今日（2014-3-25）铝价走势分析

信息指示

基本面

供应

国内

中国12月电解铝产量193.18万吨，同比增速下滑4.96%至10.54%；全年电解铝累计产量达到2204.61万吨，较2012年增长10.88%。12月份氧化铝产量367.94万吨，同比增速下滑8.26%至14.01%；全年氧化铝累计产量4437.57万吨，较2012年增长17.66%。

中性偏空

（最新）

国外

国际铝业协会IAI公布全球2013年12月份原铝产量产量较11月的196.7万吨调增7.2万吨至203.9万吨，环比增3.66%。11月份全球（不包括中国）日均原铝产量降至65600吨，低于10月份修正过后的65800吨。

WBMS公布报告显示，2013年全球铝市场供应过剩110.2万吨。

利空（关注）

消费

12月铝材单月产量367.9万吨，同比增速16.16%，同比增速下滑7.25%；铝合金单月产量60.42万吨，同比增长33.05%，同比增速下滑1.89%。

下游：汽车行业刚性消费需求支撑下维持较好局面，房地产维持偏冷格局，家电行业多数呈现回暖格局。

   中性

生产成本

上游国内各主要地区氧化铝价格均有不同程度的下滑，华北和华南地区氧化铝价格分别下调5元/吨和5元/吨；其他辅料价格预焙阳极、氟化铝和冰晶石价格持稳。整体电解铝生产成本端重心小幅下滑。国内电解铝生产现金成本均价14300元/吨左右（阿拉丁），国外在1900美元/吨左右（CRU）。

中性偏空

（最新）

库存

国内

截止今年3月20日，上海、无锡、杭州和南海地区铝锭现货库存合计120.8万吨，较上周调增3.7万吨，库存继续调增；较上周末，上期所铝锭库存351047吨调增24118吨，今日期货铝库存较昨日小幅调增5166吨至174858吨，库存维持相对高位，库存调增主要集中于广东地区。

中性偏空

（最新）

国外

3月24日，LME原铝库存较昨日调减8200吨至5406675吨；铝合金较昨日持平至54760吨。LME注销仓单2573500手，占比47.60%。

中性偏多

（最新）

现货市场结构

国内

今日，长江有色铝锭现货价格12320元/吨（较昨日下滑10个点位），现货较沪铝连续合约贴水385个点位（较昨日扩大140个点位），现货较3月期合约贴水635个点位（较昨日扩大150个点位）。上海有色铝锭现货均价贴水280元/吨，较昨日下滑20个点位，贴水区间[-260元/吨，-300元/吨]。

中性偏多

（最新）

华东地区：无锡地区铝价跌5点至12270元/吨，杭州地区铝价跌10点至12305元/吨；

华南地区：南海地区铝价涨15点至12365元/吨；

西南地区：重庆地区铝价持平至12335元/吨；

华北地区：沈阳地区铝价持平至12325元/吨，天津地区铝价涨10点至12315元/吨。

相对而言，华东地区铝价小幅下滑，华北和西南地区铝价相对持稳，华南地区继续有所走强。可以关注华东和华南地区价差带来的跨市场套利机会。

中性偏空

（最新）

华南地区精废铝价差1000元/吨（较昨日持稳）

华东地区精废铝价差970元/吨（较昨日下滑10个点位）

需要注意的是，下游废铝市场走势有所分化，广东佛山和上海地区打包易拉罐及广东佛山破碎生铝价格均小幅走强，而干净割胶线价格相对持稳。

中性偏多

（最新）

国外

昨日，LME铝锭Cash/3M为-43.5美元/吨（换算为人民币-268.3776元/吨），低于前日-41.5美元/吨的水平（人民币-256.4161元/吨）。内盘Cash/3M期价差-250元/吨，略低于昨日250元/吨。同时，两者相应近远月价差之间的差距有所放大。

    利多

  （最新）

消息面

1、3月18日，中国金融机构2月份外汇占款增加1282.5亿元人民币，创五个月新低；财政性存款增加4222.4亿元人民币。中国2月70个大中城市新建商品住宅（不含保障性住房）中：价格下降的城市有4个，持平的城市有9个，上涨的城市有57个。最高涨幅为0.7%，最低为下降0.2%。价格下降的城市有1个，上涨的城市有69个。最高涨幅为18.7%，最低为下降4.1%。。

  中性偏多

2、12月23日，发改委和工信部：铝液电解交流电耗不高于每吨13700千瓦时的，执行正常的电价；高于每吨13700千瓦时但不高于13800千瓦时的，电价每千瓦时加价0.02元；高于每吨13800千瓦时的，电价每千瓦时加价0.08元。对电解铝企业实行阶梯电价，目的是运用价格杠杆加快淘汰落后电解铝产能，减少资源过度消耗，促进电解铝行业结构调整。

   关注

3、3月13日，中国1-2月城镇固定资产投资同比增长17.9%，较上月增长1.33%，不及预期的19.4%，也不及去年全年的19.6%。全国房地产开发投资同比名义增长19.3%，增速比去年全年回落0.5%。中国1-2月社会消费品零售总额年率+11.8%，预期+13.5%，前值+13.6%。中国2月社会消费品零售总额月率+0.71%，前值+1.24%。固定资产投资和消费增速均有所放缓。

