九大行业并购重组政策 推动电解铝行业加速整合

核心提示：尽管近年来相关政策不断，但电解铝行业的状况并无明显改善，意见的出台或会实质性推进行业的兼并重组，尚需警惕产能过剩。

工信部、发展改革委、财政部等国务院促进企业兼并重组工作部际协调小组12家成员单位22日联合发布《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》，提出了汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药和农业产业化等九大行业和领域兼并重组的主要目标和重点任务。分析人士指出，尽管近年来相关政策不断，但电解铝行业的状况并无明显改善，意见的出台或会实质性推进行业的兼并重组，尚需警惕产能过剩。

这九大行业和领域有一个共同特征，即规模经济效益显著，但目前这些行业的组织结构不尽合理，产业集中度不高，企业小而分散，社会化、专业化水平较低，缺乏能引领行业健康发展的大企业，从而引发重复建设、产能过剩、恶性竞争等突出问题。在工业领域产能过剩的背景下，企业的兼并重组一直被视为当前工业发展的重点工作之一，如今政策层面再度发力。

《意见》提到，到2015年末形成若干家具有核心竞争力和国际影响力的电解铝企业集团，前10家企业的冶炼产量占全国的比例达到90%。支持具有经济、技术和管理有事的企业兼并重组落后企业，支持开展跨地区、跨行业、跨所有制兼并重组，鼓励优质企业强强联合，积极推进上、下游企业联合重组，鼓励“煤(水)—电—铝”及“矿山—冶炼—加工—应用”一体化经营，实现规划化、集约化发展，培育3—5家具有较强国际竞争力的大型企业集团。

工信部总工程师、企业兼并重组工作部际协调小组成员、办公室主任朱宏任表示，对于规模效益显著的行业，通过推进企业兼并重组，延伸完善产业链，提高产业集中度，促进规模化、集约化经营，形成一批在行业中发挥引领作用的大企业大集团，有利于调整优化产业结构、促进产业持续健康发展。

从这份意见与以往类似文件的不同之处在于，强调充分发挥市场的基础性作用，遵循经济规律和市场准则，尊重企业意愿，由企业通过平等协商，自愿自主地开展兼并重组。同时，完善相关行业规划和政策措施，努力营造有利于企业兼并重组的政策环境。完善企业兼并重组服务管理体系，努力消除制约企业兼并重组的体制机制障碍，规范行政行为。

此外，支持企业通过兼并重组完善治理结构，增强技术优势，开展管理创新，加强品牌建设，淘汰落后产能，培育国际竞争力，推进转型升级。促进大中小企业协调发展，形成结构合理、有效竞争、规范有序的市场格局。

对中铝等大企业或形成利好

针对《意见》中提到的电解铝行业企业兼并重组问题，对于中铝这样的大型企业集团无疑是个明显的利好，将会促进中铝等大型企业的成功购并铺平了道路。事实上，中国铝业近些年来一直进行兼并重组，1月初银星能源发布公告称，公司接到控股股东宁夏发电集团有限责任公司通知，中国铝业与华电国际就收购者持有的宁夏发电集团23.66%股权事宜签署协议。完成此次股权转让后，中国铝业将持有宁电集团59%的股权，成为银星能源的实际控制人。至此，中国铝业实现对宁电集团的绝对控股，其煤电铝一体化的经营模式初显。

但从实际效益来看，近年来中铝在不断的扩张的过程中效应并不明显，一方面是由于中铝在海外购买的矿产价格过高，另一方面对于国内企业的兼并，出现了优势企业不愿被兼并，劣势企业兼并后则成为拖累公司业绩的包袱，没有及时地完成对兼并企业的消化和吸收。国家政策的推动，将会对中铝这样的大型企业营造一个良好的兼并重组的环境，这将有利于对国内优势铝小企业的成功兼并，从而更好地整合铝产业链、创造规模和成本优势，从而帮助大企业做大做强。对于没有任何优势的小企业只能不断淘汰，从而完成淘汰落后产能，提高我国铝行业在国际竞争中的优势地位。对于今后电解铝行业的发展，有分析师表示，就中小型铝企而言，要么联合重组，要么进行产品创新，在细分市场上差异化发展。

