海内外铅消费冰火两重天
一、海外铅消费走强
从今年4月LME铅价逐步走高,近期更是创下近三年的新高,而国内铅价整体处于区间震荡,内外盘价差不断拉大。
海外库存持续下降存在季节性因素,但这背后最根本的原因还是海内外的供需错配,国内铅供给增量远大于海外,而下游消费则弱于海外。中国铅锭产能占全球总产能达50%,未来几年中国的再生铅供给仍有部分增量,而海外的产能总体保持平稳,全球铅供给端的增量主要来自于中国。因此从全球供需平衡角度来看,海外铅价的上行仍会受累于中国。
按照季节性规律以及当前的海外消费情况推测,我们预计LME铅锭库存可能降至6万吨左右。
以美国为例,从近期的铅进口数据可以看出,铅的下游消费表现强劲。2021年1-5月美国铅蓄电池进口3486万个,同比去年大增了31.45%,2020年1-5月美国铅蓄电池进口为2652万个。
图一:美国铅蓄电池进口情况
数据来源:美国海关,我的有色
从美国铅锭的显性库存水平也可以看出铅蓄电池消费的火爆。截止到2021年7月8日,美国的芝加哥和洛杉矶铅锭库存为零,而在去年同期两地的库存合计为5050吨。
美国电池消费火爆主要得益于疫情的控制以及美联储的量化宽松政策。截止到2021年7月8日,美国的新冠现有确诊人数为485万人,而去年同期美国确诊人数为1173万人。同时今年以来美国的疫苗接种率也在不断攀升,根据周三CDC的数据,58.4%的美国成年人完全接种了疫苗,67.2%至少接种了一剂。
美国疫情的控制在一定程度上带动了消费的复苏。此外,2020年美国的宽松政策以及直接补贴政策也在一定程度上提升了居民的可支配收入,从而使得购买力提升。
不仅美国,欧洲地区的铅下游消费也表现较为强劲。而这一点从LME库存可以看出。截止到7月8日,LME铅锭库存为70300吨,环比上月下降了22%,同比去年增加13.9%,较年初减少了47%,年初LME铅锭库存水平为13.3万。
而国内库存则持续增加,施压内盘铅价,这使得内外盘价差走强。
二、中国铅消费表现一般
而相比于国外火爆的消费情况,国内铅下游消费则显得很不景气。截止到2021年7月8日,国内铅锭社会库存已经达到了14.29万吨,同比去年大增了288%,较年初也增加了183%。
图二:国内铅锭现货库存
数据来源:我的有色
今年以来中国铅锭社会库存的大幅增加主要是由于供给端逐步增加而下游整体表现为不温不火。2021年上半年再生铅产量呈现逐步增加趋势,1-6月合计产量约为170万吨,同比增加52%。再生铅产量同比大增主要是由于去年疫情影响以及新增产能的释放。
上半年原生铅产量维持相对稳定,1-6月合计产量约为142万吨,同比增加8%。2021年上半年供给端铅金属增加明显。而下游消费端铅酸蓄电池开工率和去年同期相比并无太大变化。
而近期造成库存快速增加的主原因是周内铅价大涨,下游观望情绪浓,接货不多且市场成交价格低于仓单价格,冶炼厂因此多选择交仓。
国内铅下游消费总体并不太多亮点。下游铅酸蓄电池市场消费继续疲弱,虽然市场涨价氛围逐渐升温,但实际消费却无明显提振,经销商和终端零售门店接货积极性有限,电池库存消化缓慢。
铅蓄电池生产企业订单情况依然较弱,成品电池库存累库压力不减,部分企业小幅下调产量以缓解库存压力及资金压力。
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