铜价为何强劲上扬？
2005-09-21 00:00 来源： 我的钢铁
昨夜以LME（伦敦商品交易所，世界三大铜期货交易中心之一）三个月期铜为代表的国际铜价强劲上涨，铜价收盘于3623美元，单日上涨113美元，这是今年以来的最大单日涨幅。上涨行情是什么性质？又是什么原因导致铜价的强劲上扬呢？
要想回答上述问题，不妨先看看9月来的铜价演变趋势。自9月2日国际铜价创下3725美元这一历史新高后，铜价连续五个交易日走出下跌调整行情，在经过9月12日单日上涨59美元的强劲反弹后，铜价便再度归于跌势，连续四个交易日走出下跌调整行情，在3500美元整数关口??即60日算术移动平均线处??方才受到支持。那么是什么原因导致9月初以来国际铜价连续下挫呢？
导致铜价下跌的主要原因是，LME铜库存不断增长，对铜价形成持续性较强的压力。LME铜库存自7月25日创下25550吨的31年来低点后不断增加，至9月16日已达81325吨，增幅高达218.3％。其中大部分铜库存的增加集中在亚洲的仓库，像韩国釜山和光阳、新加坡，另外欧洲也有明显的增长，像荷兰的鹿特丹、英国的赫尔，唯一没有什么增长的是美国地区的仓库，这一现象不是偶然的。从理论上讲，LME铜库存的增长意味着市场交割能力的增加，会对投机多头持有者形成沉重压力。那么是谁在国际铜期货市场持有主要多头头寸呢？
我们都知道，近两年推高铜价的主要力量是国际上的各类基金，这些基金便是国际铜期货市场主要多头持有者。目前国际上的各类基金多在美国控制之下，基金的本质决定他们最不愿意接实盘的，它们不希望自己成为第二个"住友"。当基金难以控制的、美国以外其它地区的LME铜库存出现高速、持续的增长趋势后，基金就将面临较大的实盘交割压力，这使基金对铜价的控制就变得相当困难，最后不得不做战略性撤退??那怕是暂时性的，受此影响铜价的下跌也就顺里成章了。这一点通过观察持仓数据可以清楚地看到。
就LME铜期货合约持仓情况观察，9月合约一直就存在巨大的持仓量，8月2日9月合约持仓量高达62395手，其中基金持有大量的多头头寸。若基金不想接实盘，那么基金就必须在9月第三个星期三（即9月21日，9月合约最后交易日）前平仓。而在7月25日后LME铜库存的便不断增长，基金持有的多头头寸受迫进行大规模、有计划的平仓，因而导致铜价不断下跌。
从截至9月13日的COMEX（纽约商品交易所，世界三大铜期货交易中心之一）期铜持仓报告看，总持仓量不断下降，由8月2日的117895手下降至9月13日的99329手，10万手整数关口被跌破，这是今年6月中旬以来的首次；其中非商业方面的净多持仓不断下降，由18194手多头手降至6251手，持续减仓现象极为明显。上述信息从一个侧面印证了国际上各类基金在铜市操作上的一致性。
随着时间的向后推移，现在已距9月第三个星期三很近了。从目前持仓变化情况分析，经过9月初以来的两轮连续下跌后，基金持有的多头头寸已基本平仓完毕，市场下跌动力也随之消失。在上述背景下，铜市出现的强劲上涨显然可以定义为反弹上涨行情性质。这一点在技术是很好解释的。近日市场一直在试探3500美元整数关口??即60日算术移动平均线所在处??的支持力度。在该技术位附近铜价进行适当的调整是可以预期的，只是反弹强度超过想象。
综上所述，可以认为此次国际铜价的强劲上涨为反弹行情性质，导致铜价出现强劲反弹的原因是，多头平仓暂告一个段落，市场失去下跌动力后出现技术性反弹。至于国内方面，铜价的上涨基本是受国际铜价走势的影响，带有明显的滞后性，今日的冲高回落更显些许弱势。就市场形势分析，未来铜库存变化情况将依然是左右国际铜价走势的主要因素，只要铜库存继续保持稳定的、可持续的增长趋势，那么任何反弹行情都将是短暂的。因此，应该谨慎看待此次国际铜价出现的强劲反弹，进行更多的观察，以求更好地掌握市场运动轨迹.
