商品期货分析主要有基本面分析和技术分析，基本面分析着眼于供需变化和宏观经济走势。由于供需数据的不准确和滞后性，因此很难根据供需数据来定量分析商品期货走势。如果假设供需关系都反映在每日的价格波动中，那麽我们就可以依据每日的图表来解释以前的走势，并预测以后的走势。以下我们就试着用波浪理论和形态分析来分析伦铜自1986年约10月1300---1995年1月25日3083-----2001年11月7日1335的历时15年的牛熊循环，和2001年11月7日1335到目前（2005年3月31日）的牛市。
    Ⅰ，自1986年10月1300到1989年1月3308（因为自1986年到1993年8月的资料是月线图，价格是估算的，但误差不超过50美圆，这期间的时间也是大致估算的，有误差的会注明，误差不超过1个月）的牛市从月线图可划分出明显划分出5浪。第1浪从1986年10月约1300美圆到1987年9月约2000美圆，涨幅2000-1300=700美圆，时间11个月。第2浪是调整浪，当月既完成调整，约到1600美圆，调整幅度2000-1600=400美圆，时间1个月。第3浪从1987年9月1600到1988年1月2780，涨幅2780-1600=1180美圆，时间4个月。第4浪调整到1988年2月1950美圆，调整幅度2780-1950=830美圆，时间1个月。第5浪从1988年2月1950到1989年1月3308，涨幅3308-1950=1358美圆，时间12个月。可以看出第3浪是第1浪的1.618倍，误差50美圆。第5浪是第1浪的2倍，误差42美圆。第5浪和第1浪的用时基本相同。
    Ⅱ，自1989年1月3308美圆到2001年11月7日的熊市是对牛市Ⅰ（1986年1300到1989年1月3308）的调整，此波调整可分为三浪。第一浪A浪从1989年1月3308到1993年10月27日1596，跌幅3308-1596=1712美圆，时间45个月。第二浪B浪是调整浪到1995年1月25日3085，调整幅度3085-1596=1489美圆，时间15个月。第三浪C浪从1995年1月25日3085到2001年11月7日1335，跌幅3085-1335=1750美圆，时间82个月。可以发现第三浪C浪与第一浪A浪的幅度相等。如果再细分A，B，C三浪，我们还可以发现很多每一浪都是由5浪组成的。
    第一浪A浪是下跌浪，第1浪从1989年1月3308到1989年12月2300，跌幅3308-2300=708美圆，时间11个月。第2浪是调整浪到1990年8月3000，调整幅度3000-2300=700美圆，时间8个月。第3浪从1990年8月3000到1991年12月2150，跌幅3000-2150=850美圆，时间16个月。第4浪是调整浪到1992年6月2600，调整幅度2600-2150=450美圆，时间6个月。第5浪从1992年6月2600到1993年10月27日1596，跌幅2600-1596=1004美圆，时间16个月。我们可以看出，1，3浪的跌幅基本相等，5浪是1浪的1.5倍，误差50美圆，3浪和5浪所用的时间相同。
    第二浪B浪，从1993年10月27日1596到1995年1月25日3085的牛势，可以明显划分出五浪。第1浪从1993年10月27日1596到1994年3月17日1981，涨幅1981-1596=385美圆，时间5个月。第2浪是调整浪到1994年4月7日1873，调整幅度1981-1873=108，时间1个月。第3浪从1994年4月7日1873到1994年7月20日2551，涨幅2551-1873=678美圆，时间3个月。第4浪是调整浪到1994年8月2日2366，调整幅度2551-2366=185美圆，时间1个月。第5浪从1994年8月2日2366到1995年1月25日3085，涨幅3085-2366=719美圆，时间5个月。比较1，3，5浪之间的关系，可以发现第3浪的涨幅约是第1浪的1.75倍，678/385=1.76。第5浪的涨幅约和第3浪相等，而第5浪的时间和第1浪的时间基本相当。
    第三浪C浪，从1995年1月25日3085到2001年11月7日1335的下跌又可划分出5浪。第1浪从1995年1月25日3085到1996年6月25日1745，跌幅3085-1745=1340美圆，时间17个月。第2浪是调整浪到1997年6月12日 2608，调整幅度2608-1745=863美圆，时间12个月。第3浪从1997年6月12日2608到1999年3月16日1374，跌幅2608-1374=1234美圆，时间21个月。第4浪是调整浪，到2000年9月14日2036，调整幅度2036-1374=662美圆，时间18个月。第5浪从2000年9月14日2036到2001年11月7日1335，跌幅2036-1335=701美圆，时间14个月。我们可以发现1，3浪基本相等，误差100美圆，第5浪是第1浪的0.5倍。反映出第5浪是失败的第5浪，但跌幅也和1，3浪有一定的关系。如果再细分1，2，3，4，5浪可以发现每一浪又都由5浪组成，限于篇幅不再祥叙。
    Ⅲ，我们再仔细观察从2001年11月7日1335到目前（2005年4月4日3257）的牛市，可以明显看出此波牛市尚未结束，而此波牛市能持续到什麽时间，什麽价位正是我们想要知道的。仔细观察日线图，我们已可划分出五浪，目前正运行在第五浪。