并购重组过程中需警惕产能过剩

据统计，自2002年我国电解铝出现了供过于求的局面，这种情况之后一直没有得到改善，尽管国家对电解铝淘汰落后产能的政策频出，但近几年中小企业的落后产能淘汰进展缓慢。一方面是电解铝企业具有一定垄断性质，另一方面电解铝厂与地方关联也比较大，所以推进难度比较大。

2012年全国电解铝产能达2687.8万吨，产量2195.5万吨，电解铝行业的产能严重过剩。近年来的市场消费保持稳定，但产能的扩张依旧，由于新建扩产，2013年国内市场的新增供应压力依然较大。意见的出台或会加快这部分市场的退出。

电解铝的成本主要是氧化铝和综合电耗，电费占总成本高达40%以上，在能源丰富地区，占重头的电力成本降低了将近30%。因此，面对能源的制约，今年来电解铝企业大多选择向能源更具优势的地区转移，或发展“煤电铝”、“水电铝”一体化模式，在异地新建新增产能，使得电解铝的产能过剩成行业顽疾。

而《意见》也明确提出，对通过兼并重组淘汰落后产能的企业，中央财政淘汰落后产能奖励资金给予重点支持，加大奖励力度。

电解铝行业的兼并重组，提高集中度，一方面要突破跨地区、跨所有制的障碍，另一方面也应遏制重复建设、加大对过剩行业矿产资源进口的限制，只有这样才能真正意义上减少产能过剩，培育具有较强国际竞争力的大型企业集团。

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电解铝兼并重组 短期或难见较大效果

《加快推进重点行业企业兼并重组》是“十二五”规划中的一项重要任务。日前，工信部、财政部、发改委等部门已经联合发布《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》，《意见》明确了汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药、农业产业化龙头企业这九大行业企业兼并重组的目标和任务。其中，《意见》明确，到2015年，前10家整车企业产业集中度达到90%，形成3-5家具有核心竞争力的大型汽车企业集团。

电解铝行业，到2015年，形成若干家具有核心竞争力和国际影响力的电解铝企业集团，前10家企业的冶炼产量占全国的比例达到90%。支持具有经济、技术和管理优势的企业兼并重组落后企业，支持开展跨地区、跨行业、跨所有制兼并重组。鼓励优势企业强强联合，积极推进上下游企业联合重组，鼓励“煤(水)-电-铝”及“矿山-冶炼-加工-应用”一体化经营，实现规模化、集约化发展，培育3-5家具有较强国际竞争力的大型企业集团。

对于这一举措，有分析师认为，当前中国工业经济结构存在的突出问题是产业组织结构不合理，产业集中度不高，企业小而分散，专业化水平较低，缺乏具有规模优势的大企业集团。从一则数据中我们可以看出，全国大概有上百家的电解铝厂，具有规模优势的大企业集团仅有几十家，且前10家企业的冶炼产量远不达全国比例的90%，其中，中铝公司冶炼产量也仅达20%不到，其它公司的占比则更少；然企业兼并重组的服务体系不够完善，相关中介机构服务水平亟待提高；有些兼并重组企业对改革创新和资源整合重视不够，影响了兼并重组效果；政府部门对企业兼并重组的管理和服务还有待进一步完善。

众所周知，电解铝产能一直处于过剩状态，西部由于成本低，已经出现不少新项目不断上马，而中东部的电解铝虽高成本地区，但也并没有多少产能关停或淘汰，从而导致电解铝产量持续供过于求。12委联合推进电解铝行业的兼并重组，这毫无疑问地将有利于整个行业的发展。长期来看，若按计划推进电解铝行业的兼并重组并提高行业的集中度，其产能和产量都能得到一定的控制。同时若未来经济出现好转并提振需求，根据《铝工业“十二五”发展专项规划》预计，到2015年，我国电解铝表观消费量将达2500万吨左右，届时供需结构有望趋向合理，电解铝价格或将受到支撑。

但是该措施对电解铝行业的短期作用有限。首先，该措施执行还需时间，并且产能到达平衡拐点则需更长的时间；其次，西部产能不断上马，给当前电解铝市场带来的供给压力；最后，电解铝库存高企，而消费滞后，短期或去库存化堪忧。

