一、精炼锌产量环比继续下降
据我的有色网统计，2021年3月国内48家锌冶炼厂（涉及精炼锌年生产能力587万吨，占全国可统计产能的85%以上，月平均计划产量48.96万吨）精炼锌总产量41.28万吨，环比下降0.92%，3月实际产量比2月产量减少3860吨。3月实际产量比3月计划产量低6050余吨。
2021年一季度中国48家锌冶炼厂精炼锌产量合计为127.48万吨，同比2020年一季度增加了12.02%，环比2020年四季度下降了10.40%。同比和环比出现分化，一是由于去年受到疫情的影响基期较低，二是2020年下半年也有部分新冶炼产能投产。因此从环比的角度看更能体现当前冶炼企业受限于原料端的困扰导致产量大幅下降的现实。同时根据我们的调研，2021年4月锌冶炼企业的计划产量也仅为41.50万吨，产量预期继续保持在低位。
图一 2019-2021国产精炼锌产量
数据来源：我的有色网
二、炼厂一季度检修同比增加
根据我的有色网统计，2021年一季度中国冶炼企业检修影响产量累计达11.27万吨，同比2020年一季度增加2.08%，环比2020年4季度增加252.19%。同比和环比双双大增，考虑到基期去年一季度因为疫情的检修量已经处在历年高位，2021年一季度的检修量同比增加更加凸显当前冶炼企业受限原料紧张的困境。此外，3月部分北方地区还受到碳中和环保因素导致额外增加了减产量，也是一季度检修量大增的原因。
根据我的有色网的调研，4月预计检修影响产量同样达到了2.66万吨，环比下降但同比增加66.25%，也与前文中我们所调研的4月锌锭产量继续维持低位的预期所吻合。
图二 2017-2021中国锌冶炼企业检修影响产量
数据来源：我的有色网
三、全国锌锭库存持续去库
随着下游逐渐复工，3月下旬以来中国锌锭的社会库存连续三周持续去库，当前已经处在历年同期的低位。截止4月8日，中国锌锭社会库存20.08万吨，较3月中的高峰合计去库了4.17万吨。从图三种我们也可以看出，当前锌锭社会库存较2015-2020年同期库存水平有着明显的下降。
图三 2015-2021中国锌锭社会库存
数据来源：我的有色网
在社会库存持续去库的同时，中国锌冶炼企业的厂库同样处在去库的周期当中。截止2021年4月2日，中国主要锌冶炼企业的锌成品库存为5.99万吨，较节前的高点下降了7.16万吨，同比去年下降了6.60万吨。
图四 2020-2021中国锌冶炼厂成品库存
数据来源：我的有色网
当前锌锭的炼厂厂内库存和社会库存同步去库，也反应了锌短期相对偏紧的格局。结合前文对四月检修增加产量继续维持低位的预期，预计四月的锌锭库存将进一步的下滑。
四、短期供给偏紧支撑锌价
综上所述，我们不难看出锌短期供给偏紧的情况非常明显，反应锌价上就是锌价在21000-21500有这非常强的支撑，下游的在这个价位的接货意愿也较强。因此，尽管从中长期来看锌未来的供给宽松甚至过剩预期很明确，但是短期锌价仍将走势偏强。
免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为Mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
