碳中和对铅产业影响几何？
中国国务院总理李克强5日在北京提出，扎实做好碳达峰、碳中和各项工作。制定2030年前碳排放达峰行动方案。李克强提出，扎实做好碳达峰、碳中和各项工作。制定2030年前碳排放达峰行动方案。优化产业结构和能源结构。推动煤炭清洁高效利用，大力发展新能源，在确保安全的前提下积极有序发展核电。
一、什么是碳中和？
碳中和是指国家、企业、产品、活动或个人在一定时间内直接或间接产生的二氧化碳或温室气体排放总量，通过植树造林、节能减排等形式，以抵消自身产生的二氧化碳或温室气体排放量，实现正负抵消，达到相对“零排放”。
根据“碳中和”的定义，达成这一目标，主要涵盖三大环节，从碳元素产生的源头到碳的应用，最后到“碳排放”。
第一是“碳源头”，也就是能源结构的改革。比如“低碳”新型能源对传统化石能源的替代。从目前来看这一块的进展仍较慢，全球的主要能源应用仍是以化石能源为主。
第二是“碳应用”。这一环节是指，“碳源”通过适当形式能量转换后应用于生产的过程中，需要不断进行能源转换和应用。“碳应用”环节追求的是能源的应用效率，比如低耗能产品像新能源汽车以及低碳环保建材等。
第三个环节是“碳排放”。“碳排放”是指各行业生产制造过程中的碳排放。这一环节的关键点在于废气、废物净化处理和环境保护。
二、碳中和对铅行业影响几何？
有色行业属于碳中和中的耗能环节，是政策针对的主要对象。但是由于各个行业的生产工艺存在较大的差别，这一政策对于有色金属各个细分行业的影响存在较大的差异。
从耗能情况来看，电解铝行业的碳排放压力最大。根据我的有色估算，2020年全球电解铝产量为6530万吨，碳排放量大约为10.68亿吨。
图一：全球电解铝冶炼碳排放量（亿吨）
数据来源：《全国碳交易市场配额分配方案》，我的有色
相对于电解铝而言，电解铅的耗电更小，碳排放量因此更小。从铅行业的冶炼端来看，目前原生铅和再生铅占比大约各占一半。而再生铅的冶炼工艺主要以火法冶炼为主，其碳排放更小。很显然，从四大工业金属比较来看，铝的碳排放压力最大，铅行业的碳排放压力最小。
从整体的情况来看，我们认为“碳中和”对于铅行业的影响很小，铅行业不会因为此政策而造成供给端产能缩减。
同时从铅行业的供需格局来看，产能处于过剩状态。在这一背景下，碳中和对于铅行业的边际影响更小。
据我的有色数据显示，2021年铅冶炼企业计划新增产能达281万吨/年，预计比2020年新增产能增加181.2万吨/年，增幅为64.48%。
从新增产能分布来看，多为再生铅产业集中地，如河南、广西、贵州，以上三个地区新增产能占比达45.48%，并且部分企业是在原厂址上新增扩建。
此外，像重庆春兴、骆驼安徽、新凌铅业均是由铅酸蓄电池企业控股或者自建的再生铅企业，形成产业链闭环。再生铅产能的大幅增加或对2021年的铅价形成一定压力。
三、铅价后市展望
从基本面来看，远端再生铅产能的逐渐释放仍是压制铅价上行的达摩利斯之剑。同时，铅下游的需求在未来几年难有新增亮点，而新能源行业的快速崛起对于铅的消费也存在一定的冲击。
图二：再生铅企业周度产量（万吨）
数据来源：我的有色
由于再生铅的占比权重越来越大，其产量的边际变化对铅价的波动影响也越来越大。从我的有色周度调研的数据来看，从上周开始再生冶炼厂已经逐步复产，产量提升较快，而铅价在有色金属中表现也相对弱势。
展望二季度，我们预计沪铅价格在2021年仍将受制于基本面压力，沪铅主力主要波动区间预计在14500元/吨-16500元/吨。
免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为Mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
