力拓刚刚找借口避免了一次不受欢迎的交易，但只是换来了股东们的部分胜利。

力拓撤消与中国政府控制的中铝公司签订的195亿美元注资协议的做法是值得称赞的。另一个备选方案对股东们更有利：与竞争对手必和必拓（BHP）组建合资公司将带来150亿美元的配股和58亿美元的现金。

今年2月与中铝签署交易的时候，融资还不在考虑范围内。合资公司将带来巨大的联动效应。力拓现在自称价值100亿美元，而据必和必拓去年统计，实际数字可能接近300亿美元。难怪本周五力拓在澳大利亚的股价上升了8%。

但是，合资公司各持50%的股份构成可能会招来麻烦。如果双方发生不和，冲突可能从管理层上升到仲裁机构。而合资公司前四年的总裁来自必和必拓，这充分证明了力拓微弱的谈判立场。

估价的结果也并不明确。2007年在必和必拓提出收购力拓时，双方曾就澳大利亚铁矿资产的相对价值展开激烈的讨论，现在双方认为力拓拥有合资公司55%的股份。这一结果是经过一系列目前尚未披露的评估技术得出的。

但是去年的产量数据表明必和必拓支付的金额并不可观。2008年力拓和必和必拓联手挖出2.49亿吨矿石，其中1.42亿吨要归功于力拓。为公平起见，必和必拓不得不向力拓购买1750万吨矿石。如果将58亿美元现金除以双方拥有的相等的矿石重量，必和必拓付出了每吨331美元的价钱。相比之下，中铝为购买力拓核心资产费尔巴拉铁矿的开价是每吨360美元。

对估价的这点担忧在强大的联动优势面前就显得十分渺小。但还有一个问题：力拓该如何处理与中国的关系？中铝发现自己在上周四晚上遭到力拓背弃，它为此恼火是完全可以理解的。

在可预见的未来，中国将需要大量的铁矿石，因此它有必要把握一切可能的机会从朋友和敌人手中获取尽量多的矿石。天朝上国爱记仇可是世界闻名的，尽管力拓做了当前看来正确的事，但它可能因此为未来树立了一个强大的敌人。