力。2月信贷投放通常会大幅减少，但今年规模仍超万亿。这与1月央行对银行信贷投放进行窗口指导，导致部分贷款需求被推迟到2月有关。在信贷结构上，企业贷款占比超过80%，而居民中长期贷款缩减至一年来最低水平。反映以基建和城投平台为主的企业贷款供需旺盛，而在房地产销售状况尚可的情况下，房地产按揭贷款的缩量与央行的监管要求有关。

◆2月我国外汇储备重回3万亿美元

2月外汇储备为30051.2亿美元，环比增加69.2亿美元，结束了2016年6月以来的连续下跌。

2月份，我国跨境资金流动整体比较平衡，国际金融市场上非美元货币对美元汇率总体贬值，但资产价格出现上升，外汇储备所投资的货币和资产之间发挥了此消彼长的分散化效应，这些因素综合作用，外汇储备规模稳中有升。

◆美国非农数据亮眼本周料将再次加息

美国：

美国1月工厂订单增长1.2%，超出预期的1.0%，显示制造业复苏的动能正在增强，因大宗商品价格上涨刺激了对制造业的需求。

美国1月贸易帐赤字扩大至485亿美元，创近5年新高，因美国出口仍受制于高涨的美元。

美国2月非农就业人数大幅增加23.5万人，远超市场预期增加20.0万人，2月失业率降至4.7%。市场对美联储3月加息概率的预期已经飙升至九成，加息似乎已经板上钉钉。

欧洲：

欧元区2月CPI上涨2%，创四年新高，略高于央行通胀目标(略低于2%)。但因核心通胀(更可靠的趋势衡量指标)持稳在0.9%，欧洲央行宣布维持主要利率不变。

◆本周经济数据关注点

中国：2月社会消费品零售总额、2月固定资产投资、2月规模以上工业增加值。

美国：2月CPI、PPI；2月新屋开工、2月营建许可数据。

欧元区、德国、法国：2月CPI数据。

3月16日（周四）：美联储将公布利率决议。

（二）有色各品种情况：

1.铜：

上周回顾：

-市场方面：上周沪铜主力1704合约持续下探，且下跌幅度较为明显，周内最高48660元/吨，最低46140元/吨。现货市场铜价同样表现持续下降，不过出货贴水明显缩水。本周下游加工企业需要补库，加上铜价持续下降，刺激下游采购情绪，从而使现货报价贴水缩水；又临近交割换月，好铜本周基本升水为主。

-冶炼厂方面：上周冶炼企业发货明显增加，其中广西某冶炼厂发货广东市场一周5000吨；云南某冶炼厂发货广东市场一周发货3000吨；福建某冶炼厂发货广东市场一周3000吨。目前山东市场冶炼厂发货较多，且以长单为主，散单出货少。安徽铜陵金冠按原定计划减休至3月底。

-库存方面：据我的有色网调查，期所完税总计32.5万吨，增1.28万吨；上期所（上海部分）现货14.61万吨，减0.09万吨；期货12.77万吨，增0.63万吨；上海其他仓库现货0.7万吨，减0.5万吨；上海保税区61.17万吨，增1.5万吨；广东库存4.598万吨，减0.647万吨，无锡库存0.437万吨，减0.3万吨。

-需求方面：上周铜材企业开工情况有所回升，据统计铜杆企业目前开工率在60%；铜板带企业开工率在68%；铜管企业开工率在87%，铜棒企业开工率在62%，铜箔企业开工率在95%。铜管企业总订单同比去年有明显增加，目前家电行业需求带动铜管的消费。下游加工企业安全库存已消耗，上周下游企业多逢低采购。

后市预测：目前市场对铜后市需求依然看好，不过近期铜价出现持续下跌状况，主因LME库存连续大增，市场库存压力剧增，从而使对市场乐观需求产生疑问，导致铜价持续走低；从消费面来看，3月国网招标以及家电生产旺季都将支撑铜价回升，且本周贴水缩窄表明下游拿货需求回升。预计本周价格开始反弹回升，主力合约价格区间在46500-47800元/吨。

2.铝：

上周回顾：

-铝市场方面：上周（3.6-3.10）国内主流市场现货铝价虽然出现下跌，但整体相对跌幅有限。华东地区周均价为13530元/吨，跌幅为0.98%；华南地区本周均价13574元/吨，跌幅为1.12%。上周铝价震荡下挫，市场整体成交有所好转。部分冶炼厂控货出货，导致部分品牌市场流通货源偏紧。部分持货商挺价惜售情绪较浓，现货基本维持升水状态。下游企业逢低价采购意愿上升，整体成交有所好转。

-厂家方面：电解铝：【眉山启明星（重庆博赛集团完成收购）】电解铝计划3月份复产，涉及产能12.5万吨/年，电价约0.27元/度。氧化铝：【河南汇源】计划恢复之前关停的40万吨氧化铝产能，本月出产品。