要想回答上述问题，不妨先看看9月来的铜价演变趋势。自9月2日国际铜价创下3725美元这一历史新高后，铜价连续五个交易日走出下跌调整行情，在经过9月12日单日上涨59美元的强劲反弹后，铜价便再度归于跌势，连续四个交易日走出下跌调整行情，在3500美元整数关口??即60日算术移动平均线处??方才受到支持。那么是什么原因导致9月初以来国际铜价连续下挫呢？
导致铜价下跌的主要原因是，LME铜库存不断增长，对铜价形成持续性较强的压力。LME铜库存自7月25日创下25550吨的31年来低点后不断增加，至9月16日已达81325吨，增幅高达218.3％。其中大部分铜库存的增加集中在亚洲的仓库，像韩国釜山和光阳、新加坡，另外欧洲也有明显的增长，像荷兰的鹿特丹、英国的赫尔，唯一没有什么增长的是美国地区的仓库，这一现象不是偶然的。从理论上讲，LME铜库存的增长意味着市场交割能力的增加，会对投机多头持有者形成沉重压力。那么是谁在国际铜期货市场持有主要多头头寸呢？
我们都知道，近两年推高铜价的主要力量是国际上的各类基金，这些基金便是国际铜期货市场主要多头持有者。目前国际上的各类基金多在美国控制之下，基金的本质决定他们最不愿意接实盘的，它们不希望自己成为第二个"住友"。当基金难以控制的、美国以外其它地区的LME铜库存出现高速、持续的增长趋势后，基金就将面临较大的实盘交割压力，这使基金对铜价的控制就变得相当困难，最后不得不做战略性撤退??那怕是暂时性的，受此影响铜价的下跌也就顺里成章了。这一点通过观察持仓数据可以清楚地看到。
就LME铜期货合约持仓情况观察，9月合约一直就存在巨大的持仓量，8月2日9月合约持仓量高达62395手，其中基金持有大量的多头头寸。若基金不想接实盘，那么基金就必须在9月第三个星期三（即9月21日，9月合约最后交易日）前平仓。而在7月25日后LME铜库存的便不断增长，基金持有的多头头寸受迫进行大规模、有计划的平仓，因而导致铜价不断下跌。
从截至9月13日的COMEX（纽约商品交易所，世界三大铜期货交易中心之一）期铜持仓报告看，总持仓量不断下降，由8月2日的117895手下降至9月13日的99329手，10万手整数关口被跌破，这是今年6月中旬以来的首次；其中非商业方面的净多持仓不断下降，由18194手多头手降至6251手，持续减仓现象极为明显。上述信息从一个侧面印证了国际上各类基金在铜市操作上的一致性。
随着时间的向后推移，现在已距9月第三个星期三很近了。从目前持仓变化情况分析，经过9月初以来的两轮连续下跌后，基金持有的多头头寸已基本平仓完毕，市场下跌动力也随之消失。在上述背景下，铜市出现的强劲上涨显然可以定义为反弹上涨行情性质。这一点在技术是很好解释的。近日市场一直在试探3500美元整数关口??即60日算术移动平均线所在处??的支持力度。在该技术位附近铜价进行适当的调整是可以预期的，只是反弹强度超过想象。
综上所述，可以认为此次国际铜价的强劲上涨为反弹行情性质，导致铜价出现强劲反弹的原因是，多头平仓暂告一个段落，市场失去下跌动力后出现技术性反弹。至于国内方面，铜价的上涨基本是受国际铜价走势的影响，带有明显的滞后性，今日的冲高回落更显些许弱势。就市场形势分析，未来铜库存变化情况将依然是左右国际铜价走势的主要因素，只要铜库存继续保持稳定的、可持续的增长趋势，那么任何反弹行情都将是短暂的。因此，应该谨慎看待此次国际铜价出现的强劲反弹，进行更多的观察，以求更好地掌握市场运动轨迹.
