本周国内铝价延续震荡行情，价格波动区间较窄，LME三个月铝价走势较国内偏强，价格底部有所抬高。本周西南干旱所引发的电力供应紧张引起发市场对西南地区有色金属生产情况的关注。从目前的情况来看，西南地区干旱属于秋、东、春三季连旱。持续的高温少雨天气，导致云南、广西、贵州、四川、重庆五省区市的旱情持续加重，持续的干旱给西南地区生产、生活造成了较大影响。

通过上面的气象干旱监测图，我们发现，特旱地区主要在云南省的昆明和贵州省的贵阳周边地区，所涉及到的电解铝生产厂家主要有云铝股份和中国铝业贵州分公司，两家厂家合计产能在80万吨左右，两省电解铝总产量在102万吨左右。从电解铝的产业链属性来看，电解铝生产过程中停产的成本过高。因此，除非发生更加严重的电力短缺，否则相关企业不会进行停产。如果电力紧缺会造成减产的话，估计影响的产能也不会太大，不至于对铝价造成重大影响。据云铝股份相关工作人员介绍，目前云铝的生产基本正常，并未受到电力供应紧张影响，并且公司正处于检修期，预计全年的生产计划能够顺利实现。

二、库存压力仍在，铝价难以单边上涨

从基本面的因素来看，库存数量的持续增加对铝价形成了较强的压制作用。截止本周四，LME铝库存达到461.8万吨的水平，三日内增加近10万吨；国内现货铝库存也呈现了持续增加的态势。截止3月18日，国内现货铝库存达到99.4万吨，接近100万关口。从库存的变化上我们不难看出，旺季的消费并未完全启动，在一定时期内库存因素仍会将对铝价的上行构成较大压力。消息面，世界金属统计局(WBMS)3月17日公布数据显示，全球铝市1月供应过剩156,000吨，2009年同期全球铝市供应过剩量为309,000吨。而2009年全球铝市供应过剩580,000吨。WBMS称，全球1月原铝需求量为310万吨，较2009年同期增加516,000吨。全球1月铝产量同比增加12.6%。WBMS称，中国1月铝产量为126.0万吨，约占全球总产量的38%。美国铝业协会数据显示，美国2月原铝产量下滑至1697850吨，较上年同期减少12%，1-2月实际产量下滑至27万吨，低于去年同期的34万吨。

除了库存增加所带来的上涨压力外，国内对紧缩政策的预期也加剧了市场的担忧。本周，中国人民银行进行了800亿元人民币正回购操作，期限为91天。据此计算，央行本周通过公开市场操作共回笼资金2130亿元，单周净回笼量创两年以来的新高。当前情况下，国内已经陷入了“人民币升值与加息”的两难境地之中，为抑制日益严峻的通货膨胀形势，国内在近期仍会采取微调的手段来保持市场流动性的适度。

综合来看，库存压力与国内政策走向成为国内铝价走向的关键点。在消费尚未完全启动的情况下，铝价依然难以走出强势上涨行情，预计后市国内铝价的震荡行情仍将延续，LME三个月铝价与国内铝价分化的情况在一定时间内仍会维持。技术上，沪铝1006合约逐步收敛，指示意义下降，上方17000元附近对铝价的上行构成了较大的阻力，若不站稳17000元关口，预计铝价难以出现单边上涨行情。操作上，短线交易为主。