回顾沪铜近期走势，细心的交易者可能会发现一个现象：尽管沪铜仍处于下跌通道之中，且至目前为止，沪铜仍未出现触底信号，但沪铜下跌走势已经明显趋缓。结合近期基本面和盘面表现，笔者认为，沪铜行情已经进入到新的阶段，近一段时间内，沪铜有望维持低位震荡的行情特征。

从基本面和现货市场供求状况看，沪铜近期内面临的压力依然很大，在这种背景下，沪铜价格难以走高。主要表现在：

1、宏观面对沪铜期价大幅上涨不予支持

市场投资者对国内外宏观经济增速变化的预期是影响期货价格走势的最主要、最根本的因素。随着金融危机向实体经济的转移，由金融危机导致的世界经济增速下降预期严重地影响到了市场信心，并继续对各种商品价格上涨产生压制作用。金融危机对市场信心的打击表现在当前和今后预期两个方面。一方面金融危机导致08年第三季度、第四极度世界各国GDP增速下降、失业率提高、PPI回落。美国商务部12日公布的数据显示，经季节调整，美国11月份零售销售较上月下滑1.8%，低于分析师预期的2.2%。同时，劳工部公布的数据显示，美国11月份生产物价指数连续第四个月下滑，经季度调整后，较上月下滑2.2%。美国12月密歇根大学消费者信心指数初值为59.1，11月份为55.3。

另一方面，金融危机导致市场对09年经济增长的预期降低，市场信心再度减弱。一个月前蓝筹经济指标调查的分析师还一致认为美国2009年国内生产总值(GDP)仅萎缩0.4%，但12月10日公布的一份调查，美国经济明年可能萎缩1.1%，失业率有可能上升至7%以上。德国RWI经济智库将德国2009年国内生产总值(GDP)预估调降至萎缩2.0%，9月时曾预测增长0.7%；日本内阁府9日公布的第三季度经济增长率修正数据表明，第三季度GDP比第二季度实际下降了0.5％，按年率换算则下降了1.8％。至此，日本GDP已连续两个季度出现负增长，经济已经陷入衰退局面。

2、行业供求方面，因为消费减少，现货供应压力依然很大

在国外，铜主要用于建筑行业，所以建筑行业开工率高低、房价的高低基本上可以反映铜消费数量的变化。房地产行业是受次级债危机冲击最大的部门，且至今为止未见止跌迹象。房地产行业持续低靡减少了铜消费数量，对国内外铜价上涨起到压制作用。12月11日房地产数据公司公布的月度报告显示，11月美国房屋止赎个案数量较上月下滑7%，但较上年同期跳升28%。截至10月的三个月英国建筑业订单较此前三个月减少3%,较上年同期下滑21%。英国国家统计局称,8至10月,私人住房订单较此前三个月下降32%,较上年同期下滑55%；同期公共住宅及住宅协会订单下降3%,但较上年同期增长10%。由于房屋市场崩溃,英国建筑商遭遇寒冬，10月止的三个月私人和公共基础设施订单下降18%,较上年同期减少2%。英国10月份房价较上月下降2.5%。

我国是当前世界上最大的铜消费大国，但受国际市场金融危机的影响，商品出口数量明显下降，铜需求数量明显减少。中国海关10日发布数据显示,中国11月未锻造的铜及铜材进口环比下降6%,较上月8%的增幅显着回落。中国11月进口未锻造的铜及铜材217,214吨,10月达231,212吨,为今年4月以来的高位，中国1-11月进口同比下降8%至235万吨。

由于国际市场铜消费不畅，导致国际市场铜库存数量继续增加，尽管上期货铜库存数量上周减少至17699吨，较前一周减少3797吨，但伦铜总存量达到306,825吨，较前期增加3,975吨。

3、技术角度看，沪铜仍处于下跌通道之中

尽管沪铜跌势有所缓和，但至今为止，沪铜仍处于下跌通道之中，沪铜仍未出现明显的止跌信号。从技术指标看，反映长期走势的均线系统仍呈现空头排列特征，多条均线的压力表明即使沪铜短期内价格上涨，但上行的空间要大打折扣、上行的难度要明显加大。与此同时，还应该看到，尽管沪铜市场上空头仍占据主动，大盘仍处于下跌通道之中，但由于下跌趋势缓和，说明近期内市场上出现了一些利多因素，尽管这些因素在短期内不能控制盘面走势，但利多因素的出现部分抵消了空头能量，延缓了沪铜下跌的速度。

1、尽管世界经济增速仍继续下滑，但市场对经济增速回落甚至衰退逐渐认同期货市场的一个重要作用是发现未来一段时间商品价格走势，而影响期货价格的一个重要因素就是市场对未来经济走势的预期，尽管当前甚至未来一段时间内，世界经济增速仍可能继续回落，但市场对世界经济这种变化已经认同或者有充分的思想准备，随着交易者对这种走势的认同，随着市场上做空能量逐步释放，在当前阶段或者今后的一段时间内市场上继续做空的动力会逐渐减弱。如从12月2日至5日，尽管沪铜大幅走低，但下跌过程中成交量不增反减，说明市场上杀跌情节开始减弱，这部分削弱了大盘继续下跌的能量。

2、盘面走势显示有场外资金逢低入市

盘面显示，沪铜902在创造23260回调最低价后，当日沪铜成交量明显放大，仅主力合约902一个月份单日成交52.2万手，相当于正常日交易量的3倍左右，创下沪铜单月份单日成交最高纪录，当日价升量减，说明空头主动平仓不敢恋战。尽管在后续的几个交易日内，沪铜在冲高过程中缺乏成交量的配合，但沪铜902一直在25000附近振荡，持仓量有所减少，这说明在当前价位，市场分歧已经开始加大。

3、美元指数涨势趋缓

影响国内外期货价格的另一个重要因素就是美元指数，由于国际期货价格大多以美元标价，所以，美元指数与国际期货价格呈密切的负相关关系。从10月22日美元指数向上冲破85以后，从10月下旬至今基本上维持在85以上。美元指数居高不下对国际期货价格具有利空影响。但最近几个交易日，美元指数大幅回落，至今已经最低跌至83.21，尽管近期内美元高位振荡的总体格局不变，但美元指数波动的中心有所下移，这对今后期货价格具有朦胧的利多影响。

4、降息和扩张性财政政策对物价的利多影响将逐渐显现

为缓和金融危机对实体经济的冲击，世界上很多国家采取降息和增加政府投资来刺激经济，我国将09年经济政策调整为积极的财政政策和适度宽松的货币政策，近期内出台了数额高达4万亿元的投资计划，虽然不能断定这些政策在什么时间以及多大程度上推动物价上涨，但有一点可以肯定，随着时间推移，这些财政政策和货币政策对物价上涨的推动作用逐渐显现，这一因素对期货价格产生朦胧利多影响。综上，笔者认为，尽管短期内沪铜仍处于下跌通道之中，但随着市场对世界经济增速下降的逐渐认同，支撑期货价格的利多因素将逐渐发挥作用，由此导致沪铜下跌速度逐渐趋缓。

相对而言，在近期的多空较量中，由于空头仍占据上风，并对期价走势具有较大的影响，预计本周内沪铜将继续维持低位振荡的行情特征。鉴于上述盘面分析，建议交易者继续坚持逢高估空的策略，但应该注意进出节奏，以快进快出为主；并适度控制仓位和资金量的使用，笔者认为以轻量持仓为宜。