自5月18日开始，全球铜价在美国精铜持续挤空的带动下发动了两波反季节大幅上涨行情，其中LME铜和COMEX铜期价轻松越过左边的大圆弧顶，并创出历史新高﹔国内铜现货价虽然未能再创新高，但远期合约也超过4500元/吨的升幅，很显然，全球铜价在历史高位一度出现了加速上行的趋势。目前LME铜和COME铜库存处在历史低位水平，且仍持续下降，多头在COMEX铜7月合约上挤空基本上已取得成功，但LME铜7月到期的合约持仓仍有近31712张，仍需要继续挤空。因此挤空尚未结束，但是铜市挤空的后果必将是暴跌。
    (一)、牛市顶部离我们倒底还有多远？　这个问题几乎是每一个投资者在高位反复追问的问题，遗憾的是，至今谁也没有明确答案，多空都在摸着石头过河。但是大量的事实已表明铜的牛市已近尾声，挤空之后必将终结。
    1、 全球钢铁价格走势已与铜价走势产生持续严重背离。
    近19年来，全球钢铁与铜的价格走势在趋势性波动上基本相近，也就是说二者在趋势性上具有惊人的趋同性，钢铁见顶(底)了，铜离顶(底)也就不远了，虽然二者在时间上可能有差异，但不会差异太久。全球钢铁价格自去年见顶以来，已大幅下跌，跌幅近50%，钢铁的牛市早已结束，这与铜价走势产生了持续的重大背离。这种背离持续得越久，意味着铜价将摔下来越快、越重。由于钢铁早在几个月前就已转势并大幅下跌，使得笔者确信铜市无论从时间上，还是空间上离转势都已经很近了，铜市已进入了一个超级敏感期，而不是一个稳健上升期，暴跌离我们已经很近了，当然了这里的很近并非是指1天、2天，耐心等待机会时不能用迫切的心态。
    2、 球铜价走势已与美元指数走势产生持续严重背离在国际上，铜价是以美元标价的，美元的升值与贬值对铜价产生极大的负相关性，即美元贬值了，有利于铜价上涨，相反，美元升值了，则有利于铜价下跌。但近期铜价的走势明显与美元的走势脱离了，即在美元大幅升值的背景下，铜价也大幅飙升，这与它们之间传统的高度负相关性是背道而驰的。这种背离走势已持续了一个多月，是一次较长时间的大幅度背离。美元指数已摆脱了原有跌势的束缚，虽然有可能还会继续下行，但下行的空间已变得十分有限，换句话说我们已经看到了美元指数的底部，根据美元的走势与铜价走势之间的高度负相关性，意味着我们已看到铜的顶部了，只不过顶部尚未最后确认。从短期看，黄金期货价格又到前期高点，并开始受阻回落，三重顶的形态初步明朗，一旦金价大跌，美元升值的走势将会被强化，这对处在高位的铜价十分不利。
    3、 伦敦金属交易所其它有色金属品种都已陆续见顶回落，铜价孤掌难鸣。目前，铅价正在高位呈水平三角形收敛状，已快6个月未能再创新高，期价滞涨的迹象已十分明显。伦敦镍走势原本偏强，有第三次冲破17000美元/吨的可能，但近期两次冲关未果，掉头大跌2000余美元/吨，已呈破位下行之势。伦敦锡的走势更差，自从去年5月份见顶之后，下跌了25.6%，已呈振荡走低之势。伦敦锌自今年3月份见顶之后也大幅回落。总之，在国际有色金属市场上，其它金属，包括钢铁整体上都已陆续见顶回落，只有铜一枝独秀。笔者认为，铜价一枝独秀仍掩盖不了有色金属整体上的疲软，这对铜的涨势也十分不利，铜价在高位撑得越久，将跌得越深。总之，近期铜价在高位苦撑，既持久大幅背离了有色金属的整体价格走势，也背离了美元持续升值的现实，这种持久背离在历史高位是十分危险的举动，应当说，铜市的挤空已将铜价严重挤出了正常轨道，虽然现在仍无法确定铜市何时开始纠正其背离，但这么严重的背离一定会得到纠正，并伴随着严重的暴跌。
    (二)、在历史高位人为挤空必将挤出暴跌挤空问题是当前铜市谈论得最多的问题，也是令场内的空头最担忧的问题，很多场外的投资者握着大量的保证金也因此不敢贸然沽空。但笔者却乐于见到多头挤空，因为挤空虽然短期内延续了牛市的尾声，但中期却成就了暴跌，并为未来的新空提供了更好的建仓价位。自5月18日以后，伦敦铜和美国精铜都出现了强烈的挤空行情。一开始，笔者就指出，多头挤空的主要目标是挤掉7月份合约或7月到期的庞大空头部位，尤其是来自于中国的反式套利头寸，由于有沪铜上对等的多头头寸保护，他们在伦敦铜和美国精铜市场上的空头头寸价位很低，因此成了基金和商业多头的首要猎取目标。多头挤空的理由有二，一是在LME铜和COMEX铜上有在低位集中放空的大量空头头寸，即有大量的被动对手盘﹔二是当时全球三大期货交易所铜的显性库存处于历史低位水平，通过控制库存，迫使空头在7月合约上砍仓或迁仓是不难的，而且成本较小。