本周观点：多数品种震荡维稳为主

上周观点：多数品种持续弱势趋稳为主（截止上周五，有色综合绝对价格指数报38886.6，较上一周,涨1.01%；铜报47657.5，涨0.90%；铝报13716.5，涨2.29%；锌报22818.3，跌0.19%；镍89070，涨2.09%。不锈钢指数报92.7，涨0.60%。稀土氧化镨钕27.3万元/吨，环比无变化。）

（一）宏观方面情况：

◆2016年经济简评——缓中趋稳稳中有好

经济增长质量提高：2016年我国经济增速重返世界主要经济体之首，生产增长的同时，能源消耗出现下降。

消费、新动能对经济贡献明显：2016年最终消费对经济增长的贡献率为64.6%，比上年提高4.9个百分点。2016年，工业战略性新兴产业和高技术制造业增加值分别比上年增长10.5%和10.8%，增速分别比规模以上工业快4.5和4.8个百分点。

基础设施加强，城镇化率提高：2016年基础设施固定资产投资达118878亿元，增长17.4%，仍处快速增长。2016年末常住人口城镇化率为57.35%，比上年末提高1.25个百分点，农村人口继续向城镇转移。

我国外贸进入调整时期：我国外贸进出口已连续两年下降。2016年货物进出口同比下降0.9%。其中，出口下降1.9%，进口104932亿元，增长0.6%。

一方面，全球经济潜伏不少“黑天鹅”，包括特朗普新政、英国正式启动脱欧、法国和德国政府换届，全球经济复苏面临不确定性，我国外贸形势仍然严峻。另一方面，我国加工贸易下降到百分之36%~37%，一般贸易接近50%，说明中国出口的商品也开始走向中高端。

◆2017年中国经济工作——稳中求进

2017年工作总体部署：贯彻稳中求进工作总基调，确保经济平稳健康发展；坚持以推进供给侧结构性改革为主线；适度扩大总需求并提高有效性；依靠创新推动新旧动能转换和结构优化升级。

◆货币政策稳健中性的背后

货币政策总体保持审慎和稳健，突出中性态势，不松不紧，既保持合理经济增长必要的流动性供给，又能为新旧动能转换和结构转型升级创造必要的压力。

确保不发生系统性金融风险：部分金融机构过度投机套利，资金“脱实向虚”“以钱炒钱”以及不合理的加杠杆行为。

美国已进入加息周期：美国经济增长恢复相对较快，美联储货币政策紧缩，我国货币政策保持稳健中性，防止利率、汇率、跨境资本流动以及国内金融市场出现过大波动。

配合深化供给侧结构性改革：宽松货币政策的效果逐渐递减，依靠房地产和基建投资拉动经济，不具可持续性。必须要靠供给侧的改善，暨全要素生产率和投资回报率的提升，资金自然会流向实体经济。

◆建筑业景气度仍高交通投资维持上年规模

2017年2月，建筑业商务活动指数为60.1%，虽比上月回落1.0个百分点，但仍保持在高位景气区间。同期，重卡销售8.8万辆，同比大幅增长152%，由运输新规及建筑业拉动。

2016年公路投资1.78万亿元，水路投资1894亿元，铁路投资8015亿元。交通运输部部长李小鹏预计，2017年铁路要实现8000亿元的投资，公路系统要实现1.65万亿的投资，水运还有1500亿的投资。

◆制造业稳中向好向中高端迈进

2017年2月中国制造业PMI为51.6%，较上月上升0.3个百分点。其中，生产、新订单及新出口订单指数均加快扩张。

一些行业产能严重过剩的同时，大量关键装备、核心技术和高端产品还需依赖进口，要全面实施“中国制造2025”。

◆总结

今年我国经济增长目标6.5%左右，要深入推进去产能，振兴制造业，防控金融风险，保持房地产市场稳定。今年财政政策要更加积极有效，财政赤字2.38万亿元，增加2000亿元。货币政策要保持稳健中性，今年M2和社融规模增长目标12%左右。今年1、2月份制造业稳中向好，建筑业景气度仍高。

（二）有色各品种情况：

1.铜：

上周回顾：

-市场方面：上周铜价先扬后抑，上海现货市场周内最高49100元，最低47400元。由于市场铜价总体维持平稳，多数铜加工企业已全面开工，且安全库存已然消耗殆尽，使现货市场成交转好。