电解铝兼并重组 横向还是纵向？

在电解铝行业，即便未来实施兼并重组，纵向发展的可能性比较大，比如电解铝企业去兼并一个氧化铝企业，而横向整合的可能性很小。

1月22日，工信部、发改委、国资委等部委着力推进的九大行业并购重组正式启动，电解铝位列其中。上述部委提出，到2015年将形成若干家具有核心竞争力和国际影响力的电解铝企业集团，前十家企业冶炼产量将占全国比例达到90%，培育3~5家具有较强国际竞争力的大型企业集团。

之前亦有政策出台以推动电解铝行业强强联合及跨区域兼并重组，但该行业近年“兼并重组已经很少”。

裹足不前

记者了解到，受前几年经济利益的驱动，电解铝行业疯狂扩张最终导致产能严重过剩，全国电解铝的产能目前已经突破了2700万吨，但直到现在，中国的一些西部省份，一些新项目仍在陆续上马。

产能一直在急剧膨胀，产业集中度却未得到有效提升。行业人士向记者表示，中铝公司的产能占比约15%，中电投等其他大型企业的产能占比更少，“全国目前有超过100家电解铝厂，大的电解铝厂也有，但远不能达到90%的产能占比标准。”

实际上，为解决电解铝产业集中度低的问题，这已经不是相关部委第一次提出相关指导政策。早在2009年，国家发改委就曾经要求要抑制钢铁、水泥、多晶硅等几大行业产能过剩和重复建设状况；2010年，《国务院关于促进企业兼并重组的意见》发布，该意见要求，以电解铝等行业为重点，推动优势企业实施强强联合、跨地区兼并重组、境外并购和投资合作；工信部随后发布了《关于进一步加强企业兼并重组工作的通知》，进一步助力推进兼并重组。

但记者注意到，与钢铁等其他行业近年来掀起的企业整合风暴相比，电解铝行业则相对静态，鲜有企业在兼并重组方面取得实质进展。“政策最近几年都有，但这两年铝企业之间的兼并重组已经很少了。”分析师许红萍向记者介绍称。

根据了解，电解铝行业之所以跨省、跨区的整合较少，与该行业特点不无关系：铝业受原料制约明显，一般企业在当地发展，本身在资源方面有优势，跨省后对方未必能给出优厚条件，而相比其他行业的规模化效益，铝业更注重精细化管理。

此外，铝行业属于高耗能产业，几乎每年的节能减排任务，电解铝是首当其冲，并不是政府重点引进的项目。“无论从环保考虑还是项目前景，对政府来说，并不是一个好的选择。”许红萍说。

纵向整合？

更多的铝企业尤其东部企业，现在惯常的做法是，关闭当地的老厂子，把人员、设备等向新疆等能源更优势的地区转移。据悉，此前山东、河南等省份电解铝扩产很快，几乎扩产一倍，后期这些项目的建设却陆续停掉了，往西部转移。

许红萍认为，在电解铝行业，即便未来实施兼并重组，纵向发展的可能性比较大，比如电解铝企业去兼并一个氧化铝企业，而横向整合的可能性很小，“一家电解铝企业再去兼并另一家，不划算，因为并过来，也可能是亏的”。

一个明显的例子是，就在上个月，有着30多年发展历史的山西阳泉股份铝业公司，因为资不抵债，已经全线停产。而因为本身没有自备电厂，又缺乏原料，即便由当地国资委牵头推动重组工作，仍没有合适的接盘者。“这种企业对外出售，没有雄厚实力的企业进行资产注入，几乎等于是接了一堆破铜烂铁。”许红萍说。

刚刚结束调研的许红萍还认为，产业集中度不能仅从规模上来要求，“很多企业只注重做大规模，但成本转嫁能力太差，盈利不好，会做成大而虚”。金融危机爆发前，中铝公司曾陆陆续续兼并了一些企业，但所收购的这些企业大多整体不赚钱，“有些是老厂子，设备比较落后，收购的成本比新建项目的成本还要高”。