本周国内外铜市先抑后扬，宏观经济成为铜市主导的因素。同时，铜自身基本面较好使得铜价的上涨显得更有力度。

从宏观上看，本周美国公布的一系列经济数据令市场对美国的经济前景感到担忧。继前期美国公布的就业、零售和房屋市场疲软的数据后，本周二公布的美国7月成屋销售年率只有383万户，减少了27.2%，周三美国公布的新房销售环比大幅下降12.4%令市场对美国的担忧达到了极点，引发股市测试一万点，并且周四下破此关口。对美国经济复苏失去动力的担忧引发整个金融和商品市场回落。但从周四开始，市场开始站在相反的立场上，因为在美国经济如此疲软的情况下，市场猜测美国将会重启宽松货币政策，并且将目光集中在周五美联储主席伯南克在美联储年会的发言上，希望能从中找到美联储刺激经济的迹象。

对于美国而言，利率几乎为零，已经没有调整的余地，最可能做的就是再次印刷钞票购买国债，这引发了市场上对通胀的预期，成为下半周铜市转为走强的主要原因。对于美国是否会再次印刷钞票，我们认为还是存在一定变数。原因一是目前全球对美国巨大的赤字已经有抵触。另外就是来自国内的压力。在去年2.3万亿救助计划后，美国经济并未出现明显的复苏，国民对奥巴马的支持率大降，在中期大选来临之即，美国政府再次扩大货币政策的压力颇大。因此未来美国政策成为市场的关键因素。还有就是日本政府是否会扩大货币政策，以干预近期日元的强劲走势。

从基本面上讲，铜市还是有较好的支持。本周国际铜研究小组公布的数据显示，5月全球精炼铜市场供应短缺9.3万吨，经季节调整后，市场短缺约3.7万吨。2010年前五个月，市场供应短缺19万吨；经季节调整后，市场供应过剩4.6万吨。2009年同期，全球精炼铜市场供应过剩8,000吨，经季节调整后供应过剩约22.3万吨。

从生产上看，全球铜矿产量仍几乎与去年同期持平，且较2008年前五个月低2.4%，2008年以后一些矿场临时关闭且产量下降。智利是全球最大的铜生产国，2009年铜产量占全球总产量的33%，今年前五个月铜矿产量增加1.8%；但秘鲁、美国、澳大利亚及印尼铜矿产量下降7.5%，去年这几个国家铜矿产量约占全球总产量的27%。今年前五个月精炼铜产量增加5.7%，至42万吨，初级铜产量增加2.2%，从废铜中生产出的铜产量增加27%，部分是因铜价下滑且2009年初废铜市场紧俏。全球精炼铜产量增长一直主要受中国(15.5%)、日本（13%）及欧盟(8.8%)推动，这三个地区铜产量接近全球精炼铜总产量的一半。另两个全球主要铜生产国--智利及美国，精炼铜产量约占全球总产量的四分之一，今年前五个月产量下降2.5%。从消费上看，2010年前五个月，全球铜需求较去年同期增加8.4%，至62万吨。中国需求增加3.6%，欧盟需求增加11.5%，日本需求增加37%，美国需求增加4.5%。这四个地区目前需求总量占全球精炼铜使用总量的71%。从现货市场上来看，铜的供应仍显得紧张。

总得来看，铜的基本面仍受限于供应，但消费会随着经济的变化存在不定性，而且经济前景的好坏也会直接关系到投资需求。从目前来看，美国经济放缓是现实的问题，现在市场的最大的不定性在于美国是否会重启刺激政策，这将决定未来铜市是再掀涨势，还是随经济的疲软出现回落。交易上可等待周五美联储年会的明朗。同时关注美元指数的走势。