第二季度末镍价失去了$16,000/吨标志性位置，第三季度开始时约为$14,000/吨. 价格的回落是对消费者买入胃口在全球不锈钢行业削减产量的背景下下降反应，但是我们仍然相信对于价格进一步的下跌风险将会因为精铜镍库存非常低和矿产量增长温和而受到限制，关键的市场特征将会在一段时问里持续。我们第三季度的现货价目标是每吨$15,900.
    中国在不锈钢行业削减产量中是最先做出决定的，为了使价格得到稳定, 六家最大的中国生产商一起努力以减少产量的过剩. 这引发了中国的精镍进口温和地下降, 由于清库，四月净进口只有3400吨 (相比之下今年前三个月的平均进口量为8500吨) 但是五月份再度回升到6000吨. 中国不锈钢行业的扩产计划仍然是重要的, 然而随着今年额外有100万吨冶炼产能开始启动。 其中最大的是宝钢的 (200-300，000吨),已经完成，虽然中国的不锈钢厂通常更注意产品，并且含镍量低(200系列),扩产计划同样在2006年会是较为活跃的. 200系列在过去的几年里由于镍价剧烈上涨，市场份额从约 5% 上升至20%。 然而，我们相信进一步的替代品出现的机会是有限的，由于质量问题.许多生产商继中国之后也削减了不锈钢产量, 因而使镍的需求进一步疲软. 例如生产商ThyssenKrupp, 日本的钢厂也同样宣布了他们将降低第三季度的产量，因为来自建筑业的需求迟滞不前，不锈钢的进口量上升. 然而来自汽车和电子领域的需求据报道仍然强劲. 日本钢铁表示，计划在第三季度关闭冶炼炉18天, 这将导至不锈钢的镍需求量下降20%, 同时 Nisshin 制铁同样计划在第三季度削减国内市场含镍不锈钢簿板的产量30%.
    但是市场供应仍然非常紧张，期货升水出现在远期价格曲线上，随着现货对三个月期差价一度在第二季度扩大至$1,000/吨, 第三季度初走软至每吨$200. 但是在1988年市场上升水曾达到过$4,400/吨. 当时LME拥有2200吨库存, 但是今天的库存也只有6000吨, 但是总的报告库存以消费周数来计约在9周水平,今天却只有不超过七周. 重要的是，1988年价格曾突破每吨$20,000. 因而可以认为，目前极度紧张的镍市场并没有完全从价格上反映出来. 尽管现货升水很高，只有少量的金属被交割至LME仓库, 意味着过余的金属是极其有限的. 从供需平衡来看，世界最大的生产商Norilsk和Inco,都没有能填补供应短缺, 供应紧张可能会稳定至2007年. 近期内， Inco 公司的劳资合同同样使市场感到不安，其Manitoba 的劳资谈判在现有的劳工合同将在九月份期满.