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Mymetal:二季度精炼铜市场供需情况简析——《国元期货&上海钢联-铜铝直播》——铜篇(登录下载附件)

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5月18日下午,上海钢联(我的有色网)联合国元期货共同举办的网络直播会议中,由上海钢联明星分析师肖传康作主题为《二季度精炼铜市场供需情况简析》的相关报告。肖老师主要从铜价回顾、精炼铜市场情况简述、精炼铜下游市场消费情况展开详细报告阐述。

一、铜价回顾

2020年至今铜价呈现先抑后扬走势,受到突发公共卫生事件影响,一季度宏观层面释放多重利空信息,铜价大幅下挫,其中在3月更是出现了3次跌停。进入二季度,受到基本面需求恢复的影响,一方面中国精炼铜消费明显好转,现货铜供应表现偏紧,叠加废铜供应紧缺,铜库存连续下降;另一方面,海外疫情蔓延,市场开始产生了对未来铜精矿、粗铜等原料的供应担忧情绪,这进一步推动铜价连续反弹。

数据来源:我的有色网

二、精炼铜市场情况简述

国内精铜产量

据我的有色网调研统计,2020年1-4月国内精炼铜产量合计286.94万吨,较去年同期增加2.02%。2020年一季度国内精炼铜产量213.12万吨,较去年同期增加0.39%;尽管一季度国内受到公共卫生事件以及硫酸胀库等问题的影响,冶炼厂开工受到影响,多数企业产量均有不同程度的下滑,但由于2019年下半年的新增产能释放,因此产出同比依然是回升的。

数据来源:我的有色网 LME SHFE

冶炼厂方面

据我的有色网调研统计,2020年一季度铜冶炼厂开工表现不理想,主要是受到国内疫情以及硫酸胀库等问题影响。二季度铜冶炼厂检修力度强于一季度,且在5、6月市场开始出现对冶炼原料短缺的预期,因此二季度预计整体产出回升的幅度有限。

数据来源:我的有色网

精炼铜进、出口

据海关总署数据显示,2020年一季度国内精炼铜进口合计86.67万吨,同比增加3.37%;进口同比有所回升,一季度的国内疫情对国内进口市场的影响较小。

数据来源:我的有色网

出口端小幅下滑,主要是一季度国内疫情导致的运输问题。2020年一季度国内精炼铜出口合计8.67万吨,同比下降1.25%。

数据来源:我的有色网

库存情况——全球三大期货交易所库存

从数据来看,目前全球库存水平处于相对低位,海外库存有明显增多的趋势。当前海外疫情蔓延,海外市场需求迟迟不见好转;反观国内,下游企业开工表现较好,需求向好,库存在不断的下滑,也正是因此,近来有欧美铜库存向亚洲转移的趋势。

数据来源:我的有色网

库存情况——保税区库存

据我的有色网统计,截止至5月15日,保税区铜库存合计20.1万吨,达到近五年历史低位。自3月起保税区库存持续下降,库存下降的主要因素是:其一,3月随着国内的复工复产,市场需求回升,刺激了企业的进口情绪;其二,自3月海外疫情爆发以来,多国的封港封国措施导致了进口铜船期的延误,尤其是4月保税区到船数量寥寥无几;其三,4月中旬以来,进口盈利窗口的持续打开,进一步刺激了清关需求。

数据来源:我的有色网

升贴水

从我的有色网跟踪调研的情况来看,2020年整体升水有走强的趋势,尤其是随着盘面在3、4月进入back结构之后,升水拉涨明显。天津、广东一带升水较去年有明显的回升,主要都是来源于地区供应有紧张态势,而消费表现较好所致。

