上周，沪铜在周一突破60000元/吨后急速拉升，周四盘中跳水前短短4个交易日上涨了3450元/吨，紧接着周五一根阴线以60690元/吨的价格结束了一周的交易。我们认为，前半周沪铜的上涨属于非理性上涨，脱离基本面上涨之后必然会出现暴跌。虽然不排除下跌仍有空间，但向下空间将十分有限，我们认为，如果跌破60000点则可分批逢低买入。

　　市场流动性仍在。对于上周的走势，我们认为，票据利率的上升并未对市场现存流动性给予实质性的抽取，影响有限。而美国方面，虽然美联储将放缓执行部分资产购买计划，但以美联储为代表的各国央行2009年已经对市场注入的流动性仍然存在，并且随着经济的逐步复苏，美国银行开始逐渐放贷，市场上的流动性充裕程度在短期内不会受到影响。

　　基本面限制了铜价的下跌幅度，远期给予铜价坚实支撑。需求方面，全球经济复苏态势明显，OECD领先指标快速回升预示中国以外地区的铜需求将实现快速增长。根据预测，美国经济复苏带来的库存回补将在一季度大规模展开，美国与欧洲的金属订单指数开始企稳回升印证了这一预测。另有数据表明，中国企业的去库存阶段已经开始，预计在1月底2月初结束，随后消费旺季的到来将重新绷紧国内现货市场。而供应方面，废铜的紧缺状况仍将持续，因为目前全球工业生产短时期内还无法快速恢复到金融危机前的水平，2010年TC/RC的降幅将达到38％，这也显示出目前铜精矿市场的紧张。

    伦敦铜库存负面影响有限。目前伦铜库存再次上升到50万吨以上，不过从1994年以来的数据来看，伦铜库存离百万吨的历史高位仍有巨大距离，在当前的流动性水平，50万吨的伦铜库存负面影响有限。而且从经济规律上看，库存水平的回升也滞后于衰退的结束。

　　就业市场疲软将减缓美元升势，且美元走强负面影响将被下游需求上升所抵消。上周五晚间公布的美国12月就业报告显示，就业率与11月持平，仍维持在10％的高位，非农就业人口减少8.5万。此前市场部分人士预计，非农就业人口将出现正增长，而公布的数据则表明美国就业市场的复苏远没有预期的那么迅速。因为就业数据好转而预期美元提早升息给美元带来的利多被严重打压，美国利率期货显示，市场预期美联储在年终升息的几率从数据发布前的40％下降到22％。实际上，美元近期的走强有部分原因是美联储退出的绝大多数特别流动性工具将在2月1日到期。我们认为，美元走势近期仍将反复，就业市场的疲软将抑制美元升息的预期，中期来看，由于美元基本能确定在2010年加息，因此在加息之前，美元将稳中有升。

　　综上所述，目前的经济环境以及流动性程度均对60000元/吨的铜价形成支撑，虽然不排除仍有向下的可能，但向下空间有限，如果跌破60000元/吨，则可分批买入，止损位可设在58000元/吨。