新的数据支撑延长的铜周期. 我们最近的墨西哥之行发现了新数据支撑我们上述对铜价的预测: 1) ASARCO 罢工的延长. 为期 68天的罢工可能超过目前的预期而延长，因为最近与工会的谈判陷于复杂化; 2) 墨西哥集团将分裂. 本月稍晚墨西哥集团将在Asarco从集团分离出去上取得进展. 我们认为Asarco 在下一个周期里将成为一个独立的公司，不可能在复生; 3)墨西哥集团发生战略变化将进一步变成一个墨西哥聚合体，应会将其主营业从矿业进一步分离出来，对铜价所做出的反应将是缓慢的. 墨西哥集团能过南方秘鲁铜业公司控制着世界第二大铜储备; 4) 墨西哥劳力问题. 墨西哥矿业工会最近在与行业打交道中已经转向更加激进, 增加了罢工的可能. PICKS: FCX, PD. 对墨西哥集团更加谨慎.
    金属周期将延长的看法. 我们对基本金属看法有一个具有吸引力的行业复盖，理由有二: 1)我们相信中国的城市化和工业化趋势将继续并导致令人震惊的积极需求，相对目前的普遍看法; 2) 新的供应进展对一些金属可能并没有象前周期那样快地进入生产，因为审批程度更加严格, 政治风险，技术挑战和严重的投资短缺.
    ASARCO 罢工的最新进展. Asarco 罢工从七月一日开始，目前的运转率为40%，而几周前为50%. Asarco 是美国最大的生产商之一，年产能为212,000吨. 该矿通过将废弃的露天矿石来约持暂时的生产，经济生存能力因此而下降只是时间问题，不能延续太长的时间. 尽管一周前解决罢工方面的进展，最近谈判的复杂化可能会延长罢工的时间.
    ASARCO 十一章破产保护在铜市中是一次结构性的变化. 我们认为Asarco经济上没有生存能力，资产质量低，一些废料的处理被推迟了几年. 墨西哥集团试图将ASArco在本月稍后分离出去在我们看来是铜市场的一次结构性变化，可能导致最终永久关闭其年产量为212,000吨的产能.
    关键问题: 墨西哥集团和ASARCO合并的面纱. 墨西哥集团表示他们能有效地通过审请11章破产保护将Asarco分离出去是因为1)他们保留着Asarco明确的合并证明，自墨西哥集团在1999年11月100%地收购Asarco之后2)墨西哥集团二年前收购了Asarco公司在南方秘鲁铜业公司的 54% 股份 (Asarco至今最好的资产) ，并得到美国司法部的批准，这种策略将使墨西哥集团努力地想摆脱ASARCO在美国高达10-18亿美元的环境清理义务.
    对墨西哥集团多样化经营策略的担心. 我们最近访问了墨西哥集团的总部确认了公司投资非矿业领域的策略，目的是将公司转变成墨西哥聚合体. 我们相信这种策略会对其部份价值中的一部份造成价格折扣，可能会减缓公司对高铜价的供应反应，因为南方秘鲁铜业公司的红利可能被用于融资其部份新的商业领域.
    我们预期铜价有向上的风险. 我们预期铜的均价2005年第三季度将达到1.60美分/磅，1005年第四季度为140美分/磅，2006年为140美分/磅. 我们预期2005年第四季和2006年铜价会下跌，因为冶炼能力利用率将提高，然而一系列的供应受阻和强于预期的中国铜需求,今年以来增长10%) 是铜价上涨风险的来源.