随着全球经济增速逐步放缓，有色金属消费增速也逐渐回落。同时，由于有色金属价格的高企在很大程度上刺激了生产，供应增加开始迅速弥补供需缺口，使得今年伊始有色金属价格就开始出现回落，大量投机资金的涌入也加大了有色金属价格的波动风险。不过总体而言，随着全球经济进入高油价时代以及美元利率的不断提升，绝大多数有色金属品种的本轮周期高点已经过去，后市将逐步进入调整期。
    虽然笔者预计2006年大多数有色金属价格将进入调整期，但这并不代表有色金属价格将马上大幅下跌。笔者认为，未来有色金属价格的下跌速度将在很大程度上取决于全球经济的活跃程度。据全球权威分析机构的预测报告显示，2006年全球经济的活跃程度虽有下降，但仍有可能达到和2005年接近的水平；中国经济虽然也将维持回落态势，但经济“硬着陆”的风险并不大，因此有色金属的消费增长仍有可能维持在历史平均水平之上。同时，由于矿山企业燃料、人工、设备等成本上升明显，加上美元贬值的因素依旧存在，未来几年内有色金属价格仍将难以回到过去20年的平均水平。并且由于个别有色金属的产能在短期内仍难以跟上需求的增长，其供求缺口存在进一步扩大的趋势，不排除其价格继续维持高位甚至不断创出新高的可能。
    在2003年以来的这一轮商品价格上升周期中，主要有色金属的价格涨幅以及高企的时间普遍超出了一些专业分析机构的预测。以铜价为例：虽然在上涨途中不时有深幅下跌，但上升的势头却始终没有改变，并于今年2月7日创出5095美元的历史高点。另外，2004年表现较弱的锌价在去年下半年也开始稳步上涨，目前其上涨幅度已经基本和铜价持平。当然并非所有的有色金属都是如此，比较有代表性的是锡和镍，由于其供应处于明显过剩状态，价格已率先自高点回落。虽然其间受其他强势有色金属品种上涨的带动一度有所上涨，但总体仍是一种反弹格局。由于东南亚地区小矿山开采严重，全球未报告的锡供应已经对锡价造成了比较大的冲击。对于镍来说，全球钢铁价格大幅下跌直接导致的全球钢铁企业纷纷减产，显然是使镍价难以和其他有色金属品种同步上涨的根本原因（不锈钢领域作为镍消费的最重要部门，其镍消费量约占其总消费的2/3左右）。
    自上世纪70年代的“石油危机”之后，全球商品期货市场经历了三个较为完整的周期，即1975 1986、1986 1993、1993 2001年。前三次周期从底部到顶点的平均时间约为43个月，因此从2001开始的本轮周期显然已经超出了前三个周期的平均值，也就是说本轮有色金属价格的上涨周期已经被明显地延长。究其原因，中国经济超常规的快速增长导致全球对有色金属的需求增长超出供应增长是最根本的原因。而目前，中国政府进行宏观调控以及产业机构升级，促使国家经济由“粗放型”向“高效型”转化，显然是促使本轮有色金属价格步入牛市末端的根源。从目前的情况看，中国对有色金属需求增速的下降对全球有色金属价格产生的负面影响日益增加，这从近段时间全球三大金属期货交易所大多数有色金属库存不断上升中可见一斑。而从前期不断推升有色金属价格上涨的基金的近期操作中，投资者也能明显感受到这一点。虽然目前基金的操作仍只限于减持多单并没有反手做空，但这至少说明基金继续做多有色金属价格的兴趣已经明显消退，并且这种情况是发生在有色金属消费旺季即将到来之时。笔者认为，有色金属整体步入中期调整的概率非常大，而这一点也和大多数有色金属供求在下半年将呈现供大于求的状况相对应。
    不过，这种整体回落的走势持续的时间不会太长。在市场恐慌性的抛售浪潮之后，投资者关注的焦点将重新回到各有色金属的供求基本面上来，在夏季消费淡季结束后、年底消费旺季来临前，有色金属价格走势将出现明显分化。那些明显供大于求的期货品种（如铜、锡）将会延续前期的回调走势，而那些基本面仍表现为短缺的期货品种（如锌）则会呈现明显的止跌回升走势。
    笔者认为，2006年后期锌价能够在众多有色金属中脱颖而出，主要原因为：2004年以来，在全球经济强劲复苏的带动下，建筑、交通等领域用锌量呈明显上升趋势，当年全球精锌量大幅增长6.7%，并出现了32万吨的供需缺口，这也正是在2004年之前锌价走势相对比较疲软而2004年之后逐渐变强的根本原因。据目前全球主要分析机构普遍预测，2006 2007年全球锌消费年均增长3.5%左右，而且这种增长尚不包括中国未来两年镀锌板产能的集中释放将导致锌消费大幅增长的因素在内。而金属锌是有色金属中回收率最低的品种，一旦出现短缺，就难以靠再生锌来弥补供需缺口。以目前全球各大分析机构平均数值推算，如果未来两年全球锌需求增长保持在4%左右，全球锌市场将出现100万吨左右的供需缺口，这也将使锌库存降至和铜一样的历史极低水平。