无可奈何花落去？在库存的持续增加声中，在美国需求疲软的拖累下，在2006年新增产量的呼声中，在美国1月份工业产量小幅下降的影响下，以CTA基金为始作俑者的带领下，大量的技术性投机抛盘涌入市场。本周LME铜市场进入2006年以来的连续第二周的下调，这也是自2005年7月份突破横盘走势之后的一次真正调整，对长期受到挤兑的空头来说可谓是久旱逢甘霖。无论此次是否是熊市的转势抑或上升途中大牛市的中期调整，中期内下调的走势恐怕不会改变，其下调的幅度也远远没有到位。2004年的一季度铜价突破3000大关的时候，经过在3000的大幅拉锯之后，终于受到中国宏观调控的压制。2006年历史是否会重演，价格是否会在5000大关大幅拉锯之后大幅下调，目前我们还不得而知。但留给基金的时间却是不多，随着库存的增加，供应的回升，如果消费继续受到高价位的抑制，那么基金可能考虑暂时退出市场。
    周一：虽然周一LME铜市场大幅探底后又大幅回升收高，但上周的两个大阴线已然给近期不断高涨的市场心气大大降温，一些人士认为短期头部已然形成，中短期将继续以下调为主。周一伦敦隔夜时间（伦敦周一凌晨）LME铜价遭到亚洲清仓抛盘的打压，价格从周五的收盘价4840附近跌至4800。伦敦早盘三月期货价以4815开盘后，出现恐慌性的抛盘，价格再次下试4800，并很快跌至4745当日低点。随后在交易买盘和当日的投机空头回补买盘的支持下，多空进行短暂拉锯，讨价还价（bargain hunting），下午基本围绕在4850上下拉锯。伦敦下午5点收于4874，较上一个交易日收盘价涨36美元/吨。
    周二：在上海市场止跌回升的支持下，在成交量的配合下，在市场人士的一片唱好声中：周一澳大利亚Macquarie银行分析人士调高了2006年的基本金属价格预测，周二BHP Billiton总裁称，铜价虽然被基金所推高但具有需求的强劲支持。周二著名投资或投机家Rogers称，近日铜价下调只是今后长期上涨中的短暂回调。周二LME铜市场承接周一探底大幅回升的走势，继续反弹上扬。周二基金卖盘逐步退出市场，空头回补买盘和交易买盘乘机入市，中午价格一度回升至4955。下午纽约市场开盘后，涨势收到抑制，三月期货交易清淡，调期交易量明显增加，价格维持在4900-4950之间拉锯。
    伦敦下午5点收于4940，较上一个交易日收盘价涨66美元/吨。
    周三：令上海市场投资者意想不到的是：周三伦敦市场紧随上海开盘，市场不涨反跌。在周边市场（石油下跌）的影响下，LME库存继续增加，现货升水徘徊的低位，加之不断技术性投机抛盘，市场心气暂时达到了一个高点并逐步走弱。周三伦敦铜市场继续下试之路。早盘高开后并没有理会上海市场的上扬，欧洲买盘稀少。价格一路下跌，基金的清仓抛盘，跌破4900后，许多短期投机多头放弃，并跟进抛出。下午美国市场开盘后，1月份美国工业产量下降0.2%了，再次推动价格大幅下调，最低4775。伦敦下午5点收于4785，较上一个交易日收盘价大跌155美元/吨。伦敦5点收盘后，纽约市场继续推低，最低探及4750。
    周四：周四LME铜市场仍然独行其是，毫不理会上海市场的大幅跌势，一反周三的疲弱态势。全天交易大幅拉锯，大幅探底后又大幅回升并收高。早盘开盘后不久，空头回补买盘一度推高至4845。随后在基金进一步的清仓抛盘、远东地区的投机抛盘打压下，价格迅速跌破4740前期低点，引发大量止损卖盘，最低探至4660。低位新的投机买盘和当日的空头获利回补买盘涌入市场，价格又直线上扬，下午收盘前回至4800附近。 伦敦下午5点收于4796，较上一个交易日收盘价涨11美元/吨。伦敦5点收盘后，纽约市场大幅拉升，至4830附近。全天成交量初步统计（截至到伦敦5点收盘时）为8万手，前一个交易日最后统计数为10万多手。价格上下剧烈波动，但成交量未能有效放大，说明有些价位空跌和空涨，市场处于紧张中。
    中国春节之后，LME铜市场连续两周的大幅下调，在技术图形上形成了大跌小回升，大阴线吞噬小阳线，市场牛市心气遭到重挫。且中短期头部已然形成，因此从技术图形看，可以肯定的是中期将继续下调，寻求4500，甚至4000一带的支持。至于牛市是否终结，恐怕目前言之过早。
    基本面方面:
    本周LME铜总库比上周增加7375吨，至周四的106575吨。本周LME铜现货升水继续维持在6b-70b之间。
    澳大利亚Macquarie银行的金属分析人士近日认为，流入商品市场的投资基金远远高于人们的想象。一些基金即使在价格低迷的时候也不会撤出市场。他们认为，市场有两种重要的基金：指数基金和对冲（大型投机）基金，尤其是对冲基金投资期限非常长。同时许多退休基金业加入到商品期货中。2005年俄罗斯电解铜出口为308400吨，同比下降8.7%。哈萨克斯坦今年1月精炼铜产量为27617吨，较上年同期下滑23.8%。该国1月粗锌产量同比增长4.2%至32290吨，1月氧化铝产量同比增长2.5%至130510吨。1月份中国铜进口同比下降31.6%，为87023吨。1月份美国工业产量同比下降0.2%，低于分析家预测的上升0.3%。英国上市公司Antofagasta公司竞标巴基斯坦Tethyan铜金矿。Inco公司预测将大幅提高2006年铜产量，增幅20%，至15.42万吨。智利铜矿Escondida近日透露：从2005年第四季度开始，公司开始在LME进行卖出保值，以确保铜精矿的平均价格。
    从基本面看，喜忧参半：一方面周边市场开始大幅回落：黄金和石油价格近期都跌幅非常大。另一方面需求受到抑制产量增长趋势明显：库存稳步增加。由于受到居高不下的价格抑制，许多消费买盘仍然未能入市。中国1月份进口电解铜8万多吨，同比下降31.6%。但进口减少并不说明需求减少，春节之后中国新的一轮买盘尚未得到释放。与此同时年初以来，西方各大生产厂家纷纷宣布增产，供应紧张局势将逐步缓解。
    从基金和市场反应看，许多投行包括Barclay、Macquarie等银行仍然看好后市。著名美国投机家Rogers周二发表对铜的看法，认为近日下调只是10年-15年牛市终的短暂回调。因此我们目前还很难确定铜市场的牛市是否终结。但我们可以肯定的是：中期调整将继续。
    技术分析：日线图中，14日RSI为45，中立。随机指数KD快线为37－32，中立。短期内技术指标将中立徘徊。短期内技术支持位4750，阻力4850。中期支持4450，阻力5000。
    后势看法：
    短期预测：短期内将继续弱势盘整，大幅拉锯，波幅4750－4850。
    中期波幅：进入中期调整，目标4500，波幅4500－5000。
    长期波幅：波幅4000－5200。