原铝行业整体复苏 沪铝调整回落不改牛市
2005-12-29 00:00 来源： 我的钢铁
沪铝自从２００４年４月以来，经过１８个月的宽幅振荡下跌调整，近期一改往日淡静的格局，走势出人意料的强劲。沪铝市场放量、增仓，价格同时稳步上行，接近历史最高价２００００元／吨。但近几天，由于伦铝价格再创历史高峰２２８７．５美元后回落，受此带动，沪铝又出现了中幅下跌后的上下宽幅振荡行情。未来沪铝是下跌反弹还是牛市继续呢？笔者试图从铝行业的供求关系作一系统分析，探讨铝价的走向。
消费旺季开始拉动铝价
铝的旺季已经到来，消费开始启动，但市场供应并没有因此大幅增加，一直由于西方的减产以及中国的出口不畅而大受影响。
国际铝业协会ＩＡＩ 伦敦１２月２０日初步数据预测显示：２００５年１１月全球除中国外的原铝日均产量增至６５１００吨，１０月为６５０００吨。
２００５年１１月３０天原铝总产量为１９５．２万吨，１０月３１天为２０１．５万吨，２００４年１１月为１８５．８万吨。
单从上面的数字看，无疑是利空的。但是，这组数据并不包含中国的产量数据。据中国铝业公司所发表的报告称：由于国家对外贸加工出口铝及出口退税优惠的取消、氧化铝全球价格的大幅涨价，中国原铝产量近期逐步下降，其中不排除一部分中小铝加工企业关闭的可能性。
全球原铝产量因减产和自然灾难对铝产能的破坏等因素，截止到２００５年１２月的生产量是下降的，加之全球铝消费已经开始启动，市场的供需问题也出现了一定的缺口。我们可以从ＬＭＥ铝的库存减少中看到，目前的消费与供应已经出现了矛盾，市场价格也随之上涨。
长期来看，在供需方面，目前国内产量仍然维持着稳定。随着铝锭出口量的大幅度降低，国内铝价会承受一定压力。但随着国内部分中小铝业产能的关闭，如果产量有明显下降的话，铝价持续上行的可能性较大。从政策面上讲，自从氧化铝进口加工贸易政策在２００５年８月２２日被终止之后，一般贸易政策格局将逐步形成，这也是支持国内铝价走高的基础。
国际市场贴水结构出现变化
升贴水一直是金属市场代表现货的主要标志。伦铝从即将进入消费淡季开始，市场的升贴水结构就从升水转变为贴水，贴水的数值也一直维持在１８美金左右，这个水平贯穿了整个淡季。但是从９月下旬开始，市场的贴水却出现了变化，因消费的增长而转变成为升水结构。伦铝的现货贴水从１７美金，缩小到了目前的升水１０美金附近。
国内外铝库存连续下滑
ＳＨＦＥ和ＬＭＥ交易所目前铝库存总量为５０１３２５吨，与年初时相比减少了２０万吨。上海方面，１０－１２月中旬上海期货交易所铝库存大幅减少１１２７３吨，总量至目前的３６２８８吨。
由于国内外铝的库存中期一直处于下降之中，特别是伦铝的库存中期时段下降惊人，也可能预示着国际铝市场消费的趋势率先启动，这也是伦铝价格先于沪铝走强的直接原因。
铝锭生产成本高企
中国是世界第一产铝大国，２００４年有９５０万吨电解铝产能，实际产量在７００万吨左右。国家发改委在１０月份曾经公布了一个２００５年的行业数据：以当时中国铝业集团的报价１６５００元／吨电解铝价格计，总产值约１１５０亿元。就是这样一个与住房、汽车等终端产业相连的重要中间行业，目前全行业亏损面已占８０％。根据我们的核算，加工贸易项下铝锭的生产成本为：１．９５×氧化铝到岸价×汇率＋８５００，一般贸易项下为：１．９５×氧化铝到岸价×１．１７×１．０２×汇率＋８５００。以氧化铝到岸价４５０美元／吨，汇率８．１１计，则前者为１５６１６元／吨，后者为１７２４２元／吨，相差近１６００元／吨。
氧化铝进口免征关税和增值税时，铝锭生产成本显著下降。但是，由于国家已经明确对氧化铝加工贸易项下关税和增值税的征收，也意味着将执行惟一的氧化铝一般贸易税赋标准。
调控力度加大推升原铝成本