-需求方面：铝棒：铝棒市场交投维稳，加工费维持基本稳定，整体氛围优于原铝市场。

-库存方面: 电解铝：截止3月13日统计，全国主要市场电解铝库存总量较上周四增加2.9万吨，总量至115.1万吨，现货库存预计4月份才能到顶。铝棒：佛山7.08万吨，无锡0.6万吨，南昌0.8万吨，三地总量较上周四增0.28万吨。

后市预测：由于河南，山西，重庆等区域氧化铝供应继续增加，而电解铝备货意愿一般，我们认为短期氧化铝价格跌势难改。氧化铝下跌幅度为40-50元/吨。目前铝锭现货库存仍处于增长得趋势，下游消费目前还不明朗，环保对下游消费影响较大。尽快消化库存成为三月份铝价走势的风向标，短期来看，受库存迅速增加以及环保政策影响，铝价上行压力较大，现货铝价运行区间13400-13800元/吨，期货运行区间13500-14000元/吨。

3.锌：

上周回顾：

-市场方面：上周沪锌破位22500，一路弱势下探，现货价格跟跌，冶炼厂逢低惜售，持货商贴水报价收窄，市场以贸易商长单交付为主。锌价大幅回落，下游逢低补库存，整体出货情况良好。本周0#锌锭现货主流成交价在21630-22540元/吨，均价21974元/吨，跌幅3.9%。现货升贴水报价：双燕、会泽4-20~70；秦锌，久隆，麒麟4-40~90，印度4-60~110。锌价持续下跌，现货贴水收窄，贸易商出货积极，市场成交活跃。据了解，上周双燕，秦锌，麒麟厂家出货较少，市场以消化前期库存为主，货源略有收紧。据我的钢铁网统计，上周镀锌达产率率76.06%，较上一周增加0.54%。整体而言，锌价深度回调，下游畏跌，刚需补库存，成交尚可。

-库存方面：13日据我的有色网统计：全国锌锭总库存28.23万吨,，减少1.26万吨；其中上海12.09万吨，减1.14万吨；广东10.31万吨，减0.38万吨；天津4.25万吨，增0.58万吨；山东0.83万吨，减0.09万吨；宁波0.75万吨，减0.23万吨。

-冶炼厂方面：原料方面，目前冶炼厂依然积极采购矿，南方矿较为紧张，北方逐渐复苏。从国内加工费来看，国产锌精矿加工费整体有趋稳甚至有所松动。南方地区加工费报至3700—4000元/吨，北方地区普遍报至3900—4300元/吨，国内矿供应持续紧张，但冶炼厂检修增多，料加工费依然趋稳。

陕西锌业：硫酸系统设备故障，计划检修，主要原因是这个系统影响锌焙沙产量，如果外购锌焙沙能够弥补，对锌锭产量不会有什么影响。

南方有色：目前停产，一条是预计内，影响产量7800吨，另一条是电解锌，电解锌昨晚临时发现无法析出锌，现在还在分析原因，最坏的可能就是更换电解液，可能需要几天恢复。

东岭凤翔：月底检修，检修时间20-25天，影响产量不到两万吨。

-港口库存：上周锌矿港口库存为8.43万吨，较上一周7.86万吨，增加0.57万吨，部分为保税区库存，本周锌精矿有到港，另外3条船线在途，预计近两天会到港，总量10000吨左右。上周长单加工费商讨未果，矿商和冶炼厂各抒己见。市场上冶炼厂检修逐渐增加，加工费稍有回调。进口加工费方面，进口TC从进口矿价格来看，进口矿主流TC报价30-40美元/吨，进口矿依然倒挂，预计进口矿同比依然下滑。

后市预测：消息面，美联储预期偏强，金属偏弱运行；供应端，国内锌矿供应紧张局面略有改善，加工费持稳；锌价低位盘整，冶炼厂计划检修，惜售情绪明显。需求端，环保收尾，全国范围企业陆续复产，下游开工情况好转，锌锭需求预计将进一步回升。市场多空因素交织，锌价有企稳反弹的趋势，预计本周锌价运行区间22000-23000。

4.镍：

上周回顾：

-镍矿：上周国内镍矿期货市场价格表现整体较稳，报盘微增，工厂采购偏谨慎，成交较少；现货市场成交有所改观，部分地区少量成交出现阴跌的情况。上周国外矿山消息面偏多，菲律宾总统就镍矿出口发表最新言论，印尼政府出台矿产品出口协议，市场解读偏空，看涨情绪明显抑制。虽然菲律宾雨季尚未结束，但部分矿山已经陆续少量出矿，进口资源环比有所增加。工厂镍矿库存处于安全紧平衡水平，但因担忧后期镍矿价格市场波动，在正常备库时期降低采购频率，转为按需生产，静待国外矿山消息落地，同时下游高镍铁价格承压下行，弱化工厂采购价格，短期镍矿价格稳中偏弱，需关注国内工厂产能释放率以及国外矿产政策变化情况。