而来自于中国的反式套利资金则认为，中国的现铜比伦敦现铜价格低近2000元/吨，中国铜的现货国际贸易环境再度恶化，将会抑制铜的进口量，国内铜的现货价将因此转强，而在伦敦市场上，由于中国铜进口量减少，迟早会受压转弱。由此可见，目前在全球三大市场上博弈的多空双方都不是基于全球铜的潜在供求关系进行较量，而是凭借资金实力在局部运作。虽然国内的反式套利资金在LME铜和COMEX铜上遭到了强烈挤空，被迫在7月合约上的受挫出局，但由于目前国内外现货价差仍在2000元/吨以上，而且LME铜与沪铜合约期价比值仍旧落在传统的反式套利范围内，也就是说反式套利的机会依然存在，因此来自于中国的反式套利资金并没有被逐出LME和COMEX铜市场，而是迁仓到远期的9月合约上。在6月1日时，COMEX铜7、9月合约的持仓分别为48554张和16473张，而到了6月28日则变为12976张和69502张，一减一增，迁仓的动作非常明显　但我们要注意到，截止6白28日，伦敦铜7月到期的合约仍高达31712张，因此，多头挤空在COMEX铜7月合约上基本上达到了目的，但在LME铜上并末取得最后成功，挤空战应当还会继续，多头有备而来，不会半途而废，除非突然面临重大利空。此外，多头在9月合约上的庞大多头部位并没有离场，而且来自于中国的反式套利资金由于有沪铜对等头寸的保护就更加没那么容易在9月合约上离场。　但多头要达到成功挤仓的目的，就必须维持住LME和COMEX铜库存的超低水平及其下降势头，而要维持住这一下降势头，就必须想方设法转移掉增量库存。目前全球铜处在消费淡季，无论是社会库存，还是交易所库存都应该较消费旺季有所增加，但目前LME和COMEX铜的库存却反季节大幅下降，那么这理应增加的库存哪里去了，笔者认为只有一种解释，那就是被目前挤空的多头人为的转移走了，因此，目前多头挤空的过程，也是多头手中现铜不断增加的过程，这是多头挤空的隐性成本，也是硬性成本。如果多头继续挤空9月合约，这种成本还将进一步大幅增加，因为现在离9月份还有近3个月的时间，目前讨论9月合约挤空问题还为时尚早，但无论多头是否进一步挤空9月合约，但有一点是肯定的，那就是一旦挤空结束，多头必定会快速处理掉手中屯积的大量现铜，一方面尽量交回到交易所，另一方面抛往期货合约。这就是为何，历史上伦敦铜挤空前后，库存先减后持续激增，期货价格则是先涨后暴跌，而且跌幅相当惊人。一幅是伦敦铜自1970年以来的库存变化图，其中红色圆圈处是1990年的挤空前后的库存变化图，从中可以发现库存在挤空之后持续急剧增加。下图是伦敦综合铜1990年挤空前后的价格走势图，很显然，挤空之后，由于库存的压力激增，价格也是暴跌，跌幅超过600美元/吨。价格与库存之间存在着显著的内在关系，前车之师，后车之鉴，既然二者之间有其内在必然性，历史就一定会重演。
    综上所述，铜市挤空虽未结束，但必将挤出暴跌，这是笔者反复强调的机会，人为挤空只会短期得势，中期反过来为我们提供了更高的沽空价位，因此，我们应当用感恩的心去感激多头。
    (三)、高位吊颈线，投资者该如何应对？　目前，多头挤空在COMEX铜7月合约上基本上达到了目的，但在LME铜上并末取得最后成功，挤空战应当还会继续，但上一周无论是LME铜，还是COMEX精铜，周K线上都收出了一根高位吊颈线，说明市场经过一段时间的冲高之后，已初现疲态。这根吊颈线出现在历史的极限高位，我们不能视而不显。从纯技术上看，高位吊颈线有见顶的可能，或离顶部不远了，但是多头在LME铜7月合约上挤空尚未结束，价格仍有被人为推高的可能，而且多空在LME和COMEX铜上已形成重仓对峙的局面，不排除多空的最终决战在9月合约上，对此我们不得不防。鉴于后市已进入比较复杂的高位敏感区，因此要密切留意三大铜市在高位的任何微妙的变化，坚决采取防守反击的策略，即不深追空，但市场每次连续反弹乏力，过不了前期高点，就偿试性抛空，止损就设在前期高点附近，灵活处理，底线是不要受伤。以下9月沪铜为例。上图是沪铜9月合约走势图，由于在圆圈处明显上涨乏力，而且LME铜和COMEX精铜此处也上涨没力度，这是本轮挤空行情到目前为止首次出现的较为明显变化，当然了这也未必是顶，但在可操作性上提供了可能，适合防守反击。价格越往上走，我们越要注意类似的细微变会。在历史高位，任何微小的变化都可能酿成暴跌。
    总之，笔者的观点是，铜市暴跌的机会在挤空的作用下已非常明确，虽然目前仍不能肯定已经见顶，但市场已进入了超级敏感阶段，在操作上应注意观察和利用市场所出现的一些变化，包括一些细微的变化，并恪守防守反击的战术，不杀跌，但肯定不做多，在见顶前没受伤才会成为空头阵营的最终大赢家，因此确保不受伤是操作的底线。