王为(化名)是省内一家铜箔加工企业的负责人，他的企业是典型的铜材加工型企业，靠挣取加工费盈利，在铜产业链中处于下游。

我国整个铜产业链中，下游企业间的竞争最为激烈，对铜价波动免疫力较差。铜加工企业通常在月底进行下一月的销售定价，作为下月度铜箔销售的基准价，多参考当月电解铜长江现货月均价。例如，7月份销售的铜箔价格是依据6月份的长江现货月均价。

但是，电解铜的采购时间与铜箔的定价时间并不匹配。据业内人士介绍，当月销售的铜箔参考的是上一个月的电解铜的价格，因此电解铜价格的升跌直接关系到铜箔的定价。

举例来说，铜箔的生产周期为一个月，企业6月份采购的电解铜7月份才能生产成铜箔，上市销售时往往就是8月份了。按照行业惯例，其价格以7月份的长江现货电解铜月均价为依据，而非企业实际采购电解铜的6月份。若7月份电解铜价格大幅下跌，8月份的铜箔将被迫参照较低的7月份价格卖出，企业必然蒙受巨大损失。

据了解，按规模计算，我国铜产业链中，铜矿采集、铜冶炼、铜材加工的比例为1:3:6，但盈利能力却是递减的，所以解决铜价的波动风险对于下游加工企业来说至关重要。加工费是该企业的主要利润来源，平均毛利润为2万元/吨。当毛利润小于1万元时，企业将产生亏损。

当前，我国经济增速放缓，身处行业下游的铜加工企业日子并不好过，不少企业的利润率在1%上下徘徊。身为企业主，王为自然也感受到了这种压力。

不过，相比同行业者，王为在规避风险方面早有远见。早在金融危机时，王为就在鲁证期货做了套期保值。在利用期货保值上，他已算得上“行家里手”。

鲁证期货有色事业部副总经理张玺表示，经过对王为公司财务状况、采购渠道和销售渠道的全方面分析，为其量身定做了一套期货保值“套餐”。通过对历史数据的分析，张玺发现，国内期货铜价格走势与长江现货铜及企业铜箔的走势基本吻合，这对想要套期保值的王为来说是个利好。

现在，王为的公司每月购买约1700吨铜，约有1360吨投放于国内市场需求。这其中，有850吨是采用“长江现货月均价”铜定价方式采购，另外510吨是以期货“点价”铜定价方式购得。

对850吨以长江现货月均价购入的铜采用卖出套期保值方式，购入现货时，在期货市场上卖出期货，并让期货价格与现货月均价保持基本吻合。这样，如果现货价格出现下跌，铜箔定价会出现下滑，企业再以低价买入期货，价差正好弥补现货价格的损失，达到对冲风险和保值效果。

由于企业“点价”时机一般是现货便宜、期货较贵的时候。因此，对于每月以点价方式购入的510吨铜，购入现货时，在期货市场进行等量的卖出套保，不仅可以锁定铜价，一旦价差回归，企业还有可能赚取额外的利润。

“企业在实际操作过程当中，对于套保的比例并不是一成不变的，而是根据对大势的基本判断灵活调整。”张玺说，由于企业常规状态下采用的是卖出套保策略，当行情明显处于大牛市当中，企业会选择部分套保，而不是一味的全额套保。“这样做使得企业在套保的大方针下，并不放弃赚取铜价上涨带来的额外收益的机会。”张玺说。