-冶炼厂方面：上周冶炼企业发货依然不少，其中广西某冶炼厂发货广东市场一周4500吨；云南某冶炼厂发货广东市场一周发货2500吨；福建某冶炼厂发货广东市场一周2800吨。

-库存方面：据调查上周现货库存：上期所完税总计31.22万吨，增2.42万吨；上期所（上海部分）现货14.7万吨，增0.7；期货12.14万吨，增1.3万吨；上海其他仓库现货1.2万吨，减0.2万吨；上海保税区59.67万吨，增1.5万吨；广东库存5.245万吨，增0.365万吨，无锡库存0.737万吨，减0.06，市场库存压力依然增加。

-需求方面：现货市场铜价总体维持平稳，出货贴水开始收缩。目前市场多数铜加工企业已全面开工，且安全库存已然消耗殆尽，从而推动企业采购原料，使现货市场成交转好。由于目前市场现货库存较高，因此即使需求有一定发回升速度，但本周现货也难以升水出货。

后市预测：3月国网招标以及家电生产旺季都将支撑铜价回升，不过春节后，上海、广东、无锡等市场现货库存及保税区库存持续增加，预计本周以震荡上扬趋势为主，主力合约价格区间在47700-48900元/吨。

2.铝：

上周回顾：

-铝市场方面：上周（2.27-3.3）国内主流市场现货铝价虽然出现下跌，但整体跌幅有限。华东地区周均价为13640元/吨，跌幅为0.25%；华南地区周均价13728元/吨，跌幅为0.07%。前半周铝价强劲上涨，市场多头气氛浓厚，贸易商看涨现货价格，消费预期加大，大批量接货备库。下游按需采购，成交较前期有所好转。临近周末，市场货源充足，下游周末备货意愿偏强，成交量有所提升。

-厂家方面：电解铝：【眉山启明星（重庆博赛集团完成收购）】电解铝计划3月份复产，涉及产能12.5万吨/年，电价约0.27元/度。氧化铝：【河南汇源】计划恢复之前关停的40万吨氧化铝产能，本月出产品。

-需求方面：铝棒：铝棒交投稳中偏弱，目前价格走势市场分歧较大，企业拿货意愿不高。

-库存方面: 电解铝：截止3月6日统计，全国主要市场电解铝库存总量较上周四增加5.1万吨，总量至109.1万吨，现货库存预计4月份才能到顶。铝棒：佛山7万吨，无锡0.85万吨，南昌0.9万吨，三地总量较上周四增0.56万吨。

后市预测：氧化铝供应充裕局面不会改变，而供给侧改革电解铝的消息不断影响氧化铝需求信心。短期氧化铝价格下行趋势不变，下跌幅度为40-50元/吨。目前来看，虽然氟化铝、预培阳极价格呈上升趋势，但所占成本比例较小。新疆地区电价增加过网费有所提高，但总体来看电解铝成本方面暂无太大变化，足以支撑当前铝价。政策方面，两会召开会进一步出台和铝行业有关的限产政策，具体效应还需关注政府的实施力度。目前铝锭库存仍处于增长得趋势，下游消费目前还不明亮，环保对下游消费影响较大。尽快消化库存成为三月份铝价走势的风向标，短期来看，受库存迅速增加以及环保政策影响，铝价上行压力较大，现货铝价运行区间13400-13800元/吨，期货运行区间13500-14000元/吨。

3.锌：

上周回顾：

-市场方面：上周沪锌维持震荡行情，现货价格涨跌幅度较大，锌价下跌，下游逢低采购积极，市场成交较好。0#锌锭现货主流成交价在22600-23250元/吨，均价22866元/吨，跌幅0.65%。上周冶炼厂维持长单供应，市场现货较为充裕，贸易商出货积极，锌价下跌，贴水略有收窄，下游逢低采购积极，市场成交好转。上周双燕，会泽对沪4月贴水80至110元/吨，国产普通品牌对沪4月贴水100至130元/吨，进口锌品牌以印度，俄罗斯为主，对沪4月贴水130-150元/吨，成交一般。受环保督查影响，四川凉山州锌矿山停产整顿，四环，西昌两家冶炼厂停产检修，影响的产量不到5000吨/月。据我的钢铁网统计，上周镀锌达产率75.52%，较上一周下降4.4%。整体而言，锌价上涨压力较大，短期维持震荡行情。