数据来源:我的有色网

升贴水价差——品牌价差

数据来源:我的有色网

据我的有色网跟踪统计,2020年上海地区升水铜与平水铜、平水铜与湿法铜的价格差明显缩小。湿法铜等低品位的电解铜的供应紧张致使湿法铜的报价走高,缩小了品牌的价差。

数据来源:我的有色网

升贴水价差——区域价差

数据来源:我的有色网

区域供需格局变化,导致了各区域出现了明显的价差,尤其是天津一带的高升水局面,拉开了与上海、广东的价格差异,这一情况导致市场出现了跨区域调货的情况。

数据来源:我的有色网

精废差

今年铜价的走低,导致了市场废铜惜售,致使精废差一时甚至出现了倒挂。据我的有色网了解,当精废差大于750元时,利废企业才能不至于亏损,如果加上原料的损耗,精废差还要达到1100元以上,因此这些企业目前已经开始转向采购电解铜替代。至此,精废价差的不合理已经严重影响了废铜的市场的供需平衡,对精铜的消费产生刺激作用。

数据来源:我的有色网

市场关注点——收储

回顾历次有色金属收储事件,总体特征是市场供求关系严重失衡,金属价格大幅下行,行业出现大面积亏损,通过收储调节市场的供求,支撑金属行业稳定运行。

时间

铜价运行区间

收储内容

2009年元旦

24810-34580元/吨

国储局对铜收储50万吨

2014年3月-4月

43690-52330元/吨

国储局对铜收储35万吨

2016年1月

35530-39400元/吨

国储局对铜收储15万吨

2020年4月,云南、甘肃两地陆续释放出对有色金属行业的收储计划,云南合计计划收储有色金属80万吨,为期一年,甘肃合计计划收储有色金属43.6万吨。均是商业收储性质。

市场关注点——降税

时间

销售一般

销售农产品

销售列举服务、

销售一般服务、

农产品

农产品加计

货物、劳务

等列举货物

土地使用权、不动产

转让无形财产

抵扣率

扣除率

2016年5月以前

17%

13%

-

-

13%

-

2016年5月1日至2017年6月30日

17%

13%

11%

6%

13%

-

2017年7月1日至2018年4月30日

17%

11%

11%

6%

11%

2%

2018年5月1日至2019年3月31日

16%

10%

10%

6%

10%

2%

2019年4月1日至今

13%

9%

9%

6%

9%

1%

三、精炼铜下游市场消费情况

下游消费

数据来源:我的有色网

铜下游品种消费中,铜杆线占比最大;在铜主要应用领域,电力电气最为主要,占比最大,主要是各种电缆和导线,电机和变压器的绕阻,开关以及印刷线路板等。电线电缆消费是铜杆线主要消费点,同时房地产等生活基础建设也是铜消费的重要组成部分。

数据来源:我的有色网

数据来源:我的有色网

铜杆行业以及铜板带行业的回升较为明显,主要是订单的释放,但铜杆有很大一部分的超前消费。

数据来源:我的有色网

铜管行业随着家电的回升,开工率也在逐步回升,但不及于往年同期。

数据来源:我的有色网

我的有色网调研统计,国内除铜棒行业外,各铜材企业开工率均在稳步回升,铜棒的原料(废黄铜)的短缺是主要限制因素

数据来源:我的有色网

四、总结

二季度冶炼厂产出回升的趋势不明显,主要的压力来源于企业检修以及原料供应的短缺。

二季度进口需求会比较好,主要是比价上表现利好于进口,但由于海外疫情影响,船只到港有延期;预计5月底至6月进口船只到港量将陆续释放出来。

二季度国内库存以去库为主,消费的利好以及入库(铜企发货)减少使得去库趋势明显,去库速度在6月有可能会放缓。现货市场供应出现区域性紧缺,尤其是一些主要的消费集中地,且这种短缺尚未有明显缓和的趋势。

升水依然会处于高位,短时间难有明显变化,区域价差并不会在短期内恢复。

精废替代效应还将继续发酵,至少在上半年,精铜依然会在替代一部分的废铜使用量

下游消费前置性较高,消费的可持续性不能太过于乐观,目前已经出现小幅下滑的趋势

较多的利空、利多的因素都将在6月释放,谨慎看涨。

以上即是本次直播活动内容,后续还请关注我的有色网了解更多直播内容。

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