当前位置: 有色金属首页 > 专题报道 > 正文

我的有色:社融余额同比增速和M2同比增速为何背离?

分享到:
评论

中国央行最新公布的数据显示,5月末社会融资规模存量为297.98万亿元,同比增长11%,增速较4月的11.7%下降0.7个百分点,同时公布的数据显示,5月末,广义货币(M2)余额227.55万亿元,同比增长8.3%,增速比上月末高0.2个百分点。

在社融存量同比增速维持加速下行的同时,5月M2同比增速却反而企稳回升,背后的原因在哪里?

先看拖累5月社融规模存量同比增速的几项数据:对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.21万亿元,同比下降11.1%;委托贷款余额为10.98万亿元,同比下降2.6%;信托贷款余额为5.74万亿元,同比下降22.4%;未贴现的银行承兑汇票余额为3.52万亿元,同比增长0.7%;企业债券余额为28.26万亿元,同比增长7.1%。

可以看出,对社融余额同比增速构成明显拖累的主要在表外融资,即委托贷款同比下降2.6%,信托贷款同比下降22.4%,未贴现的银行承兑汇票同比仅增长0.7%。此外,作为直接融资类的企业债券融资余额同比增长7.1%,也低于11%的社融存量余额增速。

由于监管对非标的监管趋严,新增规模严控,资管新规要求产品向净值型转型,叠加部分地区债务风险累积,风险持续暴露影响居民部门持有非标资产的意愿,这也导致表外融资的持续低迷。

而企业债券融资余额的同比增速放缓,则多与房地产的融资环境收紧有关。去年下半年“三条红线”发布以来,房企多种融资方式一直在加码调控中。

中国房地产资管信息服务平台数据显示,截至5月底,房企在境内外发债累计融资总规模约合人民币4579亿元,较去年同比下降5%,同比降幅较4月有所收窄。5月单月境内外融资总量环比下降近四成,发债房企数量进一步减少,仅为上月的一半,房企发债越来越难。

而5月M2同比增速企稳回升,较4月末高出0.2个百分点的,主要和5月居民存款转增以及非银行业金融机构存款多增有关。

央行公布的数据显示,5月份人民币存款增加2.56万亿元,同比多增2521亿元。可以对比4月份,当月人民币存款减少7252亿元,同比多减2万亿元。4月M2同比增速大幅下滑,主要受居民和企业存款大幅多减而财政存款多增的拖累。4月新增人民币存款减少7252亿元,是2017年12月以来最低规模。

4月居民部门存款减少1.57万亿元,同比多减7704亿元,或主要和房产销售较好居民购房支出增加有关。统计局数据显示,4月单月,全国商品房销售额15231.2亿元,同比增长32.5%,较2019年同期增长25.9%。

作为M2增速的拖累项,财政性存款5月份增加9257亿元,较4月份的5777亿元有较明显的增长。在5月份财政性存款大增的背景下,当月M2同比增速仍有0.2%幅度的增长已属不易。

5月居民存款转增,可能和5月房地产销售增速放缓有关,下周统计局将要公布的房地产销售数据或验证这一判断。而非银行业金融机构存款多增,则和5月份股市的持续回暖有关。2020年7月份非银行业金融机构新增存款高达1.8万亿元,创下5年新高。而当年7月份,国内A股走出一轮快牛行情。

综上,5月社融余额同比增速继续放缓,和非标融资、企业债券融资增速放缓有关,而这也直接拖累社融的整体增速;5月M2同比增速的企稳回升,则和居民及非银金融机构存款多增有关。尽管5月社融余额同比增速和M2同比增速出现背离,但一个不可否认的现实是,后疫情时代社融和信用极度宽松的时代已经过去,未来货币政策将以稳为主。

正如央行行长易纲今日在第十三届陆家嘴论坛上所言,考虑到我国经济运行在合理区间内,在潜在产出水平附近,物价走势整体可控,货币政策要与新发展阶段相适应,坚持以稳为主,坚持实施正常的货币政策,尤其是注重跨周期的供求平衡,把握好政策的力度和节奏。

资讯编辑:徐华生 021-26093866
资讯监督:李琦 021-26093388
资讯投诉:陈杰 021-26093100
打印文章 关闭窗口

为你推荐

  • 我的有色:铜抛储影响可能性分析

    据市场消息,2021年6月已确认抛储电解铜事实,本次抛储铜以外,还有铝、锌,且抛储对象为下游终端企业,目前品种接货量存在最低要求标准,投放时间为每个自然月月底。众所周知,自2005年市场抛储以来,多年来几乎没有铜抛储消息;因此抛储电解铜消息令市场反… [详情]

    专题报道

    2021-06-10 21:58

  • 我的有色:2021年6月内蒙古锌矿及锌冶炼企业调研报告

    调研背景:经过2020年在疫情影响下,国内外锌矿开工受到严重影响,导致全年供应紧张,冶炼厂由于原料限制多次检修减产,从而锌价超预期上涨,消费端看,尤其是镀锌板块在国内疫情控制住之后显现出来巨大的需求,也给了锌价上涨巨大的支持,而2021年,在全球… [详情]

    调研报告

    2021-06-10 21:31

点击查看更多

市场分析