近期，国家发改委讨论并原则通过《铝工业发展专项规划》、《铝工业产业发展政策》。认为，作为世界铝生产、消费大国，我国铝工业配置资源能力、产业集中度、技术装备水平、产品竞争力、技术创新等方面，与世界铝业强国相比，仍有一定差距。在指导思想上，要坚持科学发展观，继续加强和改善宏观调控，重在控制总量，优化结构，合理布局，降低消耗，推动铝工业走新型工业化道路，实现由大到强的转变。
２００５年开始，铝行业调控力度继续加大。１月１日，我国未锻造铝８％的出口退税政策正式取消，并且还要征收５％的出口税。２００５年上半年，约６０％铝厂经营出现亏损。据Ｗｉｎｄ资讯统计，上半年７家主要铝业公司，净利润同比下降３０％以上。据相关政府官员的估计，２００５年我国电解铝增长速度将同比下降５．７个百分点。总体而言，２００５年中国铝业新政的出台，将必然推升原铝价格成本。据此，中国铝业近期正式推出将氧化铝销售价格统一上调１２．８％的销售政策。
废铝进口增长
近几年，广东口岸废铝进口一直保持着高速增长。据海关统计，自２００２年起，近３年广东口岸废铝的进口量依次为２３．６万吨、３２．４万吨和６５．６万吨。而据拱北海关最新统计，今年下半年，广东口岸进口废铝４２．６万吨，价值３．１６亿美元，进口增长步伐继续加快；进口平均价格为７９７．８２美元／吨，基本与去年持平，全年因消费增长，估计２００５年进口废铝多达四倍。
今年前８—１２月天津口岸加工贸易进口氧化铝激增３．６倍等数字充分说明，废铝进口的扩大，将预示着原铝市场的繁荣的可能性，其价格上升也在情理之中了。
沪铝此次的放量增仓上涨，显然是因为铝的供求关系逐步改变的影响。随着总体库存数量的持续下滑，需求增加，伦铝３月期价格打破了１６８０—１８００美元的震荡区间，站稳２１５０—２２００美元中继箱体，对沪铝的支持力度很大。但由于１７７００—１８５００是沪铝上涨突破后的中线支持平台，具有极大的技术意义，因伦铝近期的下调，加之沪铝前几天的大幅上升，已积累了一定的获利筹码，技术指标上的超买，短期回调应属正常。上周四沪铝７５３２２手的巨量成交和７６８０６手的最高增仓量的上升，至少反映市场对后市的看好。
关于未来的走势，我们认为，原铝行业整体复苏，供需关系初步改善的宏观大背景下，随着国家铝业新政的出台，推升了原铝的价格成本，沪铝价格经过短期回调结束后，可能中长期内仍将会延续振荡盘升的势头，越过１９９５年历史高峰一线的可能性也是存在的.
消费旺季开始拉动铝价
铝的旺季已经到来，消费开始启动，但市场供应并没有因此大幅增加，一直由于西方的减产以及中国的出口不畅而大受影响。
国际铝业协会ＩＡＩ 伦敦１２月２０日初步数据预测显示：２００５年１１月全球除中国外的原铝日均产量增至６５１００吨，１０月为６５０００吨。
２００５年１１月３０天原铝总产量为１９５．２万吨，１０月３１天为２０１．５万吨，２００４年１１月为１８５．８万吨。
单从上面的数字看，无疑是利空的。但是，这组数据并不包含中国的产量数据。据中国铝业公司所发表的报告称：由于国家对外贸加工出口铝及出口退税优惠的取消、氧化铝全球价格的大幅涨价，中国原铝产量近期逐步下降，其中不排除一部分中小铝加工企业关闭的可能性。
全球原铝产量因减产和自然灾难对铝产能的破坏等因素，截止到２００５年１２月的生产量是下降的，加之全球铝消费已经开始启动，市场的供需问题也出现了一定的缺口。我们可以从ＬＭＥ铝的库存减少中看到，目前的消费与供应已经出现了矛盾，市场价格也随之上涨。
长期来看，在供需方面，目前国内产量仍然维持着稳定。随着铝锭出口量的大幅度降低，国内铝价会承受一定压力。但随着国内部分中小铝业产能的关闭，如果产量有明显下降的话，铝价持续上行的可能性较大。从政策面上讲，自从氧化铝进口加工贸易政策在２００５年８月２２日被终止之后，一般贸易政策格局将逐步形成，这也是支持国内铝价走高的基础。
国际市场贴水结构出现变化
升贴水一直是金属市场代表现货的主要标志。伦铝从即将进入消费淡季开始，市场的升贴水结构就从升水转变为贴水，贴水的数值也一直维持在１８美金左右，这个水平贯穿了整个淡季。但是从９月下旬开始，市场的贴水却出现了变化，因消费的增长而转变成为升水结构。伦铝的现货贴水从１７美金，缩小到了目前的升水１０美金附近。