-镍铁：上周低镍铁稳中小涨，市场主流报价3050-3100元/吨（出厂含税），部分地区报至3200-3250元/吨（出厂含税）；张家港浦项上周因供需双方价差分歧较大，暂不对外公开出价，但因伦镍大跌，高镍铁经济性适用性大打折扣，工厂心态有所下滑。低镍铁受限于环保问题，国内产能释放率较低，现货资源偏紧同时下游需求尚可，工厂报价较为坚挺，短期价格稳中偏强；高镍铁工厂开工率较为稳定，虽有部分工厂因原料供应等问题，出现减停产状况，但在高镍铁经济性不佳的情况下，钢厂采购意愿较低，同时伴随后期进口资源供应增量担忧，价格承压下行。

-电解镍：国内现货方面，上周上海市场电解镍价格随盘高位回落，金川周均价跌约0.03%，俄镍周均价跌约0.03%，。上周现货升贴水虽因无锡盘主力换月下调，但随后因盘面价格大幅下跌，升贴水大幅上调，本周五金川升水200元/吨，俄镍贴水200元/吨左右。上周因受盘面的影响金川镍板的价格持续下调至86500元/吨,贸易商出货意愿增强，下游接货意愿可观，成交情况有所好转。沪镍仓单方面，因现货需求好转，解仓单出现货机会出现，周内仓单报量增加。

美金镍方面，周内升贴水依然维持在160美元/吨左右，进口维持在盈亏平衡线左右，进口仍维持较为平淡，以融资进口为主。

-镍矿库存：截止3月10日，我国14大镍矿主要港口库存总量为1019万吨，周环比下降30万吨。伴随进口资源环比增加，港口疏港情况环比正常，预计后期港口库存将小幅增加。

后市预测：弱势震荡，预计下周LME镍运行区间：10100-10600美元/吨。

（三）不锈钢品种情况：

5.不锈钢：

上周回顾：

-市场方面：截止上周五不锈钢价格指数91.3，周环比跌1.55%，月环上涨1.99%；

-价格方面：板材方面：200系冷轧小幅下探，联众201/2B报10500元/吨；300系上周受原料影响，跌幅较大，304/NO.1累计跌450元/吨左右，304/2B累计跌300元/吨；430/2B跌100元/吨。棒线材方面：300系圆钢方面青山下调500元/吨，管坯下调300-500元/吨，上周不锈钢市场整体表现偏弱，镍价下跌、库存偏高、需求萎靡都是造成价格下跌的因素。

-产量方面：-库存方面：据我的不锈钢网统计，佛山不锈钢库存总量16.07万吨，较上期增加3.79%，其中冷轧10.78万吨，较上期增加了8.39%，热轧5.28万吨，较上期减少了4.47%；无锡不锈钢库存总量21.00万吨，较上期增加8.92%，冷轧14.09万吨，较上期增加19.76%，热轧6.91万吨，较上期减少8.05%。

-成交方面：本来进入3月份，是下游消费传统旺季，但今年表现并不明显。据市场反馈，上周出货情况较2月份减弱，因价格处于下跌通道，下游采购多观望为主，等待后期更为合适的时机。

后期走势预测：近期不锈钢价格受镍价波动影响较大，后期关注原料市场走势。上周不锈钢价格整体表现疲软，市场库存居高不下，商家心态不乐观，200系方面因钢厂挺价意愿强烈，成本支撑，后期价格下跌幅度有限；300系方面，市场竞争激烈，库存压力也最为明显，预计后期仍有300-500元/吨回落空间；400系方面，虽钢厂产量大幅减少，但市场需求一般，预计后期价格企稳为主。

6、稀土：

上周回顾：

-上周观点：稀土主流产品稳中上行

-市场方面：上周国内稀土市场受供应紧张原因，稀土主流产品稳步上涨。需求面无明显变化，按需采购为主，但采购较为困难。政策面打黑、环保仍在持续，造成供应进一步缩紧，多数商家看涨后市，整体成交一般。

-氧化物方面：原料方面较为紧张，上周市场以期货为主，现货流通较少，供应商一度拉涨价格，引起部分商家恐慌，市场多以询单为主。上周氧化镨钕主流成交价27.5万元/吨，环比涨0.92%；氧化铽3050元/千克，环比涨0.83%；氧化镝1210元/千克，环比无变化；氧化钬继续冲高，现货十分紧张，主流报价39万元/吨，环比涨5.41%；氧化钆跟涨，询盘增多，周均价7.4万元/吨，环比涨2.07%。

-金属方面：上周金属企业出货量有所减少，价格高位下成交较为困难，下游商家年后持续推迟补货。多数商家表示准备于近期进行补货。周内镨钕金属小幅上涨，主流报价36万元/吨，环比涨0.70%；镝铁1240元/千克，环比涨0.81%；钬铁类随原料大幅上涨，上周均价41万元/吨，环比涨7.89%。

-逻辑分析：1：3月北方稀土挂牌价继续上调，进一步拉升市场报价；2：打黑、环保等政策原因造成工厂开工受阻，产量收缩；3：大企尚需交储，现货紧俏；4：下游市场准备近期补货，对稀土仍有支撑。

本周预测：目前市场众多利好交织，而本月包钢挂牌价再次拉涨，稀土市场易涨难跌，预测本周稀土小幅上涨。

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。

[更多详细数据，请使用钢联数据]