我的有色：2021年春节前后铜市场运行情况调研——《有色金属市场线上迎春研讨会》干货集锦

2月8日下午，上海钢联我的有色网举办了《有色金属市场线上迎春研讨会》，上海钢联研究员李丹做了题为《2021年春节前后铜市场运行情况调研》的分享。

首先，从历年春节期间铜价表现来看，一季度因国内春节影响，市场整体需求下滑，下游企业因为春节假期停产或者减产，所以库存往往进入积累的趋势之中，市场状态表现比较弱。年后随着市场逐渐复苏，加之“金三银四”传统旺季的来临，铜价逐步开始反弹。2018-2019年一季度铜市整体表现偏弱，市场价格保持震荡运行，整体起伏较小。2020年一季度受到疫情干扰，铜产业上下游均收到较大影响，复工时间延后，消费停滞，铜价出现显著下跌。对于2021年而言，“就地过年”倡议之下，铜上下游企业节后复工复产时间预计提前，消费端恢复节奏有望加速，叠加市场整体库存水平偏低，有利于节后铜价进入上行通道。我们预计2021年一季度铜价先抑后扬，节后整体表现将逐步走强。

图1：春节前后电解铜现货价格走势

数据来源：我的有色

库存方面，春节假期前后中国市场库存往往呈现增加趋势，主要是春节前下游以及终端市场需求减弱，春节假期基本处于停产或大幅减产状态。另一方面，冶炼企业往往在春节期间并不停止生产，仍保持正常生产和发货，因此在经历了春节之后，市场库存往往会回升较为明显。今年1月，受到疫情及检修影响部分地区冶炼厂延迟发货，而且进口铜到港清关较少，春节前铜库存总体处于历史偏低位置。节后市场消费端预计恢复较快，库存预计也难以大幅增加，节后进口铜将陆续到港，保税区库存预计也将有所回升。

数据来源：LME 我的有色

据我的有色网调研，国内废铜货商主要集中于1月下旬放假，尤其是河北地区，放假时间明显早于其他区域，主要源于地区环保影响以及1月地区疫情的反弹，下游消费受限加之汽运运输不通畅，使得这块区域货商均早早结束交易进入春节假期。节后复工相对一致，均在2月18日前后（正月初七）安排员工返岗复工。

铜杆线生产企业大多在2月初开始放假，大型企业均以法定节假日为标准进行适当调整，因此假期时间普遍偏短。根据调研，尽管企业放假时间均在2月，但多数企业均从1月末开始设备的陆续停炉，2月厂内设备基本完全关停，因此实际产能利用率自1月末便开始呈现下滑趋势；同时，多数企业均在1月末完成其原料储备工作，与其实际生产安排基本一致。复工安排上，企业多数安排于2月18日前后（正月初七）安排员工返岗复工，由于今年疫情原因的特殊性，华东部分企业员工多数均在当地过节，因此其节后生产安排按部就班进行。

节后预测

2021年2月，海外货币政策预计将维持宽松，美国1月非农就业数据大幅低于市场预期，当月新增仅4.9万人，就业数据的萎靡将有利于拜登1.9万亿美元刺激计划的推进。美国1月ISM制造业PMI为58.7，虽弱于预期但继续保持强劲，目前全球疫情累计确诊人数已突破1亿，疫苗接种继续推进，全球经济修复仍将是主旋律。

产业端，2月冶炼企业仍保持正常生产和发货，原料及粗铜供应基本充足；预计2月中国电解铜产量81.61万吨，同比增长18.2%；环比下降1.6%。受到智利北部港口风浪以及秘鲁疫情封锁加剧影响，2-3月到港量减少，智利电解铜装船日期后延，未来船期尚不明朗，发船延误问题加剧市场对货物紧张的预期，节后供应可能存在阶段性短缺。需要注意的是，近来精废铜杆的价差较大，精铜消费在一定程度上不断受到挤压，节后随着生产恢复以及废铜进口检验流程的完善，未来沿海一带进口废铜货源将不断充裕起来，精废差或进一步扩大，届时废铜替代作用将愈发明显。整体来看，2月在全国“就地过年”倡议之下，节后铜上下游企业复工复产时间预计提前，消费端恢复节奏有望加速，叠加市场整体库存水平偏低，今年春节累库规模和持续时间可能不及往年水平，有利于节后铜价进入上行通道。预计2月铜价整体表现先抑后扬，下方支撑位56500元/吨。

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