-库存方面：6日据我的有色网统计：全国锌锭总库存29.49万吨,，减少0.11万吨；其中上海13.23万吨，减0.29万吨；广东10.69万吨，减0.11万吨；天津3.67万吨，增0.27万吨；山东0.92万吨，增0.06万吨；宁波0.98万吨，减0.04万吨。

-冶炼厂方面：上周，锌精矿价格整体随锌价下跌，从市场价格来看，济源锌精矿均价在16603元/吨，跌幅0.97%，河池锌精矿价格费16623元/吨，较上一周下跌0.97%。云南地区锌精矿价格为16843元/吨，较上一周跌0.96%。从锌锭价格来看，上周锌价维持震荡运行，由于环保问题，四川地区矿山喊停较多。冶炼厂方面，四川部分冶炼厂关停，湖南某家冶炼厂减产。锌精矿方面，供应情况依然紧张，但情况有所缓解，加工费有所松动。从国内加工费来看，国产锌精矿加工费整体有趋稳甚至有所松动。南方地区加工费报至3600—3800元/吨，北方地区普遍报至3800—4200元/吨，国内矿供应持续紧张，但冶炼厂已经稳定，料加工费依然趋稳。

-港口库存：上周锌矿港口库存为7.86万吨，较上一周7.92万吨，减少0.06万吨，部分为保税区库存，库存减少主要原因冶炼厂目前原料库存水平很低，上周国际铅锌会议上就加工费进行商讨，但矿商和冶炼厂没有达成一致；进口加工费方面，进口TC从进口矿价格来看，进口矿主流TC报价30-40美元/吨，但市场出现部分3月到港，报价60美元/吨成交。目前来看,进口矿亏损依然很大，到港货源依然偏少。

后市预测：基本面上：1、锌矿供应紧张局面略有缓解，市场加工费有回升趋势；2、市场锌锭货源充裕，下游消费恢复缓慢，需求一般，现阶段锌价上行压力较大。宏观面：1.有色行业供给侧改革势在必行，或提振锌价；2、美联储加息预期偏强，锌价延续弱势震荡。整体而言，锌市场多空因素博弈，锌价短期或维持震荡行情，本周关注22500支撑位。

4.镍：

上周回顾：

-镍矿：上周国内中高品位现货价格稳中小涨，成交甚少。上周中品味镍矿外盘主流报价48-49美金，少量贸易商报价小幅上调，但因实际资源有限以及工厂采购谨慎，成交甚少。部分工厂镍矿库存告急，有计划采购，入手镍矿现货为主，期货都暂不打算接。高品位镍矿外盘主流报价63-64美金，实际靠港资源较少，成交冷清。上周高镍矿资源靠港有限，贸易商询盘居多，成交冷清。菲律宾禁矿消息暂未确定，市场观望氛围较为浓厚。后期还需关注印尼镍矿出口动态和国内工厂近期消耗情况。

-镍铁：张家港浦项不锈钢高镍铁本周采购价格930元/镍，环比上次出价上调10元/镍。高镍铁价格小幅上调，成交较为活跃。因原料现货资源紧缺，部分工厂镍矿库存不断消耗，工厂方面生产承压。部分工厂因难以维持正常生产，开始检修或停产，部分工厂开始在市场询盘镍矿现货资源，来维持生产。低镍铁近期运行较为平稳，工厂生产利润较大，但因为环保影响，实际的开工情况并不乐观，国内在产低镍铁工厂寥寥无几，多数在执行前期定单为主。后期还需关注下游不锈钢厂需求情况和国内镍铁厂实际开工情况。

-电解镍：国内现货方面，上周上海市场电解镍价格随盘高位回落，金川周均价涨约052%，俄镍周均价涨约0.55%，。至周五现货升贴水小幅上调，金川贴水50元/吨，俄镍贴水250元/吨左右。周五因受盘面的影响金川镍板的价格下调1000元至89500元/吨,下游的出货意愿差，成交清淡。