    第一浪上涨从2001年11月7日1335到2002年6月6日1719，涨幅1719-1335=384美圆，时间7个月。第二浪是调整浪，到2002年9月30日1447，调整幅度1719-1447=272，时间3个月。第三浪从2002年9月30日1447到2004年3月1日3057，涨幅3057-1447=1610美圆，时间17个月。第四浪是调整浪到2004年5月18日2474，调整幅度3057-2474=583美圆，时间2个月。第五浪从2004年5月18日2474——？我们可以发现第三浪是第一浪的4倍—1610/384，误差74美圆。那麽第五浪的目标位会在哪里呢？因为第三浪的涨幅比较巨大达到1610美圆，因此第五浪应该不会比第三浪更长，结合本波的实际又按照波浪理论，第五浪应该比第一浪长而比第三浪短。从菲波尼茨数列中的一些比列我们可以做出如下假设：
    假设1：第五浪是第一浪的2.5倍，384*2.5=960美圆，那麽，第五浪目标位1：2474+960=3434美圆。
    假设2：第五浪是第一浪的3倍，384*3=1152美圆，那麽，第五浪的目标位2：2474+1152=3626。
    假设3：第五浪是第一浪的4倍，既是此波最大的理论涨幅，384*4=1536美圆，那麽，第五浪的目标位3：2474+1536=4010。
    哪一种可能性最大呢？首先，我们仔细观察第五浪，从2004年5月18日2474到目前又可以划分出5浪。第1浪从2004年5月18日2474到2004年6月2日2867，涨幅2867-2474=393美圆，时间15天。第2浪是调整浪到2004年6月10日2488，调整幅度2867-2488=379美圆，时间8天。第3浪从2004年6月10日2488到2004年10月8日3159，涨幅3159-2488=671美圆，时间120天。第4浪是调整浪到2004年10月13日2655，调整幅度3159-2655=504美圆，时间5天。第5浪从2004年10月13日2655---？可以发现第3浪是第1浪的1.75倍，误差16美圆。如果第5浪与第3浪相等或稍长，那麽第5浪的理论目标位应该在393*1.75=687，2655+687=3342或393*2=786，2655+786=3441。与假设1的目标位相近。其次，再观察从2004年10月8日3159到2005年2月17日3277的伦铜3月的日线图形成了个明显的上升三角形，并于2005年2月17日向上突破上轨3150一线。上升三角形的理论目标位是从上轨算起，第二个低点（2004年12月8日2851）到上轨（3150美圆）的距离，既3150-2851=299，理论目标位3150+299=3450。又和假设1相吻合。到达理论目标的时间和形成三角形的时间差不多，从上升三角形的第二个高点2004年11月25日3145到突破上轨是2005年2月17日，时间是3个月。那麽，见到最高点3440美圆的时间应在2005年2月17日突破后3个月于2005年5月中旬。由于上升或下降三角形往往形成于最后一浪之前的调整浪，既第四浪，因此又可印证目前突破3150美圆正运行在此波牛市的最后一浪，既是最后一冲。此情况伦铜以前有过，在1998年7月10日到1998年12月1日伦铜形成了一个下降三角形。下轨在1578美圆（1998年7月10日1578美圆），第二个高点在1998年7月24日1775美圆。伦铜于1998年12月1日突破下轨1578美圆，最低点在1999年3月16日1374（次低点1999年3月30日1380）。按照下降三角形的理论目标位应在1775-1578=197美圆，1578-197=1381美圆，实际到1374美圆，误差只有7美圆。从第二个高点1998年7月24日1775算起，到突破下降三角形1998年12月1日，历时4个月零8天，从突破下轨1578美圆1998年12月1日到最低点1999年3月16日（次低点1999年3月30日1380），用时3个月零15天。若以次低点1999年3月30日1380计，则是4个月。形成和突破到最低点时间基本吻合。而这个下降三角形正好在第三浪C浪的第3浪(见前)，突破见底，随后就是一波历时18个月的反弹。第三，伦铜自2005年2月17日突破3150后，持仓量从18万手增加到20万手以上。在1999年3月跌到1374时伦铜的持仓量也是从17万手增加到20万手，然后见底。在1996年6月暴跌时也伴随着持仓的增加而见底。因此，从持仓量上看，伦铜还有上涨空间但幅度不会大，也从一个侧面印证伦铜此波高点可能在3440美圆 。第三，伦铜似乎有1000美圆跌幅的规律。假设1的幅度正好在1000美圆左右。第四，美圆正在筑底，中期走势有转强的趋势。商品期货指数也已近走完五浪。第五，上海铜也在同时形成了个上升三角形，上铜连续的理论目标在36000元，上铜一月连续的理论目标在34520。下篇我们再分析上海铜的图表，看能否和伦铜的走势相吻合。
    目前纽约，伦铜和上海三地的库存合计在9万吨的历史低位，但在2001年11月铜市转牛时的库存却高达100多万吨。
    结论：伦铜目前运行在牛市的第五浪的第5小浪，最高点在3440左右，时间可能在2005年5月中旬或上旬。随后会步入熊市，在3130左右会反弹回到3400左右形成双顶，再继续下跌，可能会有1年到1年半的时间，最低点到2400美圆左右。然后会有比较大的反弹。原和大家共同探讨。