  中性偏空

4、3月24日，中国3月汇丰制造业PMI初值为48.1, 创8个月新低，低于预期的48.7和前值的48.5，此为连续三个月收缩，仅较2013年7月的上一个周期低点47.7略高。其中产出指数初值降至47.3，为18个月低点。

   中性偏空

   （最新）

5、3月25日，央行继续开展为期28天期460亿元当量4%利率的正回购操作，继续回笼货币市场和外汇市场流动性。

中性偏空

（最新）

6、2月17日，铁道部和发改委表示将调高铁路货物运输费用，为0.015元/吨*公里。运费调增将极大提高西北地区铝锭运输至华东和华南地区的成本，低成本铝锭对市场的冲击或将有所缩小。具体运费数据变动已经测算完毕，后续专题报告将提示。

   重点关注

   （利多）

7、美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三（3月19日）公布了货币政策声明，宣布将其债券购买计划的规模进一步缩减100亿美元。原有的0-0.25%超低利率维持不变的3个限制性定量指引被取消。 美联储官员们认为2014年美国经济会有2.8%到3%的增长率，略低于2013年12月报告中提出的2.8%到3.2%之间的预测。这意味着，联储决策制定者们虽然继续对每个月的资产采购项目规模进行了缩减，但是也希望继续维持利率在很低水平以支持经济增长。大多数联储决策者认为到2015年结束时，利率水平会在1%或者更高，2013年12月的时候，多数委员认为到那个时候利率会是在1%之下。在失业率方面，联储官员们认为到2014年底，失业率跌至6.1%到6.3%之间，相比2013年12月时候6.3%到6.6%之间的预测更低。

重点关注

（相对利空）

内外贸易套利

及

资金面分析

今沪伦铝比价7.4540：1，昨沪伦铝比价7.4204：1，小幅收涨，沪伦铝比价底部震荡企稳，内盘沪铝前期过度下跌区间有修复态势，关注反向市场套利机会，且人民币即期汇率维持高位震荡格局，需要适当控制跨市套利资金汇率波动风险；

理论贸易升水69.0922美元/吨（3个月期人民币兑美元即期外汇牌价）和86.3577美元/吨（3个月期人民币兑美元NDF均价）；央行挂牌美元兑人民币中间价汇率6.1426，低于昨日6.1452挂牌中间价；

货币市场：Shibor短期利率走势继续有所分化，隔夜拆借利率持稳,1W和2W期拆借利率继续走强，由于3月份多数正回购资金到期集中于下个月，1M期拆借利率小幅下滑2.3%，中长期拆借利率相对持平；短期基准利率银行间7天期质押式回购利率上浮6个BP个BP致3.64%，隔夜回购利率微张2个BP至2.5%；短期回购定盘,7天期回购定盘利率小幅走强5个BP至3.65%；交易所，上交所除了28天期回购利率小幅下滑外，短期回购利率均大幅走强，暗示市场对债券短期利益诉求有所走强且处于正回购（资金售出方）市场；深交所2天期和7天期回购利率小幅下滑，其他期限市场回购利率均大幅走强。基准利率：1年期LPR持平前日至5.76%和10年期国债到期收益率下滑34.2个BP至4.05%。

整体看，货币市场短期利率端有所走强，中期利率维持高位震荡格局，长期利率端有所下滑，TF市场小幅收涨，暗示二季度投资需求相对较强。

  短期利空

  （最新）

今日沪铝价格走势点评

   由于外盘伦铝重心仍旧位于1730点位上方运行而引导沪铝主力合约价格小幅高开至12765点位，上午上半节盘面整体维持平稳运行态势，从下半节交易开始在市场对政府出台较强度的刺激政策、主要地区铝锭现货市场止跌企稳、国储局收储消息及空方平仓换月影响而不断上扬，尾盘收至12880点位；市场主力及近月力量继续移仓，考虑到现在各期限间价差较小，可以适当把握结构性套利机会，且伴随现货市场逐步止跌企稳，前期市场熊市套利交易获利面临获利了结机会，届时反向做多基差交易利润窗口或将开启。

   现货市场：华东地区，早盘沪铝当月小幅上涨，需方接货仍较为观望，接货有限，无锡地区持货商报价有下滑趋势，但随后沪铝当月重心骤然拉升，持货商挺价惜售情绪凸显，报价随之走高，中间商抓住期铝回升机会，入市接货积极，成交市况有所好转；华南地区，沪铝当月今日先扬后抑，继续呈下跌态势，早盘少量低价货被一扫而空，其后期铝当月走高，持货商惜售挺价情绪凸显，报价不断走高，午后市场流通货源减少，报价一升再升，出现12410元/吨超高报价，中间商交投积极，下游有部分追涨接货，成交较好。

   盘面看，今日主力06月合约呈现止跌企稳态势；多数技术指标也较为支持铝价企稳回升。

最新

操作建议

现货市场止跌企稳，建议震荡企稳思路操作。沪铝主力06月合约下方关键支撑位上移至12800点位附近，上方压力13400点位附近。

需要关注伦铝3M在1700关键交投重心的成本支撑。

最新

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