2021年开年伊始，沪铝走势便超出部分铝业人士预期，在下游企业已大批量放假停产，消费出现季节性大幅回落的情况下，铝价逆市上涨，沪铝主力最高录得15960元/吨。究其缘由，预期中的铝锭快速累库迟迟并未兑现，甚至出现小幅回落的情况，1月社会库存迟迟并未突破70万吨。笔者将在文中分析铝锭累库不及预期的原因，同时对节后累库峰值做详细分析。
据我的有色网统计，2021年1月全国电解铝企业加权平均铝水比例为64%，去年同期为61%，较去年同期高3个百分点。由此可见，1月铝锭的铸锭量并未有预期中增长的那么迅速，所以仓库到货量并未显著增加。
数据来源：我的有色网
2.1月中旬价格触底铝加工企业备货情绪高涨
受消费出现季节性下滑影响，1月中旬，上海地区电解铝现货价格低至14720元/吨，且此时大部分下游加工企业并未开始放假停产。在低价的诱惑下，节前备货的热情较高，现货市场升水一度高达30-50元/吨，相较于去年铝价高位，下游企业畏高少采，今年下游企业备货力度有所加码。
进入1月以来，国内废铝回收商陆续开始放假，河北地区废旧拆解基地受疫情影响基本从处于停滞状态，导致市场货源流通较为紧张。于此同时，铝价持续性大幅下挫，但废铝供应紧张对价格有较强支撑，废铝价格并未出现下跌。据我的有色网统计，1月中旬铝精废差跌至380元/吨，且截至目前，一直在500元/吨上下徘徊，导致部分再生铝企业选择采购原铝替代废铝作为原材料进行生产，原铝消费在精废差缩小的情况下有所提振。
数据来源：我的有色网
4 运力紧张 市场到货量有限
由于各地煤炭供应紧张，内蒙古、新疆准东等地作为煤炭主产地，为了保民生，铁路发运向煤炭侧重，导致铝锭可用车皮急剧减少。叠加疫情等多方面的原因，汽运车辆减少，内蒙古和新疆地区站台铝锭积压严重。
据我的有色网统计，截止2021年2月8月，中国主要市场电解铝社会库存共计77.3万吨，较上期数据增加4.2万吨。春节前第二周库存增加2.6万吨，较去年同期低0.4万吨。春节前第一周增加5.7万吨，教去年同期低0.2万吨。
表1 2018-2021年春节前后中国铝锭库存周度变化统计
| 年份 | 春节前两周库存基数 | 春节前第二周库存增量 | 春节前一周库存增量 | 春节期间库存增量 | 春节后第一周库存增量 | 春节后第二周库存增量 | 五周合计增幅 | ||||||
| 2018 | 173.4 | -2.3 | -1.3% | 2.4 | 1.4% | 17.5 | 10.1% | 16.4 | 8.6% | 11.5 | 5.5% | 45.5 | 26.2% |
| 2019 | 120.5 | 3.6 | 3.0% | 8.1 | 6.5% | 17.0 | 12.9% | 8.4 | 5.6% | 5.6 | 3.6% | 42.7 | 35.4% |
| 2020 | 59.2 | 3.0 | 5.1% | 5.9 | 9.5% | 16.9 | 24.8% | 19.8 | 23.3% | 13.1 | 12.5% | 58.7 | 99.2% |
| 2021 | 69.0 | 2.6 | 3.8% | 5.7 | 8.0% | —— | —— | —— | —— | ||||
数据来源：我的有色网 单位：万吨
|
春节月份 |
运行产能（万吨） |
日均产量（万吨） |
铝水比例 |
|
2018年2月 |
3646.5 |
9.71 |
71% |
|
2019年2月 |
3613.5 |
9.89 |
69% |
|
2020年1月 |
3650.5 |
9.96 |
61% |
|
2021年2月F |
3393 |
10.72 |
64% |
数据来源：我的有色网
由于对年后消费复苏及海外需求反弹的乐观预期，且铝水比例较去年同期均为高位。对于2021春节期间和春节后铝锭的累库量，我们进行的预测。预估今年春节期间与春节后累库量约为40万吨，加上春节前两周累库的8.3万吨，总累库量为48.3万吨，节后现货库存峰值将在3月中下旬达到约115万吨。
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