铜价已经展开阶段性的回调行情
2005-05-16 00:00 来源： 我的钢铁
5月13日，在美元走强、人民币升值预期和房地产新政等多种因素的推动下，铜牛终于低下了高昂的头，沪铜合约几乎全线跌停，LME铜价也大跌3%，跌到3000美元/附近。笔者分析认为，铜价已经展开阶段性的回调行情，但目前断言铜价反转则言之尚早，还需基本面的进一步配合与确认。
人民币升值预期和房地产新政是铜价暴跌的导火线。
近一段时间来，人民币的重新估值一直为市场所密切关注。4月29日，因技术问题导致人民币对美元汇率的短暂走高。5月9日，美国财政部长斯诺表示，中国金融体制已经有能力应付灵活的汇率体制。5月11日，央行网站公布了4月27日央行副行长吴晓灵接受《日本经济新闻》的采访，对于美国提出的人民币升值的要求，她表示，“这不利于人民币汇率改革的出台。” 市场分析认为，吴晓灵的讲话透露了两个信息：一是中国对人民币汇率改革已经做好了改革方案和技术准备工作，目前最重要的是选择时机，二是外在压力对人民币汇率改革并不起决定作用。市场纷纷传言5月18日中国政府可能推出汇率制度的改革。而央行行长周小川在5月13日表示，“5月18日人民币汇率升值”不能当真。笔者分析认为，人民币汇率制度改革势在必行，尽管5月18日未必兑现，但是今年内实行的可能性非常大，一旦人民币升值，不但导致以人民币记价的商品价格下跌，还会导致商品出口下降、进口增加，经济增长速度可能减缓，铜的消费增长也会受到一定程度的抑制。５月１０日，国家统计局经贸司官员公开发文称，如果人民币升值３％至５％，在其他因素的共同作用下，我国今年的出口增幅将下滑至１０％或以下。如果升值１５％甚至更多，我国今年的出口增幅有可能转为负增长，甚至出现较大幅度的负增长。
今年以来，国家对房地产调控力度不断加大，继央行房贷新政、国务院“八条铁规”稳定房价措施公布之后，5月12日国务院办公厅发出通知，转发建设部等部门《关于做好稳定住房价格工作的意见》，要求各地区、各部门要把解决房地产投资规模过大、价格上涨幅度过快等问题，作为当前加强宏观调控的一项重要任务。4月20日国务院通过《钢铁产业发展政策》，合理确定钢铁产业发展规模。种种迹象表明，今年宏观调控有进一步偏紧的趋势，如果房地产新政效果不够明显，下一步加息将难以避免，而经济增速可能也将随之减缓。
市场处于对人民币升值的预期，以及对房地产等宏观调控加紧的担心，铜的消费增长预期也自然受到不利影响，对当前高昂的铜价也就显得有些底气不足了，由此引发了铜价的回调。
美元反弹、原油和钢材等商品价格下跌为铜价下跌创造了外部环境。
近期美元利好不断，美元强劲反弹。5月3日美联储再次加息，将联邦基金利率由此前的2.75％提高至3％。美国4月份财政盈余577亿美元，促使一些经济学家下调对美国2005年度财政赤字的预测。3月份美国的贸易逆差比2月份下降9.2％，降为550亿美元，是过去6个月中逆差最少的一个月份。４月份美国的商品零售额增长了1.4％，大大高于３月份调整后的0.4％的增幅，为过去半年来最大月增幅。到5月13日，美元指数已经突破了85的强阻力位，达到86.11，短期内美元仍有可能进一步走强。美元的走强无疑是导致国际铜价下跌的重要原因之一。同时，近期纽约原油期货价格继五一期间再次跌破50美元/桶。而CRB期货指数也从4月27日开始结束前期的短暂反弹，继续回落，到5月13日已经跌至293.85。另外，从4月开始，钢材价格也出现大幅回调。上述情况均为铜价下跌埋下了伏笔。
供需矛盾有所缓和是导致铜价回调的内在因素。
5月10日，国际铜业研究组织(ICSG)公布，2005年1-2月全球精铜产量过剩2.4万吨，去年同期为短缺23.6万吨。截至2月底的精铜报告库存总量较2004年底时增加4.5万吨。供过于求反映全球精铜用量处于低水平，2005年1-2月用量较去年同期下降5.3%。另外，美国需求已经走弱，ABMS报告称首季线缆出货量下降超过10%。CRU预测2005年全球过剩量为5.2万吨。上述报告使得市场开始揣测2005年铜将有可能供给过剩。另一方面，由于近期沪铜明显强于LME，铜价比值的合理回归，使得铜进口商开始有利可图，进口铜增加，在一定程度上缓解了国内铜的供应紧张局面。中国6月现货铜供给很可能上升，因进口增加，而消费由于将至的本地铜制品厂商进入生产淡季而减少。交易商表示，下月需求将开始下降，因铜制品厂商传统上会在6月至8月间减产。虽然目前铜的供应紧张尚未根本好转，但是种种迹象表明，供需矛盾有开始缓解的初步趋势，铜价本身也就有了回调的内在要求。
