神火股份（000933）近期公布的2013年度半年报显示，公司2013年上半年实现净利润2.21亿元。尽管今年上半年净利润同比下降了57.88%，但从分季度利润表不难发现，神火股份的业绩正处于强势复苏状态。财务数据显示，神火股份从2012年下半年开始陷入亏损，去年第三和第四季度的净利润分别为亏损1.08亿元和2.83亿元，但2013年一季度开始，亏损状态得到彻底扭转，公司今年一季度和二季度的净利润分别为0.8亿元和1.06亿元，业绩步入强势复苏轨道。

对此，有分析人士指出，神火股份2012年业绩表现不佳的一个主要原因是受到电解铝业务的拖累。由于公司先前的电解铝产能主要位于电价高昂的河南地区，成本和售价严重倒挂，每生产和销售一吨电解铝就要亏损2000元左右。粗略估算，电解铝及相关业务2012年全年对神火股份业绩的拖累可能达10亿元左右。随着公司新疆高精度铝合金产能逐步释放以及河南地区自备电厂投入使用，神火股份铝产品的综合生产成本必然大幅降低，未来扭亏甚至大幅盈利或许只是时间问题。

新疆神火未来有望贡献12亿元年利润

对于上述分析人士的观点，神火股份公司董事长张光建表示基本认同。他认为，神火股份2012年业绩同比明显下滑，一方面是由于电解铝业务大幅亏损对公司整体业绩形成了拖累，另一方面也是因为受到了煤炭价格显着下滑的影响。但是，针对去年的困境，神火股份及时确定了行之有效的应对策略，这也是公司今年上半年能够扭亏为盈的重要原因。

张光建进一步表示，新疆地区高精度铝合金生产线产能的逐步投产是公司铝板块未来扭亏为盈的主要因素。新疆神火最初规划分两期建设160万吨高精度铝合金产能，第一期80万吨已投入建设，目前该项目进展顺利，预计2013年底前形成40万吨产能，2014年可全部完成一期80万吨产能建设任务，与此同时，1400MW装机容量动力车间也将同时投入运行。由于新疆地区的能源价格极低，通过动力车间机组发电，每吨铝合金产品的最终用电成本大约为0.17元左右，远低于目前河南地区0.55元左右的用电成本，算上增加的物流成本，结合新疆同地区其他企业电解铝产品的盈利情况，预计新疆神火每吨铝合金产品可盈利1500元左右。如果80万吨全部投产，粗略估计可为公司贡献12亿元左右的利润。但由于产能是在年中陆续建成的，实际产量要比当年建成的产能低，预计2013年、2014年的实际产量分别为20万吨和40万吨左右，到2015年后才能达到全部80万吨的电解铝产量。即使这样，新疆神火电解铝投产对上市公司2013年和2014年的利润贡献也是非常可观的。

中部地区66万吨亏损产能如何解决？

然而，值得注意的是，虽然新疆神火高精度铝合金生产线的投产预计能够为上市公司带来巨大的利润，但中部地区的现有电解铝产能去年也对公司造成了近10亿元的业绩拖累，如果这部分亏损产能得不到有效解决，始终会对神火股份的整体业绩造成巨大压力。据了解，神火股份目前在河南地区总共有66万吨的电解铝产能，包括永城铝厂52万吨和沁澳铝业14万吨，由于亏损原因，沁澳铝业和永城铝厂部分产能已经停产。

张光建介绍，针对河南地区66万吨的电解铝亏损产能，神火股份拟实施三方面应对策略，第一，实施以电定铝，即有多少自备电，就生产多少电解铝，河南60万千瓦自备电厂投产后公司的自发电可基本提供永城铝厂46万吨电解铝产能的用电，这样河南永城铝厂电解铝的用电成本可下降到每度电0.4元左右，远低于电网0.55元/度的购电成本；第二，正在研究将永城铝厂剩余产能搬迁至电价低廉的新疆生产基地的可行性；第三，沁澳铝业14万吨产能今后可能采用直购电方式进行生产，也就是通过向电网交并网费的形式直接向发电企业购电，目前这种直购电的方式也是受到政策鼓励的，由于向发电企业直接购电比向国家电网购电的成本低许多，因此也可大幅降低沁澳铝业14万吨电解铝产能生产成本。通过这三个应对措施，公司中部地区电解铝产能的综合用电成本预计可从原来的0.55元/度降低到0.4元左右，通过优化电流和节能降耗措施，努力降低电解铝成本，并停止亏损，争取实现盈亏平衡。

