近期，国际国内铜市受到基金进退的影响明显，铜价在7300美元和8000美元之间展开了拉锯战。不过，与以往以炒作中国因素、供需状况等要点有所不同的是：市场对全球和中国宏观经济形势判断的分歧成为这场拉锯战的焦点。在日前上海中期铜俱乐部上，各方围绕经济形势对铜价影响进行了激烈讨论。
    悲观者认为，未来我国宏观调控力度不会减小，铜价在经历短暂的消费旺季之后，2006年底将回落到6000美元的低点；但乐观人士预计，2006年圣诞之前，全球经济仍将保持较高速发展，预期2006年3-4季度国际所有权市场与商品价格将惯性走高。而双方的分歧恰恰在于对世界以及中国宏观经济的判断上。
    经济降温令投资者心虚
    上海中期期货公司工业品部总经理胡凯西认为，全球经济可能降温将导致铜市走弱。他指出，美国第二季度国内生产总值(GDP)折合成年率增长2.9%，受库存增加推动，初步数据为增长2.5%。但第二季度GDP的修正后增幅仍略低于华尔街预期；经济学家的预期中值为，第二季度GDP增长3.0%。为此，数据令经济学家感到失望，也预示着美联储可能不会急于加息。
    同时，中国的宏观调控力度不减，可能还需要调高利率或存款准备金率，加大公开市场操作力度以抽走银行体系中的多余流动资金。后续仍将有实质性的调控措施。我国宏观调控的铁腕政策已针对铜冶炼行业，为此铜价年底回落至6000美元附近值得期待。
    而面对至年底前可能连续发生的铜矿罢工事件，胡凯西指出，罢工未必会形成铜的短缺。“事实上，近期铜市并未能一如许多人士预期那样展开反弹，基金开始犹疑和撤退，随着一系列疲软的经济数据的接踵而至，近日来抛盘加剧。”胡凯西说。
    商品牛市面临考验
    然而，上海德锦投资有限公司副总裁洪江源却认为，到目前为止，本轮金属调整仅仅是心理调节，基于投资者对宏观经济预期的改变，但并不改变微观经济旺盛的现实，全球商品消费继续高涨。为此，在2006年圣诞之前，全球经济仍将保持较高速发展，预期2006年3-4季度国际所有权市场与商品价格将惯性走高。
    洪江源说，5-8月全球商品在回调中整体减仓现象明显，伴随着所有品种价格的下跌（原油影响最小），尤其是金价跌幅巨大（期间美元反弹小而通胀压力大，据经验判断有利于金价，所以黄金大跌必有其他重要原因，这将启示未来）。全球投资者对经济减速存在巨大担忧，不确定因素使得像铜这样的高金融溢价商品产生巨大压力。
     “这种忧虑绝非空穴来风，”洪江源说，“5-8月下跌更多属于市场警示，2007年1季度若全球经济减速可能重创商品牛市。其判断依据是股指大跌、长期债券价格大涨、商品大跌，所以，我们必须高度关注今年4季度宏观指标变化”。
    洪江源指出，2006年5-8月，部分经济指标的弱化诱发了投资者对经济前景的担忧，国际资本迅速降低商品与新兴国家股指等高风险投资配置，金融市场的整体剧烈调整反映了国际资本配置由积极开始转向中性，观望情绪明显增加。
     “但5-8月铜市的调整也不能忽视，我们需要从中获得启发，众多指标的弱势真实显现出全球经济降速的可能性在增大，2007年初将影响消费领域”，洪江源指出，根据“超级牛市”的理论，全球经济持续高速增长带来的超强消费是牛市根本，低库存水平下商品供需动态失衡是金融溢价存在的前提。如果2007年初，全球经济是“真实”走缓，那么商品牛市的根基才可能动摇。