2020年8月7日下午，由上海钢联（我的有色网）联合建信期货共同举办的线上直播会议--铅专场。此次直播活动由上海钢联（我的有色网）铅锌研究员戴纪煌作主题为《三季度铅产业供需格局分析》的报告。
一、价格走势回顾
2020年上半年铅价整体呈现出大起大落的格局，年初受疫情影响内外盘铅价大跌，下破五年新低，此轮铅价下跌主要受疫情带来的恐慌情绪影响。2020年二季度，铅价开启反弹，截止到6月末沪铅主力自3月的低点反弹了接近15%，目前仍处于上升趋势。此轮铅价的大涨主要受益于宽松的货币政策以及美元指数的大跌。
二、加工费分析
2020年上半年铅精矿加工费整体变动幅度不大，在3月末4月份出现了小幅的下调，主要原因在于受疫情影响国内及海外矿山产量都出现了下滑。疫情影响的产量下滑相对短暂，国内矿山在4月下旬开始缓慢复产，海外矿山产量也开始增加。截止到8月初，云南地区的加工费为2100-2300元/吨，湖南地区加工费在2000-2200元/吨，河南地区的加工费为2000-2300元/吨左右。
总体来看，上半年铅精矿仍维持在历史相对高位。展望未来，随着海外矿山的逐渐恢复下半年铅精矿进口预计会环比增加，同时随着铅价不断上涨，国内矿山绝大部分处于盈亏线之上，预计三季度矿山开工率会继续提高，因此铅精矿供应相对充足，2020年下半年国产铅精矿加工费预计会维持在相对高位。
三、7月原生铅产量
根据我的有色铅小组调研的数据，2020年7月全国主要冶炼厂原生铅产量为21.31万吨，环比减少1.26万吨，与预期7月份检修企业较多而减产基本相吻合，其中水口山本厂检修产量环比减少0.58万吨，金利产量环比下降0.28万吨，宇腾检修一周影响产量0.18万吨，驰宏锌锗精炼产线检修影响约0.18万吨。进入8月份，据我的有色网统计了解，检修的企业有：金利金铅精炼检修，郴州金贵延续检修，青海西豫换炉砖以及郴州丰越检修，预计影响的量为1.1万吨，8月份结束检修将恢复的产量有水口山、郴州金贵、河南豫光、宇腾以及驰宏锌锗等，预计增加的量为1.6万吨，叠加目前冶炼厂利润居高，炼厂生产热情较高，我的有色预计8月份原生铅产量将比7月增加0.5万吨左右。
四、铅金属产量分析
2020年上半年原生铅产量变化不大，1-6月原生铅产量合计约为132万吨，同比小幅下降，基本维持稳定。节奏上来看，一季度受疫情影响，国内的原生铅冶炼厂产量稍有下滑，但是随着疫情得到控制，产量恢复幅度较快，总体影响不大。上半年再生铅产量变化较大，产量在一季度出现了断崖式式下降。2020年1-6月再生铅产量合计约141.5万吨，同比减少20.5%。再生铅利润方面，受原料端紧缺影响，整个上半年再生铅利润处于相对较低的维持，同比去年出现了大幅下滑。总体来看，2020年上半年国内铅金属产量合计约245万吨，同比下滑10%左右。
展望下半年现货市场的运行情况，国内国产供应在部分地区冶炼厂三季度完成技改后有望增产，叠加下半年矿端供应压力较小和副产品的利润空间较大，以及四季度冶炼厂有年终冲量计划，我的有色预计下半年国内供给偏松，现货市场对主力合约高升水的局面将难看到。而进口方面，上半年因疫情原因导致国外消费萎靡甚至出现停滞，随后在得到控制之下，多国开始复产复工，目前国外社会库存上涨迅猛，但考虑到国外疫情形势仍不容乐观，我们预计进口到国内的数量有限。总体来看，国内供应压力不大，国外进口到货将维稳，下半年现货市场流通或偏松。
五、下游蓄电池
进入七月，铅价重心再次抬升，铅酸蓄电池整体消费略有好转，但仍未达到往年传统消费旺季预期。电动二轮车铅酸蓄电池市场消费稍有改善，但受中上旬长江流域雨季汛期影响，消费偏弱，同时随着铅价上涨，生产企业逐步提高新电池价格以缓解生产成本上升压力，部分型号电池价格已恢复至往年同期水平；部分经销商开始低价备库，下旬大暑过后，全国普遍进入高温天气，电动二轮车铅酸蓄电池市场逐步临近传统消费旺季。电动二轮车铅酸蓄电池生产企业生产积极性尚可，江浙地区大型生产企业开工率达到80%及以上，成品库存逐渐降至20天附近，部分企业反映新电池利润仍然较窄，中小型生产企业开工率在70%以上。汽车起动型铅酸蓄电池消费仍然偏弱，大型生产企业开工率在70%-80%，中小型生产企业开工率只有50%-60%。固定型铅酸蓄电池消费尚可，多数大中型生产企业开工率在80%附近。
六、后市展望
进入三季度，原生冶炼厂检修减少，叠加矿端供应偏松，冶炼厂整体生产热情偏高；再生铅在利润有所回升的背景下，三季度仍有部分增量。需求方面，受下游旺季驱动，蓄电池企业开工率或仍将维持相对高位。总体而言，三季度供需两端变动不大，在货币政策宽松叠加美元指数持续走弱的背景下，铅价或仍将偏强震荡。
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