国内外铝库存连续下滑
ＳＨＦＥ和ＬＭＥ交易所目前铝库存总量为５０１３２５吨，与年初时相比减少了２０万吨。上海方面，１０－１２月中旬上海期货交易所铝库存大幅减少１１２７３吨，总量至目前的３６２８８吨。
由于国内外铝的库存中期一直处于下降之中，特别是伦铝的库存中期时段下降惊人，也可能预示着国际铝市场消费的趋势率先启动，这也是伦铝价格先于沪铝走强的直接原因。
铝锭生产成本高企
中国是世界第一产铝大国，２００４年有９５０万吨电解铝产能，实际产量在７００万吨左右。国家发改委在１０月份曾经公布了一个２００５年的行业数据：以当时中国铝业集团的报价１６５００元／吨电解铝价格计，总产值约１１５０亿元。就是这样一个与住房、汽车等终端产业相连的重要中间行业，目前全行业亏损面已占８０％。根据我们的核算，加工贸易项下铝锭的生产成本为：１．９５×氧化铝到岸价×汇率＋８５００，一般贸易项下为：１．９５×氧化铝到岸价×１．１７×１．０２×汇率＋８５００。以氧化铝到岸价４５０美元／吨，汇率８．１１计，则前者为１５６１６元／吨，后者为１７２４２元／吨，相差近１６００元／吨。
氧化铝进口免征关税和增值税时，铝锭生产成本显著下降。但是，由于国家已经明确对氧化铝加工贸易项下关税和增值税的征收，也意味着将执行惟一的氧化铝一般贸易税赋标准。
调控力度加大推升原铝成本
近期，国家发改委讨论并原则通过《铝工业发展专项规划》、《铝工业产业发展政策》。认为，作为世界铝生产、消费大国，我国铝工业配置资源能力、产业集中度、技术装备水平、产品竞争力、技术创新等方面，与世界铝业强国相比，仍有一定差距。在指导思想上，要坚持科学发展观，继续加强和改善宏观调控，重在控制总量，优化结构，合理布局，降低消耗，推动铝工业走新型工业化道路，实现由大到强的转变。
２００５年开始，铝行业调控力度继续加大。１月１日，我国未锻造铝８％的出口退税政策正式取消，并且还要征收５％的出口税。２００５年上半年，约６０％铝厂经营出现亏损。据Ｗｉｎｄ资讯统计，上半年７家主要铝业公司，净利润同比下降３０％以上。据相关政府官员的估计，２００５年我国电解铝增长速度将同比下降５．７个百分点。总体而言，２００５年中国铝业新政的出台，将必然推升原铝价格成本。据此，中国铝业近期正式推出将氧化铝销售价格统一上调１２．８％的销售政策。
废铝进口增长
近几年，广东口岸废铝进口一直保持着高速增长。据海关统计，自２００２年起，近３年广东口岸废铝的进口量依次为２３．６万吨、３２．４万吨和６５．６万吨。而据拱北海关最新统计，今年下半年，广东口岸进口废铝４２．６万吨，价值３．１６亿美元，进口增长步伐继续加快；进口平均价格为７９７．８２美元／吨，基本与去年持平，全年因消费增长，估计２００５年进口废铝多达四倍。
今年前８—１２月天津口岸加工贸易进口氧化铝激增３．６倍等数字充分说明，废铝进口的扩大，将预示着原铝市场的繁荣的可能性，其价格上升也在情理之中了。
沪铝此次的放量增仓上涨，显然是因为铝的供求关系逐步改变的影响。随着总体库存数量的持续下滑，需求增加，伦铝３月期价格打破了１６８０—１８００美元的震荡区间，站稳２１５０—２２００美元中继箱体，对沪铝的支持力度很大。但由于１７７００—１８５００是沪铝上涨突破后的中线支持平台，具有极大的技术意义，因伦铝近期的下调，加之沪铝前几天的大幅上升，已积累了一定的获利筹码，技术指标上的超买，短期回调应属正常。上周四沪铝７５３２２手的巨量成交和７６８０６手的最高增仓量的上升，至少反映市场对后市的看好。
关于未来的走势，我们认为，原铝行业整体复苏，供需关系初步改善的宏观大背景下，随着国家铝业新政的出台，推升了原铝的价格成本，沪铝价格经过短期回调结束后，可能中长期内仍将会延续振荡盘升的势头，越过１９９５年历史高峰一线的可能性也是存在的.