新疆地区电解铝产业成本优势明显

电解铝是典型的高能耗产业，生产过程中用电成本占到全部生产成本的40%左右，因此，电解铝生产企业用电成本的高低直接关系到其产品在市场上的竞争优势和盈利能力。从区域来看，我国中、东部地区的电价较高，工业用电价格普遍在0.6元/度左右，西部地区由于动力煤资源丰富发电成本较低，因此工业电价也远低于中、东部地区。正是由于这种区域能源分布特点，导致我国中、东部地区电解铝企业普遍竞争力低下，在全行业产能过剩的背景下陷入持续亏损的困境，而西部地区的电解铝企业则因其明显的用电成本优势，尚能保持一定的盈利水平。

在西部众多地区，新疆无疑是能源及电价成本最为低廉的区域之一。资料显示，新疆煤炭资源储量丰富，占全国煤炭资源总测量的40.7%，位居全国首位，而且具有分布广、品种全、煤质优等特点。另外，由于新疆距离内地路途遥远，加上铁路运力不足，运输成本高企（发往河南630元/吨，到上海760元/吨，到广东830元/吨，到杭州650元/吨），煤炭资源运往内地市场在价格上并不占优，只能在本地消化，从而导致新疆地区煤炭价格非常低廉，露天煤价格仅需45元/吨，而内地同品质动力煤的价格则高达到600元-800元每吨。

凭借资源优势，目前新疆已成为电解铝市场关注的焦点地区。在中、东部电解铝产能向西北部转移的过程中，新疆因其煤炭资源丰富、煤炭价格低廉，以及相关吸引投资的优惠政策等优势，成为全国电解铝产能最主要的转移目的地。实际上，神火股份当年也正是因为看好新疆巨大的资源能源优势，设立了新疆神火，并计划将公司大部分电解铝产能部署到新疆地区。

据了解，由于煤炭价格极低，新疆电解铝企业自备电厂的发电成本仅0.11元/度，加上电网并网费等费用，最终的用电成本也仅为0.17元/度左右。值得注意的是，虽然新疆地区能源优势明显，但由于距内陆地区遥远，运费成本必然会大幅高于中、东部地区的电解铝企业，如果考虑这个因素，新疆电解铝企业是否还具有明显的成本优势？

针对这个问题，有专业人士做了如下分析，新疆地区有自备电厂的电解铝企业每度电的用电成本较中、东部地区可节约0.37元左右，按生产每吨电解铝耗费13500度电计算，每吨电解铝可节约5000元左右耗电成本。但由于新疆距离内地路途遥远，每生产、销售一吨电解铝需要增加物流成本1400元左右（包括原材料运进和最终产品运出的运费）。综合计算，新疆地区配备自备电厂的电解铝企业每吨电解铝的最终成本仍然较中、东部地区节约3500元左右。由于中、东部地区目前每生产、销售一吨电解铝亏损2000元左右，以此可计算出新疆地区每生产、销售一吨电解铝可盈利1500元左右。实际情况也确实如此，据了解，目前在新疆准东地区已投产的东方希望40万吨电解铝产能，年盈利预计6亿元，信发集团80万吨产能，年盈利预计12亿元，计算的每吨电解铝利润均为1500元。

虽然新疆地区的电解铝产业优势众多，但运输瓶颈的存在是一个不得不考虑的问题。由于铁路运力不足，新疆工厂所需物资进疆出疆困难，一直是存在于其众多优势之中的短板。尽管为解决铁路运力紧张顽疾，新疆有13条铁路项目纳入铁道部《铁路“十二五”发展规划》，届时新疆运力紧张问题将大为缓解，但这在短期内还无法解决输瓶颈问题，预计未来几年，新疆铁路运力紧张问题依然存在。

对于新疆电解铝产业的比较优势，此前还有一个普遍担忧是，未来会有越来越多的电解铝产能在新疆投产，必然会导致国内电解铝产能过剩情况进一步恶化，或是拉高新疆当地的煤炭价格，从而使得这种比较优势不复存在。然而近期新疆自治区政府出台的一纸政策则打消了这种担忧，依据政策，今后自治区政府将严格限制新疆地区的电解铝产能扩张，不再批准新增电解铝项目，对于已批准未开建的电解铝项目也将限制其开工建设，电解铝总规模控制在700万吨之内。如此一来，新疆在电解铝产业方面的比较优势将有望长期保持。这对已经在新疆地区开工建设80万吨电解铝产能的神火股份来说，无疑是一大利好。