综上所述，铜价阶段性的回调行情已经展开，但回调幅度尚不明朗，需要基本面的进一步验证与配合。从技术分析上来看，cu0507合约第一支撑位为30000元/吨，如果被有效突破，下一支撑位将在28000-28500元/吨附近。操作上，建议投资者可以考虑逢高适量抛空，如果28000-28500元/吨一线的支撑没有被有效突破，应当考虑及时平仓止盈。
人民币升值预期和房地产新政是铜价暴跌的导火线。
近一段时间来，人民币的重新估值一直为市场所密切关注。4月29日，因技术问题导致人民币对美元汇率的短暂走高。5月9日，美国财政部长斯诺表示，中国金融体制已经有能力应付灵活的汇率体制。5月11日，央行网站公布了4月27日央行副行长吴晓灵接受《日本经济新闻》的采访，对于美国提出的人民币升值的要求，她表示，“这不利于人民币汇率改革的出台。” 市场分析认为，吴晓灵的讲话透露了两个信息：一是中国对人民币汇率改革已经做好了改革方案和技术准备工作，目前最重要的是选择时机，二是外在压力对人民币汇率改革并不起决定作用。市场纷纷传言5月18日中国政府可能推出汇率制度的改革。而央行行长周小川在5月13日表示，“5月18日人民币汇率升值”不能当真。笔者分析认为，人民币汇率制度改革势在必行，尽管5月18日未必兑现，但是今年内实行的可能性非常大，一旦人民币升值，不但导致以人民币记价的商品价格下跌，还会导致商品出口下降、进口增加，经济增长速度可能减缓，铜的消费增长也会受到一定程度的抑制。５月１０日，国家统计局经贸司官员公开发文称，如果人民币升值３％至５％，在其他因素的共同作用下，我国今年的出口增幅将下滑至１０％或以下。如果升值１５％甚至更多，我国今年的出口增幅有可能转为负增长，甚至出现较大幅度的负增长。
今年以来，国家对房地产调控力度不断加大，继央行房贷新政、国务院“八条铁规”稳定房价措施公布之后，5月12日国务院办公厅发出通知，转发建设部等部门《关于做好稳定住房价格工作的意见》，要求各地区、各部门要把解决房地产投资规模过大、价格上涨幅度过快等问题，作为当前加强宏观调控的一项重要任务。4月20日国务院通过《钢铁产业发展政策》，合理确定钢铁产业发展规模。种种迹象表明，今年宏观调控有进一步偏紧的趋势，如果房地产新政效果不够明显，下一步加息将难以避免，而经济增速可能也将随之减缓。
市场处于对人民币升值的预期，以及对房地产等宏观调控加紧的担心，铜的消费增长预期也自然受到不利影响，对当前高昂的铜价也就显得有些底气不足了，由此引发了铜价的回调。
美元反弹、原油和钢材等商品价格下跌为铜价下跌创造了外部环境。
近期美元利好不断，美元强劲反弹。5月3日美联储再次加息，将联邦基金利率由此前的2.75％提高至3％。美国4月份财政盈余577亿美元，促使一些经济学家下调对美国2005年度财政赤字的预测。3月份美国的贸易逆差比2月份下降9.2％，降为550亿美元，是过去6个月中逆差最少的一个月份。４月份美国的商品零售额增长了1.4％，大大高于３月份调整后的0.4％的增幅，为过去半年来最大月增幅。到5月13日，美元指数已经突破了85的强阻力位，达到86.11，短期内美元仍有可能进一步走强。美元的走强无疑是导致国际铜价下跌的重要原因之一。同时，近期纽约原油期货价格继五一期间再次跌破50美元/桶。而CRB期货指数也从4月27日开始结束前期的短暂反弹，继续回落，到5月13日已经跌至293.85。另外，从4月开始，钢材价格也出现大幅回调。上述情况均为铜价下跌埋下了伏笔。
供需矛盾有所缓和是导致铜价回调的内在因素。
5月10日，国际铜业研究组织(ICSG)公布，2005年1-2月全球精铜产量过剩2.4万吨，去年同期为短缺23.6万吨。截至2月底的精铜报告库存总量较2004年底时增加4.5万吨。供过于求反映全球精铜用量处于低水平，2005年1-2月用量较去年同期下降5.3%。另外，美国需求已经走弱，ABMS报告称首季线缆出货量下降超过10%。CRU预测2005年全球过剩量为5.2万吨。上述报告使得市场开始揣测2005年铜将有可能供给过剩。另一方面，由于近期沪铜明显强于LME，铜价比值的合理回归，使得铜进口商开始有利可图，进口铜增加，在一定程度上缓解了国内铜的供应紧张局面。中国6月现货铜供给很可能上升，因进口增加，而消费由于将至的本地铜制品厂商进入生产淡季而减少。交易商表示，下月需求将开始下降，因铜制品厂商传统上会在6月至8月间减产。虽然目前铜的供应紧张尚未根本好转，但是种种迹象表明，供需矛盾有开始缓解的初步趋势，铜价本身也就有了回调的内在要求。
综上所述，铜价阶段性的回调行情已经展开，但回调幅度尚不明朗，需要基本面的进一步验证与配合。从技术分析上来看，cu0507合约第一支撑位为30000元/吨，如果被有效突破，下一支撑位将在28000-28500元/吨附近。操作上，建议投资者可以考虑逢高适量抛空，如果28000-28500元/吨一线的支撑没有被有效突破，应当考虑及时平仓止盈。
