昨晚，LME期铜在期镍、期锡跳空收高的带动下，小幅疲软走高，就当前伦敦金属市场各品种表现看，三月期铜仍然是最弱的品种。尽管技术面日K线、周K线都已走出了5500美元平台整理的形态，但月线大幅收阴仍有继续下滑的风险。外盘在行业信息缺乏亮点的背景下，库存上周的大幅增降成为引导行情的主动力，而美国经济的略有回复继续缓和了市场上关于宏观氛围拖累需求增长的预期；知名机构的诸多看法也为投资者们提供了多重角度。内盘方面，在现货升水强劲以及沪铜库存低迷未变的情境下，上周行情以走跌下滑为主。具体看，首先，LME库存反复波动成为市场关注的焦点。上周一在伦铜库存大幅走升2600吨的基础上，接近20万吨的总存量一度令价格承压，致使周二沪铜收于封停。其后，周二周三先减少2550吨再增加2225吨变化幅度之快，继续引领价格疲弱。而周五一举下挫5275吨似乎令LME价格得到了暂时喘息的机会，三月期铜价得以持稳5500美元平台。受库存逼近20万吨压制，三月期现货贴水快速扩大，震荡区间再次滑至30-40美元水平。其次，宏观经济的良好预期以及12月整体温和的美国经济数据料将为金属市场提供支撑。上周IMF、欧盟以及美联储官员纷纷对2007年世界经济发展抱有乐观预期，同时对美国经济的软着陆继续持期待观点。经济数据方面，在10月份房屋销售、工业产出以及消费者信心、采购指数等数据频触低谷的不利状态下，两个月以来这些重要指标都出现了上行回复的趋势。其中，12月工业生产走升0.4%；房屋开工率以及营建许可率分别上幅至4.5%、5.5%，高于市场此前预期；而1月密歇根大学消费者信心指数增至98，12月该数值为91.7。高盛表示“由于全球经济成长加速，2007年底铜价料将重新走强，不过近期内铜市可能充斥空头气氛。”目前看，美国现货交易商认为，受房地产拖累，美国积攒了大量库存，1月和2月将以消耗库存为主，因此至少在第一季度美国铜需求将继续以增幅缓慢为主。ICSG报告显示，10月美国铜消费大幅下滑了14%。联系市场走势，笔者认为美国需求放缓的忧虑将难以对后市产生更为糟糕的影响。就全球整体需求分析，欧洲经济2007年的继续回复将对期铜需求产生支撑；而中国现货升水强劲、低价位背景下的进口预期将继续受到市场关注。从WBMS以及中国海关提供的12月初步进出口数据可以看出，中国走低的需求已经有所回复。麦格里表示中国铜需求明显的显现出增长迹象，由于缩减储量已经接近尾声，消费者库存位于极低水平。再次，近期看市场氛围仍将以疲弱为主。CFTC持仓数据显示，截至1月15日非商业基金净空头寸再次超过2万手，创下近年来新高。而LME市场分化的走势令疲弱的铜价难成亮点，期镍频创新高以及期锡的反弹吸引了投资者们的目光。总之，就外盘分析，出于经济稳健以及中国需求回复的预期，笔者认为尽管技术疲弱，但价格可能继续在5500美元当前平台震荡。内盘方面，值得推敲，上周走势打破了伦铜破位下滑以来，内强外弱的局面，0701合约进入交割之后，沪铜以下跌为主。但就走势下滑的原因，上海库存3万吨的低迷水平，以及长江、华通现货的
    高位升水状态并没有发生根本性的转变。因此，价格的下跌归结为国内进口铜到港、行业、电力需求紧缩等因素。另外，有报道认为，当前精炼铜消费的回升、现货升水的强劲有一部分原因归结为废铜年底进口受限，使得废铜价格局部倒挂反而推升阴极铜需求所致；而随着海关进口政策的放开，废铜价格优势将有望重新显现。目前看，就春节备货，笔者重申，在现货企业普遍看跌铜价以及价格走势仍不稳定的现状下，备货将是谨慎的。特别是在1、2月份精炼铜进口渴望回复的预期下，存货跌价风险将继续令现货企业库存位于低位。 综上所述，外盘走势将继续以5500美元平台震荡为主。操作上，内外盘低位空单出场。