中国周日公布的11月PMI数据显示为50.6，与上月数据持平，其中新订单指数小幅回落，但是新出口订单指数小幅回升，说明国内的新增订单出现下降；原料库存下降幅度较大，继续位于临界点之下，产成品库存有所回升，但是也仍然位于50下方。领先指标数据显示，国内经济增长动力并不强劲，原材料继续去库存。国际方面，继欧元区降息后，日本方面也有意继续延续其宽松政策，拟再推5万亿日元刺激计划，以缓解明年4月份消费税增加给经济景气带来的负面影响。

上周铜市在周初创出近期反弹高点后开始一路下滑，反弹高度受到限制。短期看，全球主要交易所铜库存持续下降，给市场带来短期紧张；但长期看，过剩的概率仍然较大。最新行业消息显示，智利10月铜产量为50.8万吨，同比增加6.5%；1-10月铜产量为470万吨，同比增加6.4%，预计本年度铜产量可以达到570万吨，同比增加5%，创历史新高，得益于重要铜矿生产恢复以及矿厂改善等。智利作为最大的铜出产国，产量的增加有着重要的意义。另外LME库存的下降并不代表消费，库存转移的可能是很大的，目前市场中正在“寻找”铜去哪了。

国内现货方面，现货升贴水周五有所改善，上升至50b-140b，重回升水格局。现货市场随着铜价的反弹，市场情绪略有缓和，但是整体上临近月末由于资金和发票等问题，接货量谨慎。盘面上，接连几天波动都很小，沪伦比值略有回升，但是持仓并没有出现持续上升，周五再次减仓，其中空头主力主动离场，暂时下跌空间也受到限制，短期依然维持窄幅波动观点。

操作建议：前期底仓空单继续持有