美金镍方面，周内升贴水维持在160-180美元/吨水平，进口比价再次回落，进口周内倒挂最高约1000元/吨，成交清淡。

-镍矿库存：截止3月3日，我网统计国内14大港口镍矿库存总量为1049万吨，周环比减少23万吨。本周港口库存仍处于消耗状态，港口到货量较少，可贸易资源有限。

后市预测：镍矿港口库存不断减少，市场可贸易现货资源紧缺，再加上工厂现阶段的消耗和成交情况，预计近期镍矿价格有小幅上涨的趋势，后期仍需要关注国外出口消息和国内港口现货资源的消耗。高镍铁工厂对价格看涨心态较为浓厚，部分工厂因原料紧缺，生产承压。预计后期高镍铁在原料价格的支撑下，价格稳中偏强。低镍铁因环保影响，市场可流通现货资源较少，钢厂采购心态较强。预计低镍铁近期价格走势平稳运行。预计走势：震荡上扬，预计下周LME镍运行区间：10500-11100美元/吨。

（三）不锈钢品种情况：

5.不锈钢：

上周回顾：

-市场方面：截止上周五不锈钢价格指数92.7，周环比上涨0.60%，月环上涨1.09%；

-价格方面：板材方面：200系继续呈现上扬趋势，201/2B上调200元/吨；300系上周钢价进行频繁调整，先涨后跌，304/NO.1累计上涨50元/吨左右，304/2B累计上涨100元/吨；430方面还是以平盘为主。棒线材方面：300系圆钢方面本周保持平盘，原料价格相对稳定，再加上钢厂交货较慢，因此钢厂方面也并未有调整意向。目前市场300系400系棒线材均有出现部分规格缺货情况。

-原料方面：上周某大型钢厂曝出新一轮镍铁采购价930-940元/镍，累计上涨20元/镍左右，铬铁方面本轮采购价也是基本维持平稳，废不锈钢也是一直维持平稳，在10800元/吨左右。

-库存方面：佛山不锈钢库存总量15.48万吨，较上期增加1.86%；无锡不锈钢库存总量19.28万吨，较上期减少1.33%，其中，200系4.11万吨，较上期减少1.46%，300系16.19万吨，较上期增加1.90%，400系4.47万吨，较上期减少8.29%。库存方面整体有小幅增加。

-成交方面：目前来看市场需求处于一个稳步增加的阶段，200系以及300系热轧由于市场资源较少，客户采购意愿较强。而300系冷轧方面由于市场资源较多，客户采购意愿较差。

后期走势预测：就目前来看，原料端依旧相对坚挺，本月出现回落的可能性也较低，下游需求也在持续慢慢释放。但是由于目前价格仍处于高位，导致下游的观望情绪仍存，预计短期内市场还是以稳定小幅调整为主。

6、稀土：

上周回顾：

-上周观点：稀土主流产品大致持稳

-市场方面：上周国内稀土市场多数产品持稳运行，部分产品小幅波动，主流产品采购仍较困难。供需双方略显僵持，持货商无意让步出货，待涨心态较为明显，而高报价下游难以接受，整体成交较为清淡。

-氧化物方面：上周原料供应方面仍显紧张，因打黑、环保的力度持续加大对市场造成一定影响，分离厂开工不足，持货商惜售心态明显，加之部分企业仍在交储，稀土主流产品价格较为坚挺。氧化镨钕27.3万元/吨，环比持平；氧化镧1.35万元/吨，环比持平；氧化铈10750元/吨，环比持平；氧化铽3025元/千克，环比涨0.83%；氧化镝1210元/千克，持平；氧化钆7.25万元/吨，环比涨0.69%。市场询单以贸易商为主，部分产品虽有小幅下调，但成交量较小，供需双方观望为主。

-金属方面：下游按需采购为主，上周各金属厂坚挺报价，因原料采购困难，商家看涨情绪浓厚，金属类成交量有所减少，各产品报价小幅波动。镨钕金属主流35.5-36万元/吨，环比无变化；镝铁123万元/吨，环比跌0.81%；钆铁8.7万元/吨，持平；钬铁38万元/吨，持平。钕铁硼企业补货推迟，整体成交低迷。

-逻辑分析：1：上游开工受限，供应不足，利好后市价格；2：稀土国储与打黑利好仍在持续，收储仍未完成，市场产量已有所下降；3：进入三月，下游需求订单会增加，消费增量支撑稀土价格上涨。

本周预测：短期内市场仍会处于现货紧张状态，加之政策面打黑、环保的持续对市场有一定的提振作用，商家继续挺价，预测本周稀土市场稳中上行。

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