只做多，并追踪商品价格指数的投资继续流入商品市场，虽然基金流入市场的水平在最近几个月里与年初高峰期相比是低的, 但是与2004年剧烈的增长节奏保持同步. 由美国与商品交易相联系的共同基金管理下的资产经过调整后，我们估计在七月份流入商品市场的总量达$3。138亿美元，只比前月的3.175亿美元稍有下降.然而上个月商品价格所处的位置却在周期的高峰，在许多领域里，包括部份指数投资者都采取了谨慎的态度，目前流入商品市场的基金与2005年所达到的高潮，也就是出现在4月份的$8。257亿美元相比要低得多.同时方向性不太敏感的商品投资者，例如那些以远期价格为一篮子买入为基础的投资基金经常采取一些具有原则性的保护措施，这样的基金量在上升. 但是有迹象表明商品指数相关的投资仍然是一种在众多投资者中有吸引力的投资，这一领域里投资的月度状况与去年处于同样的状态，七月份的资本注入量约在一年前水平以上约1亿美元的水平. 而UBS 最近在欧洲实施了一项新的商品相关共同基金的调查, 资本的流入量在最近的几周里十分显著, Hermes是英国的一支最大的退休基金, 最近宣布将其基金资产中的500亿美元中的5.0亿英磅投入至商品一篮子投资中，年度回到今年以来约为17.6% ，主要追踪道琼斯商品指数，商品投资继续相对其它的标准投资表现强劲.
    对于一个年产量达1700万吨的铜市场来说，年消费水平基本与产量相近，甚至超过这一水平，然而在一年消费最为淡静的季节里出现了库存的暂时增加，这本来是很平常的正常现象，但是如果以此来断定铜的库存已经见底，供需平衡已经开始出现转移显然是不明智的，至少在当前形势下，远期基本面所显示出来的对需求的强劲预期性提示还没有完全展开的情况下，任何价格的回调都是正常现象。更何况目前交入交易所的库存与具体的交易策略之间本身就很难划清界线的情况下，有谁能断定这不是具体交易策略当中的一个很小的细节呢？从2000年以来所展现出来的库存下降趋势来看，最近增加的库存几乎很难从长期库存趋势中被察觉，因为目前LME的库存量仅仅是全球半天的消费量。太微不足道了。
    此外ASARCO的罢工被预期将在星期五结束的可能性在增加，但是从最新得到的消息来看，作为ASARCO资产的控股公司墨西哥集团已经向美国法院提交了破产保护申请，也许出于环境保护成本实在太高，工人又要增加福利待遇，所以ASARCO资产刚刚在几年前才被墨西哥集团收购后，几年来的经营表明，这部份资产本身就因为生产成本太高，现在又将再度出手转卖，这样一来周五的劳资谈判成功的希望可能就不太大了，而墨西哥集团的另外几处下属企业如果还是要进行同情性停产的话，可能事态会变得更加严重。虽然ASARCO董事会发布的最新消息称尚不会在破产保护的情况下变卖资产。但是工会方面表示，如果谈判再度破裂，罢工将扩展至CANANEA矿. 此外有消息称 Anglo American 智利公司表示，计划在10月份关闭其Chagres 铜冶炼厂45 天，以进行维修和扩产相关的准备. 公司计划将其产能从一年162,000吨扩大至184,000吨.同时表示将在2009年关闭其露天矿Mantos Blancos.
    铜市的基本面仍然很强，特别是最新的来自日本的经济指标显示，金属需求远比预期的更加强劲，与金属消费密切相关的日本核心机械定单六月份上升了11.1%. 制造业方面定单量急速上升了14.9%, 特别是电子机械和汽车工业增长迅猛 . 四至六月份作为整体，核心机械定单季比增长了0.8%.而此前的预测是季比下降-3.1%, 出现了连续第三个季度上升.
    相信最近几天的抛空是多头平仓带动的，在下跌的过程中触动了一些止损，但是从LME昨天的持仓量变化来看，总持仓在增加，近期月份明显下降，远期月份继续增仓，一方面空头和多头部位仍然在迁仓，另一方面即使持有多头的人也未必是真心抛空，只不过是在根本上继续持有多头的同时，通过抛空来加护利润，在必要的时候将空头部位平仓，因此在今天的大幅反弹之后，笔者估计明天持仓量可能会有所下降。
    当然我们同时也要关注一下专业的独立分析机构对中国目前消费现状的看法，西蒙亨特最近的中之行中看到中国目前以下几个消费现状：
    1.虽然只是中国之行的开始，但是有几个星要的方面需要关注，在我们最近的讨论中，与总体上的认识有些反差.
    2. 实际现货需求疲软. 许多领域的定单在八月份非常疲软. 平均来看，电缆定单对于铜线杆来说上半年的水平低于2004年上半年, 虽然有些公司的业务不错. 压缩机市场对电磁线的需求同样疲软; ACR 铜管的定单非常疲软. 一些小型线杆制造商几乎因为定单量小而关闭. 与高铜价相关的需求同样疲软, 我们听说一些制造业者正在放弃与一些国外商人的期限合同. 这些金属重新卖给了中国的商人，升水在US$60-80.
    3. 中国有充足的电解铜能满足会目前的需求, 如上面所暗示的. 上海铜价为什么相对LME出现贴水，为什么现货进口现在每吨要亏损RMB 3000.
    4. 有些公司进口铜不是用于消费而是利用铜来进行融资 ,如地产开发商等. 至少五月以来情况如此. 在他们每笔业务亏损的情况下他们继续在这样做，这表明他们的业务受到了压抑.
    5. 主要的冶炼商有足够的精铜矿库存来用于年内的生产. 小型企业需要小量的精矿. 中国有较大的精矿库存.
    6. 政府宣布，将不允许小型和中型铜冶炼商提前扩产, 因为政府害怕出现铝行业同样的状况.我们前些时候的报告中所预期的情况仍然在发展，然而我们预期到了政府会这样做。