国际知名投行高盛(GoldmanSachs)周四(2月13日)在报告中指出，到目前为止新兴市场问题对大宗商品的影响都非常有限，但预计未来这样的影响可能会持续扩大。总体来说，从2014年初至今整个大宗商品市场还是处于走平的状态，但也有一些人借着新兴市场问题的恶化操纵着杠杆。

高盛表示，分析师一般会基于经常帐赤字的可管控水平将新兴市场经济体分成“弹性(resilient)”和“脆弱(vulnerable)”两个大组，然而研究这两个大组中每个商品通过国内需求和交易渠道的杠杆。

高盛认为，“结合这些杠杆以及我们对商品价格的预估，最后再加上与收入相关的需求弹性，我们发现部分商品像黄金价格更多的与“脆弱”新兴市场需求面相关，而铜、铁矿石、大豆和铂金则与供应面相关。由于黄金珠宝需求和金价之间存在很大的弹性，因此“脆弱”经济体中黄金存在巨大的杠杆。”

对于供应方面，高盛指出，新兴市场货币贬值可以减少出口的成本，最终刺激产量和出口增加。正是出于这样的原因，高盛对铜(出口大多来自智利)、铁矿石(出口大多来自巴西)、大豆(巴西)和铂金(南非)维持看空观点。

高盛补充道，“更重要的是，我们发现“脆弱”新兴市场经济体的原油市场仅存在极小的杠杆，可能是因为价格弹性非常低。另外，随着2013年末原油库存降至记录低位，这也能解释为什么原油对近期新兴市场动荡反应迟钝。”